ECB Y\u00f6netim Kurulu \u00fcyesi Isabel Schnabel, petrol fiyatlar\u0131ndaki son d\u00fc\u015f\u00fc\u015fe ra\u011fmen Euro B\u00f6lgesi\u2019nin sava\u015f \u00f6ncesi g\u00f6r\u00fcn\u00fcme geri d\u00f6nmedi\u011fini s\u00f6yledi. Schnabel, Pazartesi g\u00fcn\u00fc Roma\u2019daki bir etkinlikte yapt\u0131\u011f\u0131 konu\u015fmada, ortam\u0131n h\u00e2l\u00e2 sava\u015f kaynakl\u0131 enflasyon \u015fokunun etkisi alt\u0131nda oldu\u011funu belirtti.<\/p>\n
Schnabel, ECB\u2019de politika yap\u0131c\u0131lar\u0131n mevcut enflasyon \u015fokunu \u201cg\u00f6rmezden gelerek\u201d ge\u00e7emeyece\u011fini, bunun halihaz\u0131rda dolayl\u0131 etkiler \u00fcretti\u011fini savundu. Ayr\u0131ca bu \u015fokun ikinci tur enflasyon bask\u0131lar\u0131na yol a\u00e7abilece\u011fi uyar\u0131s\u0131nda bulundu.<\/p>\n
Petrol fiyatlar\u0131ndaki son d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn piyasada sahte bir g\u00fcven duygusu olu\u015fturdu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Avrupa Merkez Bankas\u0131, enflasyonla m\u00fccadelesinin bitmedi\u011fine i\u015faret ediyor; odak noktas\u0131, kal\u0131c\u0131 \u00e7ekirdek fiyat bask\u0131lar\u0131. Bu da ECB\u2019nin, bir\u00e7ok piyasa kat\u0131l\u0131mc\u0131s\u0131n\u0131n \u015fu anda bekledi\u011finden daha uzun s\u00fcre daha \u015fahin kalaca\u011f\u0131na i\u015faret ediyor.<\/p>\n
Son veriler bu temkinli duru\u015fu destekliyor: Haziran\u2019da Euro B\u00f6lgesi \u00e7ekirdek T\u00dcFE, man\u015fet enflasyondaki gerilemeye ra\u011fmen 4,2% ile inat\u00e7\u0131 bi\u00e7imde y\u00fcksek kalmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor. Ayr\u0131ca 2\u00c7 \u00fccret art\u0131\u015f\u0131 4,5% ile geldi; bu da ECB\u2019nin endi\u015fe etti\u011fi ikinci tur etkileri besliyor. Bu nedenle, k\u0131sa vadeli faiz vadeli i\u015flemlerinde sat\u0131\u015f y\u00f6n\u00fcnde pozisyon al\u0131yor; 2026\u2019da faiz indirimi beklentilerinden uzakla\u015fan bir yeniden fiyatlamay\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
ECB\u2019nin bu duru\u015fu, \u00f6zellikle daha g\u00fcvercin merkez bankalar\u0131na sahip para birimlerine kar\u015f\u0131 Euro\u2019ya g\u00fc\u00e7l\u00fc destek sa\u011flayabilir. Faiz fark\u0131n\u0131n Euro lehine a\u00e7\u0131lma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 nedeniyle EUR\/USD paritesinde al\u0131m opsiyonlar\u0131na (call) bak\u0131yoruz. Piyasa, ECB\u2019nin kararl\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 k\u00fc\u00e7\u00fcms\u00fcyor gibi g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor; bu da bizim i\u00e7in bir f\u0131rsat yarat\u0131yor.<\/p>\n
Piyasa umutlar\u0131 ile merkez bankas\u0131 uyar\u0131lar\u0131 aras\u0131ndaki uyumsuzlu\u011fun, piyasada dalgalanmay\u0131 art\u0131rmas\u0131 muhtemel. Buna haz\u0131rl\u0131k olarak Euro Stoxx 50 endeksi \u00fczerine opsiyonlar \u00fczerinden volatilite al\u0131yoruz. Bu tablo, 2022-2023 d\u00f6nemine benziyor; o d\u00f6nemde merkez bankalar\u0131n\u0131n \u0131srarc\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 hafife almak bir\u00e7ok yat\u0131r\u0131mc\u0131 i\u00e7in pahal\u0131ya mal olmu\u015ftu.<\/p>\n
Uzun s\u00fcre y\u00fcksek seyredecek bor\u00e7lanma maliyetleri, bilan\u00e7osu daha zay\u0131f Avrupa \u015firketleri \u00fczerinde de bask\u0131 yaratacakt\u0131r. Baz\u0131 y\u00fcksek getirili (high-yield) \u015firket tahvillerinde kredi risk primleri (spread) bu artan riski yans\u0131tacak \u00f6l\u00e7\u00fcde geni\u015flemi\u015f de\u011fil. Olas\u0131 bir temerr\u00fct art\u0131\u015f\u0131na kar\u015f\u0131 korunmak i\u00e7in, riskli sekt\u00f6rlerde kredi temerr\u00fct takas\u0131 (CDS) almay\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n\n\n\n