Haziran ay\u0131na ili\u015fkin FOMC Tutanaklar\u0131, Fed fonlama faizinin %3,50\u2013%3,75 aral\u0131\u011f\u0131nda de\u011fi\u015ftirilmeyerek sabit tutulmas\u0131na y\u00f6nelik karar\u0131n oy birli\u011fiyle al\u0131nd\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6sterdi. Yetkililer enflasyonu temel risk unsuru olarak konumland\u0131rmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcrd\u00fc. Politika yap\u0131c\u0131lar i\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131na y\u00f6nelik a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc risklerin bir miktar azald\u0131\u011f\u0131n\u0131 de\u011ferlendirirken, enflasyona d\u00f6n\u00fck yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc risklerin y\u00fcksek kalmaya devam etti\u011fini; baz\u0131 kat\u0131l\u0131mc\u0131lar\u0131n yapay zek\u00e2 kaynakl\u0131 yat\u0131r\u0131mlar, daha y\u00fcksek tarifeler ve Orta Do\u011fu\u2019da yeniden t\u0131rmanan gerilimlere i\u015faret etti\u011fini belirtti. Personel projeksiyonlar\u0131 2026 ve 2027 y\u0131llar\u0131 i\u00e7in daha y\u00fcksek enflasyona revize edilirken, politika de\u011fi\u015fmeden kalsa da birka\u00e7 kat\u0131l\u0131mc\u0131 ilerleyen d\u00f6nemde bir faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131n uygun olabilece\u011fini ifade etti; bu grubun neredeyse tamam\u0131 enflasyonun daha olumsuz bir patika izlemesi halinde ilave s\u0131k\u0131la\u015fmay\u0131 destekledi.<\/p>\n
Tart\u0131\u015fmalar ileti\u015fim taraf\u0131nda da bir de\u011fi\u015fime i\u015faret etti: Kat\u0131l\u0131mc\u0131lar\u0131n \u00e7o\u011fu gev\u015feme e\u011filimi ima eden ifadenin metinden \u00e7\u0131kar\u0131lmas\u0131n\u0131 desteklerken, \u00e7o\u011funluk iki hedefli (\u00e7ifte) mandatoya ve fiyat istikrar\u0131n\u0131n yeniden tesisine odaklanan daha k\u0131sa bir a\u00e7\u0131klamadan yana oldu; ayr\u0131ca personel Nisan\u2019a k\u0131yasla b\u00fcy\u00fcme (GSYH) g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcn\u00fc s\u0131n\u0131rl\u0131 \u00f6l\u00e7\u00fcde a\u015fa\u011f\u0131 revize etti. Piyasalar a\u00e7\u0131klamay\u0131 sindirirken, ABD Dolar Endeksi (DXY) 101,80\u2019den ba\u015flayan d\u00fczeltme kanal\u0131nda bu hafta 101,00 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6rd\u00fckten sonra 101,00 b\u00f6lgesini test etti; RSI (14) 50\u2019nin hemen alt\u0131nda kal\u0131rken MACD s\u0131f\u0131r \u00e7izgisi yak\u0131n\u0131nda seyretti. Di\u011fer tarafta, Haziran istihdam art\u0131\u015f\u0131 110 bin beklentiye kar\u015f\u0131 57 bin oldu; buna kar\u015f\u0131n para piyasalar\u0131 alt\u0131 ay i\u00e7inde en az 25 baz puanl\u0131k bir art\u0131\u015f\u0131 h\u00e2l\u00e2 fiyatlad\u0131. FedWatch, Eyl\u00fcl\u2019de faiz art\u0131\u015f\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 %58, y\u0131l sonuna kadar s\u0131k\u0131la\u015fma ihtimalini ise yakla\u015f\u0131k %80 olarak g\u00f6sterdi.<\/p>\n
