ABD\u2019de t\u00fcketici kredileri May\u0131s ay\u0131nda 0,18 milyar dolar gerileyerek 17,1 milyar dolarl\u0131k art\u0131\u015f beklentisinin belirgin \u015fekilde alt\u0131nda kald\u0131. Bu hareket, hanehalk\u0131 bor\u00e7lanmas\u0131nda ekonomistlerin tahmin etti\u011finden daha sert bir yava\u015flamaya i\u015faret ediyor.<\/p>\n
Rapor, d\u00f6ner (kredi kart\u0131 vb.) ve d\u00f6ner olmayan kredilerde beklenen geni\u015flemenin ger\u00e7ekle\u015fmemesiyle birlikte daha s\u0131k\u0131 kredi ko\u015fullar\u0131na dair kan\u0131tlar\u0131 g\u00fc\u00e7lendirdi. Man\u015fet verinin eksiye d\u00f6nmesi, \u00f6nceki beklentilere k\u0131yasla yeni kredi talebi ya da kredi kullanma kapasitesinde zay\u0131flamaya i\u015faret ediyor.<\/p>\n
May\u0131s t\u00fcketici kredisi verisi, g\u00fc\u00e7l\u00fc bir art\u0131\u015f beklenirken daralma g\u00f6stermesi nedeniyle \u00f6nemli bir s\u00fcrpriz oldu. Bu durum, t\u00fcketicinin harcamalar\u0131n\u0131 ve yeni bor\u00e7lanmay\u0131 aniden frenledi\u011fini; dolay\u0131s\u0131yla ekonomide yava\u015flamaya g\u00fc\u00e7l\u00fc bir sinyal verdi\u011fini g\u00f6steriyor. Bunun tek seferlik bir sapma de\u011fil, daha zay\u0131f yeni bir trendin ba\u015flang\u0131c\u0131 oldu\u011funa inan\u0131yoruz.<\/p>\n
Hisse senedi piyasas\u0131nda bir geri \u00e7ekilmeye kar\u015f\u0131, S&P 500 (SPY) ve t\u00fcketiciye daha duyarl\u0131 Russell 2000 (IWM) \u00fczerinde put opsiyonlar\u0131 alarak pozisyonlan\u0131yoruz. Haziran perakende sat\u0131\u015f verilerinin %0,9 d\u00fc\u015f\u00fc\u015f g\u00f6stermesi de, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki \u00e7eyreklerde \u015firket k\u00e2rl\u0131l\u0131klar\u0131n\u0131n ciddi \u015fekilde bask\u0131 g\u00f6rece\u011fi g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc destekliyor. Kredi kullan\u0131m\u0131ndaki bu sert d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, resesyon i\u00e7in klasik bir \u00f6nc\u00fc g\u00f6stergedir.<\/p>\n
Bu veri, Fed\u2019in manevra alan\u0131n\u0131 daraltarak faiz indirimlerini, piyasan\u0131n ge\u00e7en ay fiyatlad\u0131\u011f\u0131ndan daha olas\u0131 ve daha erken hale getiriyor. Daha agresif bir gev\u015feme d\u00f6ng\u00fcs\u00fcn\u00fcn fiyatlanmas\u0131yla getirilerin d\u00fc\u015fmesini bekleyerek 10 y\u0131ll\u0131k Hazine tahvili vadeli i\u015flemlerinde al\u0131m yap\u0131yoruz. Fed fon vadeli i\u015flemleri, Eyl\u00fcl toplant\u0131s\u0131nda faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n %75\u2019e y\u00fckseldi\u011fine i\u015faret ediyor; bu oran birka\u00e7 hafta \u00f6nce yaln\u0131zca %20 seviyesindeydi.<\/p>\n
Mevcut sakin g\u00f6r\u00fcn\u00fcmden belirgin bir piyasa volatilitesi art\u0131\u015f\u0131 bekliyoruz. VIX al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 almak, yakla\u015fan belirsizli\u011fe kar\u015f\u0131 korunmak ve bundan faydalanmak i\u00e7in do\u011frudan bir stratejidir. Tarihsel olarak, 2008\u2019e giden aylarda g\u00f6r\u00fclenlere benzer b\u00fcy\u00fckl\u00fckte bir t\u00fcketici kredisi daralmas\u0131, VIX\u2019in 25 seviyesinin \u00fczerine s\u0131\u00e7ramas\u0131ndan \u00f6nce gelmi\u015ftir.<\/p>\n
Sekt\u00f6rel tarafta, harcama yava\u015flamas\u0131na en duyarl\u0131 alan olan iste\u011fe ba\u011fl\u0131 t\u00fcketim hisselerinde (consumer discretionary) call satarak daha defansif bir duru\u015fa ge\u00e7iyoruz. Bu t\u00fcr harcamalar\u0131n \u00e7o\u011fu, az \u00f6nce kaybolan kredi t\u00fcrleriyle finanse edildi\u011fi i\u00e7in otomotiv \u015firketlerinde ve l\u00fcks perakendecilerde belirgin zay\u0131fl\u0131k \u00f6ng\u00f6r\u00fcyoruz. Buna kar\u015f\u0131l\u0131k, durgunluk d\u00f6nemlerinde g\u00f6rece daha iyi performans g\u00f6steren temel t\u00fcketim (XLP) ve kamu hizmetleri (XLU) sekt\u00f6rlerinde call opsiyonlar\u0131yla uzun pozisyonlar olu\u015fturuyoruz.<\/p>\n\n\n\n