Almanya\u2019n\u0131n i\u015f g\u00fcn\u00fc etkisinden ar\u0131nd\u0131r\u0131lm\u0131\u015f, mevsimsellikten ar\u0131nd\u0131r\u0131lmam\u0131\u015f sanayi \u00fcretimi May\u0131s ay\u0131nda pozitif b\u00f6lgeye ge\u00e7ti; y\u0131ll\u0131k de\u011fi\u015fim oran\u0131 \u00f6nceki -%0,5 seviyesinden %0,1\u2019e y\u00fckseldi. Bu d\u00f6n\u00fc\u015f, daralma d\u00f6neminin ard\u0131ndan y\u0131ll\u0131k fabrika \u00fcretimi ivmesinde m\u00fctevaz\u0131 bir iyile\u015fmeye i\u015faret ediyor.<\/p>\n
\u0130\u015f g\u00fcn\u00fc etkisinden ar\u0131nd\u0131r\u0131lm\u0131\u015f bazda son veri, \u00fcretimin ge\u00e7en y\u0131l\u0131n ayn\u0131 ay\u0131na k\u0131yasla s\u0131n\u0131rl\u0131 \u00f6l\u00e7\u00fcde daha y\u00fcksek oldu\u011funa ve \u00f6nceki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn tersine d\u00f6nd\u00fc\u011f\u00fcne i\u015faret ediyor. Art\u0131\u015f\u0131n yataya yak\u0131n kalmas\u0131, g\u00fc\u00e7l\u00fc bir toparlanmadan ziyade istikrarla\u015fma sinyali veriyor.<\/p>\n
Alman sanayi \u00fcretiminin negatiften pozitife d\u00f6nmesi Euro B\u00f6lgesi a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u00f6nemli bir sinyal. Bunu, b\u00f6lgenin en b\u00fcy\u00fck ekonomisi i\u00e7in olas\u0131 bir dip olu\u015fumu olarak de\u011ferlendiriyoruz. Yakla\u015f\u0131k bir y\u0131ld\u0131r g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcm\u00fcz ilk y\u0131ll\u0131k bazda pozitif ger\u00e7ekle\u015fme olmas\u0131, imalat sanayindeki yava\u015flaman\u0131n en k\u00f6t\u00fc b\u00f6l\u00fcm\u00fcn\u00fcn geride kalm\u0131\u015f olabilece\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n
DAX endeks vadeli i\u015flemleri gibi t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnler \u00fczerinden Alman hisselerinde y\u00fckseli\u015f y\u00f6nl\u00fc duru\u015fun gerek\u00e7elendirilebilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu sanayi verisi, ge\u00e7en ay 15,2\u2019ye y\u00fckselerek 2025 sonundan bu yana en y\u00fcksek seviyesine \u00e7\u0131kan ZEW Ekonomik Duyarl\u0131l\u0131k anketindeki son toparlanmay\u0131 da destekliyor. DAX\u2019ta 18.000 seviyesine do\u011fru bir hareket i\u00e7in pozisyon al\u0131yoruz.<\/p>\n
Alman sanayi sekt\u00f6r\u00fcn\u00fcn g\u00fc\u00e7lenmesi, Euro\u2019da uzun (long) pozisyon ta\u015f\u0131mak i\u00e7in temel bir gerek\u00e7e sunuyor. Bu verinin Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131 daha \u015fahin bir tona zorlayabilece\u011fi beklentisiyle EUR\/USD al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131 takip ediyoruz. Euro B\u00f6lgesi enflasyonunun son veride %2,5\u2019te kalmas\u0131yla birlikte, ekonomik g\u00fcc\u00fcn s\u00fcrmesi k\u0131sa vadede faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 azalt\u0131yor.<\/p>\n
Bu \u00e7er\u00e7evede Alman devlet tahvillerine ili\u015fkin d\u00fc\u015f\u00fc\u015f (bearish) g\u00f6r\u00fc\u015f benimsiyoruz. 10 y\u0131ll\u0131k Bund getirisinin mevcut %2,6 seviyesinden y\u00fckselmesini bekliyor; bu nedenle Bund\u2019da put opsiyonu al\u0131m\u0131 veya vadeli kontratlarda sat\u0131\u015f se\u00e7eneklerini de\u011ferlendiriyoruz. Tarihsel olarak g\u00fc\u00e7l\u00fc bir sanayi toparlanmas\u0131, piyasan\u0131n resesyon endi\u015felerini fiyatlamadan \u00e7\u0131karmas\u0131yla getiriler \u00fczerinde yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 yaratma e\u011filiminde.<\/p>\n
Bu veri, Avrupa\u2019da derin bir resesyon riskinin belirgin \u00f6l\u00e7\u00fcde azald\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ediyor. Ba\u015fl\u0131ca Alman sanayi hisseleri ve DAX endeksinde kullan\u0131m fiyat\u0131 uzak (out-of-the-money) put opsiyonlar\u0131n\u0131n sat\u0131lmas\u0131n\u0131 daha rahat bir strateji olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. 2017 toparlanmas\u0131na bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda, sanayi \u00fcretimindeki benzer bir d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcn ard\u0131ndan Avrupa varl\u0131klar\u0131nda izleyen alt\u0131 ay boyunca s\u00fcren bir ralli gelmi\u015fti.<\/p>\n\n\n\n