Fed\u2019in enflasyona odaklanmas\u0131 dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, faizlerin \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir gelecekte y\u00fcksek seviyelerde kalmas\u0131n\u0131 beklemeliyiz. Tutanaklar, yapay zek\u00e2 yat\u0131r\u0131mlar\u0131 ve tarifeler gibi unsurlar\u0131n fiyatlar\u0131 y\u00fcksek tutabilece\u011fine dair belirgin bir endi\u015feyi ortaya koyuyor; kurum i\u00e7i projeksiyonlar da art\u0131k 2026 ve 2027\u2019de daha y\u00fcksek enflasyona i\u015faret ediyor. Haziran ay\u0131na ili\u015fkin son T\u00dcFE verisinde \u00e7ekirdek enflasyonun %3,8\u2019de g\u00fc\u00e7l\u00fc seyrini korudu\u011fu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcld\u00fc\u011f\u00fcnde, bu y\u0131l herhangi bir faiz indirimi i\u00e7in e\u015fik son derece y\u00fcksek kal\u0131yor.<\/p>\n
Bu kal\u0131c\u0131 \u015fahin duru\u015f, ABD dolar\u0131n\u0131 tercih etmek i\u00e7in g\u00fc\u00e7l\u00fc bir sinyal. Dolar Endeksi (DXY) h\u00e2lihaz\u0131rda 101,00 seviyesini test ediyor olsa da, bunu yeni bir trendden ziyade ge\u00e7ici bir geri \u00e7ekilme olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Fed\u2019in kararl\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n dolar i\u00e7in sa\u011flam bir taban olu\u015fturaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz; bu \u00e7er\u00e7evede DXY\u2019de veya USD a\u011f\u0131rl\u0131kl\u0131 ETF\u2019lerde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131n de\u011ferlendirilmesini temkinli bir yakla\u015f\u0131m olarak g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
Ayr\u0131ca Hazine tahvili getirilerinin yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 hissetmeyi s\u00fcrd\u00fcrece\u011fini \u00f6ng\u00f6rmeliyiz. 10 y\u0131ll\u0131k ABD tahvil faizinin %4,5 civar\u0131nda tutunmas\u0131, piyasan\u0131n Fed\u2019in enflasyonla m\u00fccadelede ciddi oldu\u011funa inand\u0131\u011f\u0131n\u0131 yans\u0131t\u0131yor. Bu nedenle, ZN veya ZB kontratlar\u0131nda sat\u0131m (put) opsiyonu almak gibi Hazine vadeli i\u015flemleri \u00fczerine opsiyonlar kullanarak olas\u0131 bir yukar\u0131 hareket i\u00e7in pozisyon al\u0131yoruz.<\/p>\n
Bu ortam, \u00f6zellikle y\u0131l\u0131n ilk yar\u0131s\u0131nda iyi performans g\u00f6steren teknoloji sekt\u00f6r\u00fc ba\u015fta olmak \u00fczere faize duyarl\u0131 hisseler i\u00e7in elveri\u015fli de\u011fil. Nasdaq 100 y\u0131lba\u015f\u0131ndan bu yana yakla\u015f\u0131k %15 y\u00fckseldi; ancak artan bor\u00e7lanma maliyetlerinin oldu\u011fu bir d\u00fcnyada bu kazan\u00e7lar k\u0131r\u0131lgan. Bu nedenle, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda olas\u0131 bir geri \u00e7ekilmeye kar\u015f\u0131 QQQ gibi ETF\u2019lerde sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131n\u0131 korunma (hedge) ama\u00e7l\u0131 kullan\u0131yoruz.<\/p>\n
Sadece 57 bin yeni istihdam yarat\u0131ld\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steren zay\u0131f Haziran istihdam raporu, tabloya bir \u00e7at\u0131\u015fma ve belirsizlik katman\u0131 ekliyor. Zay\u0131flayan bir i\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131yla kar\u015f\u0131 kar\u015f\u0131ya olan \u015fahin bir Fed, piyasa oynakl\u0131\u011f\u0131n\u0131n artmas\u0131 i\u00e7in klasik bir bile\u015fimdir. Bu nedenle, Temmuz sonundaki bir sonraki Fed toplant\u0131s\u0131na yakla\u015f\u0131rken olas\u0131 bir piyasa \u015fokuna kar\u015f\u0131 korunmak amac\u0131yla VIX \u00fczerinde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 da al\u0131yoruz.<\/p>\n\n\n\n