MUFG, Fed\u2019in noktasal grafi\u011finin (dot plot) ima etti\u011fi \u015fahin e\u011filimi daha yumu\u015fak ABD i\u015fg\u00fcc\u00fc verileri ve gerileyen enerji fiyatlar\u0131n\u0131n zay\u0131flatmas\u0131 nedeniyle, Haziran FOMC tutanaklar\u0131n\u0131n g\u00fcncelli\u011fini yitirme riski ta\u015f\u0131d\u0131\u011f\u0131n\u0131 belirtti. Banka, son d\u00f6nemde ABD dolar\u0131ndaki g\u00fcc\u00fcn faiz farklar\u0131 ve kald\u0131ra\u00e7l\u0131 uzun pozisyonlanma ile paralel seyretti\u011fini; dezenflasyonun yeniden h\u0131z kazanmas\u0131 ve piyasalar\u0131n daha s\u0131k\u0131 para politikas\u0131 beklentilerini t\u00f6rp\u00fclemesi halinde bu kurgunun tersine d\u00f6nebilece\u011fini savundu.<\/p>\n
MUFG ayr\u0131ca mevcut OIS fiyatlamas\u0131n\u0131 sorgulayarak, %2 enflasyon hedefinin tekrar edilen ana \u00e7apa oldu\u011funu vurgulad\u0131 ve alg\u0131lanan \u015fahinli\u011fin a\u015f\u0131r\u0131 yorumland\u0131\u011f\u0131n\u0131 \u00f6ne s\u00fcrd\u00fc. Noktalar\u0131n muhtemelen 12 Haziran ile biten hafta itibar\u0131yla teslim edildi\u011fini, bu d\u00f6nemde Nymex ham petrol\u00fcn varil ba\u015f\u0131na 85 ABD dolar\u0131nda oldu\u011funu belirten banka, fiyatlar\u0131n o tarihten bu yana ilave %17,5 d\u00fc\u015ft\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc kaydetti. Banka, piyasalar\u0131n 29 Temmuz toplant\u0131s\u0131nda faize art\u0131\u015f ihtimalini %30\u2019a yak\u0131n, Mart 2027\u2019ye kadar toplam yakla\u015f\u0131k 40 bp\u2019lik art\u0131\u015f\u0131 fiyatlamaya devam etti\u011fini; kendi g\u00f6r\u00fc\u015flerinin ise bu ufukta faiz indirimi y\u00f6n\u00fcnde oldu\u011funu ekledi. LNG tankerine y\u00f6nelik sald\u0131r\u0131lar\u0131n ard\u0131ndan ABD\u2019nin \u0130ran\u2019a y\u00f6nelik sald\u0131r\u0131lar\u0131 ve H\u00fcrm\u00fcz Bo\u011faz\u0131 \u00e7evresinde olas\u0131 aksama gibi jeopolitik risklere dikkat \u00e7ekti.<\/p>\n
Piyasan\u0131n bir sonraki Federal Rezerv faiz art\u0131\u015f\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 fazla fiyatlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz; zira Haziran FOMC tutanaklar\u0131 \u015fimdiden g\u00fcncelli\u011fini yitirmi\u015f durumda. Daha yumu\u015fak ekonomik veriler ve enerji fiyatlar\u0131ndaki belirgin d\u00fc\u015f\u00fc\u015f dezenflasyonist bir ortam yarat\u0131yor. Bu da, Fed\u2019e atfedilen \u015fahinli\u011fin \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda zay\u0131flamas\u0131n\u0131n muhtemel oldu\u011funu g\u00f6steriyor.<\/p>\n
Son Tar\u0131m D\u0131\u015f\u0131 \u0130stihdam (Non-Farm Payrolls) raporu yaln\u0131zca 150 binlik art\u0131\u015fa i\u015faret etti; bu rakam 210 binlik piyasa beklentisinin belirgin \u015fekilde alt\u0131nda kalarak i\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131nda so\u011fumaya i\u015faret ediyor. Ayr\u0131ca May\u0131s 2026\u2019ya ili\u015fkin en g\u00fcncel T\u00dcFE verisi, man\u015fet enflasyonun y\u0131ll\u0131k bazda %2,8\u2019e geriledi\u011fini