\u0130svi\u00e7re\u2019nin d\u00f6viz rezervleri haziranda 759 milyar\u2019a y\u00fckseldi; \u00f6nceki d\u00f6nemde 711 milyar seviyesindeydi. Bu art\u0131\u015f, bilan\u00e7oda tutulan d\u0131\u015f varl\u0131k stokunun b\u00fcy\u00fcd\u00fc\u011f\u00fcne i\u015faret ediyor.<\/p>\n
711 milyar\u2019dan 759 milyar\u2019a \u00e7\u0131k\u0131\u015f, toplam rezervlerin ay i\u00e7inde artmas\u0131na neden oldu. Verilerde daha ayr\u0131nt\u0131l\u0131 bir k\u0131r\u0131l\u0131m payla\u015f\u0131lmad\u0131.<\/p>\n
D\u00f6viz rezervlerindeki belirgin art\u0131\u015f\u0131, \u0130svi\u00e7re Merkez Bankas\u0131\u2019ndan (SNB) gelen net bir sinyal olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Tek ayda 48 milyar\u2019l\u0131k bu y\u00fckseli\u015f, bankan\u0131n piyasada aktif bi\u00e7imde \u0130svi\u00e7re frang\u0131 satarak m\u00fcdahalede bulundu\u011funu g\u00f6steriyor. Ama\u00e7, \u00f6zellikle euro kar\u015f\u0131s\u0131nda frang\u0131n a\u015f\u0131r\u0131 de\u011ferlenmesini engellemek.<\/p>\n
Bu ad\u0131m, \u0130svi\u00e7re\u2019de y\u0131ll\u0131k enflasyonun son olarak %1,4 a\u00e7\u0131klanm\u0131\u015f olmas\u0131yla da uyumlu; bu oran SNB\u2019nin %2 hedefinin alt\u0131nda. Daha g\u00fc\u00e7l\u00fc bir frank enflasyonu daha da a\u015fa\u011f\u0131 itece\u011finden, merkez bankas\u0131n\u0131n ka\u00e7\u0131nmak istedi\u011fi bir sonu\u00e7. Bu nedenle enflasyon d\u00fc\u015f\u00fck seyrini koruduk\u00e7a m\u00fcdahaleci duru\u015fun devam etmesini bekliyoruz.<\/p>\n
T\u00fcrev i\u015flem yapanlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan, SNB\u2019nin bu g\u00fc\u00e7l\u00fc yakla\u015f\u0131m\u0131 kur oynakl\u0131\u011f\u0131n\u0131 bask\u0131lamal\u0131. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda \u0130svi\u00e7re frang\u0131 \u00fczerinde \u201cpara d\u0131\u015f\u0131\u201d (out-of-the-money) al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131n sat\u0131lmas\u0131n\u0131n k\u00e2rl\u0131 bir strateji olaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Merkez bankas\u0131 fiilen frang\u0131n de\u011ferine bir tavan olu\u015fturuyor ve yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc ani s\u0131\u00e7rama riskini azalt\u0131yor.<\/p>\n
Halihaz\u0131rda 0,9820 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6ren EUR\/CHF paritesine bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda, bu m\u00fcdahalenin paritenin kritik 0,9700 seviyesinin alt\u0131na sarkmas\u0131n\u0131 muhtemelen engelledi\u011fi de\u011ferlendirilebilir. Tarihsel olarak SNB\u2019nin bu b\u00f6lgede frang\u0131n de\u011ferini savundu\u011fu biliniyor. Bu bilgiyi, paritenin belirlenmi\u015f destek ve diren\u00e7 seviyeleri aras\u0131nda kalaca\u011f\u0131 varsay\u0131m\u0131yla \u201crange\u201d odakl\u0131 i\u015flemler (\u00f6rne\u011fin iron condor) kurgulamak i\u00e7in kullanabiliriz.<\/p>\n
SNB\u2019nin pozisyonu net g\u00f6r\u00fcnse de, Ocak 2015\u2019te kur \u00e7\u0131pas\u0131n\u0131 beklenmedik \u015fekilde terk ederek piyasalarda sert hareketlere yol a\u00e7t\u0131\u011f\u0131n\u0131 unutmamak gerekiyor. Bu ge\u00e7mi\u015f, volatilite satman\u0131n cazip olmas\u0131na kar\u015f\u0131n, kredi spread\u2019leri gibi riski tan\u0131ml\u0131 stratejilerin tercih edilmesi gerekti\u011fine i\u015faret ediyor. B\u00f6ylece mevcut politikadan faydalan\u0131rken olas\u0131 ani politika de\u011fi\u015fimlerine kar\u015f\u0131 korunma sa\u011flanabilir.<\/p>\n\n\n\n