Japonya\u2019n\u0131n toplam hanehalk\u0131 harcamalar\u0131 May\u0131s ay\u0131nda y\u0131ll\u0131k bazda %0,3 geriledi. Veri, s\u0131f\u0131r\u0131n alt\u0131nda kalsa da piyasan\u0131n %2,5\u2019lik d\u00fc\u015f\u00fc\u015f beklentisinden daha iyi geldi.<\/p>\n
Ger\u00e7ekle\u015fen veri ile piyasa uzla\u015f\u0131 tahmini aras\u0131ndaki fark, ay boyunca t\u00fcketim ko\u015fullar\u0131n\u0131n beklenenden daha diren\u00e7li oldu\u011funa i\u015faret ediyor; ancak harcamalar y\u0131ll\u0131k bazda yine de darald\u0131.<\/p>\n
May\u0131s ay\u0131 hanehalk\u0131 harcama verisini (-%0,3), uzla\u015f\u0131 tahmini olan -%2,5\u2019e k\u0131yasla belirgin bir pozitif s\u00fcrpriz olarak de\u011ferlendiriyoruz. Bu, Japon t\u00fcketicisinin dayan\u0131kl\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n piyasa taraf\u0131ndan hafife al\u0131nd\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor. Bu durum, i\u00e7 ekonominin derin \u015fekilde s\u0131k\u0131nt\u0131da oldu\u011funa dair anlat\u0131y\u0131 zorluyor ve pozisyonlar\u0131m\u0131z\u0131 ayarlamam\u0131z\u0131 gerektiriyor.<\/p>\n
Bu daha g\u00fc\u00e7l\u00fc t\u00fcketici verisi, Haziran ay\u0131 \u00e7ekirdek T\u00dcFE\u2019nin %2,4 ile gelmesiyle birlikte ele al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, Japonya Merkez Bankas\u0131 (BoJ) \u00fczerindeki bask\u0131y\u0131 art\u0131r\u0131yor. A\u015f\u0131r\u0131 gev\u015fek para politikas\u0131n\u0131 s\u00fcrd\u00fcrmelerine y\u00f6nelik gerek\u00e7eleri zay\u0131fl\u0131yor. Piyasan\u0131n, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki aylarda BoJ\u2019dan daha \u015fahin bir d\u00f6n\u00fc\u015f riskini yeterince fiyatlamad\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
Bu nedenle \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda daha g\u00fc\u00e7l\u00fc yenden faydalanacak pozisyonlara odaklan\u0131yoruz. Yen carry trade\u2019inin \u00e7\u00f6z\u00fclmesi, 2022 sonundaki s\u00fcrpriz politika ayarlamas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcm\u00fcze benzer \u015fekilde, sert ve h\u0131zl\u0131 olabilir. Belirlenmi\u015f riskle olas\u0131 yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareketten yararlanmak i\u00e7in dolar kar\u015f\u0131s\u0131nda JPY al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 almay\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n
Hisse senedi t\u00fcrevlerinde Nikkei 225\u2019e kar\u015f\u0131 temkinliyiz. Daha g\u00fc\u00e7l\u00fc bir ekonomi temelde olumlu olsa da BoJ\u2019dan s\u00fcrpriz bir s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma ad\u0131m\u0131, bor\u00e7lanma maliyetleri y\u00fckselirken hisse senetlerini muhtemelen a\u015fa\u011f\u0131 \u00e7eker. Bu politika riskine kar\u015f\u0131 korunma ya da spek\u00fclatif bir k\u0131sa pozisyon amac\u0131yla Nikkei sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131nda de\u011fer g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
Son olarak, Japon varl\u0131klar\u0131nda ima edilen volatilitenin y\u00fckselmesini bekliyoruz. BoJ\u2019un bir sonraki ad\u0131m\u0131na ili\u015fkin belirsizli\u011fin artmas\u0131, USD\/JPY gibi d\u00f6viz paritelerinde straddle gibi uzun volatilite stratejilerini cazip k\u0131l\u0131yor. Ayr\u0131ca, politika normalle\u015fmesine y\u00f6nelik herhangi bir sinyalin getirileri yukar\u0131 itecek olmas\u0131 nedeniyle Japon Devlet Tahvili (JGB) vadeli kontratlar\u0131nda k\u0131sa pozisyon aray\u0131\u015f\u0131nda olaca\u011f\u0131z.<\/p>\n\n\n\n