g\u00f6sterdi; bu da ilave s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmaya kar\u015f\u0131 arg\u00fcman\u0131 destekliyor. Nymex ham petrol\u00fcn varil ba\u015f\u0131na 70 dolar civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6rmesi \u2014 bir ay \u00f6nce 85 dolar\u0131n \u00fczerindeydi \u2014 enflasyon \u00fczerindeki bask\u0131n\u0131n net bi\u00e7imde a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc oldu\u011funu ortaya koyuyor.<\/p>\n
ABD dolar\u0131ndaki son g\u00fc\u00e7lenme bu faiz art\u0131\u015f\u0131 beklentileri \u00fczerine in\u015fa edildi ve g\u00fcncel CFTC verileri, dolarda spek\u00fclatif net uzun pozisyonlanman\u0131n 18 ay\u0131n en y\u00fcksek seviyesinde oldu\u011funu g\u00f6steriyor. Bunu, Fed politikas\u0131 yeniden fiyatland\u0131k\u00e7a sert bir geri d\u00f6n\u00fc\u015fe a\u00e7\u0131k, kalabal\u0131k bir i\u015flem (crowded trade) olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu da k\u0131sa dolar pozisyonlar\u0131n\u0131 cazip k\u0131l\u0131yor.<\/p>\n
T\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, \u00fc\u00e7\u00fcnc\u00fc \u00e7eyre\u011fin sonlar\u0131na vadeli, ABD Dolar Endeksi (DXY) \u00fczerinde \u201cout-of-the-money\u201d put al\u0131m\u0131n\u0131 i\u015faret ediyor. Ayr\u0131ca dolar kar\u015f\u0131s\u0131nda euro ve Japon yeni gibi para birimlerinde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131n sat\u0131n al\u0131nmas\u0131nda da de\u011fer g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu i\u015flemler, dolar de\u011fer kayb\u0131na pozisyon almak i\u00e7in riskin s\u0131n\u0131rl\u0131 oldu\u011fu bir yol sunuyor.<\/p>\n
Faiz piyasas\u0131nda, 29 Temmuz toplant\u0131s\u0131 i\u00e7in fiyatlanan yakla\u015f\u0131k %30\u2019luk faiz art\u0131\u015f\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 fazlas\u0131yla agresif g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. Aral\u0131k 2026 SOFR vadeli kontratlar\u0131 \u00fczerinde call satmay\u0131 cazip bir strateji olarak de\u011ferlendiriyoruz. Bu pozisyon, piyasan\u0131n gelecekteki art\u0131\u015flar\u0131 fiyatlamaktan vazge\u00e7mesi halinde kazan\u00e7 sa\u011flar; bize g\u00f6re en olas\u0131 patika da bu y\u00f6nde.<\/p>\n
Bu g\u00f6r\u00fc\u015fe y\u00f6nelik ba\u015fl\u0131ca risk, H\u00fcrm\u00fcz Bo\u011faz\u0131\u2019ndaki son gerilimler gibi jeopolitik \u00e7at\u0131\u015fmalar\u0131n tetikleyece\u011fi enerji fiyatlar\u0131nda sert bir toparlanma. Ancak durumun belirgin bi\u00e7imde t\u0131rmanmad\u0131\u011f\u0131 varsay\u0131m\u0131yla, Mart 2027\u2019ye kadar bir Fed faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 yeni bir art\u0131\u015ftan daha y\u00fcksek g\u00f6r\u00fcyoruz. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar \u00e7evik kalmal\u0131; ancak piyasan\u0131n halihaz\u0131rda \u00f6ng\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcnden daha g\u00fcvercin bir ger\u00e7ekli\u011fe g\u00f6re pozisyon almal\u0131.<\/p>\n\n\n\n