Latin Amerika tahvillerinde kalabal\u0131k pozisyonlanma, ABD getirilerindeki y\u00fckseli\u015fin yerel reel faiz riskinin yeniden fiyatlanmas\u0131n\u0131 tetiklemesiyle \u00e7\u00f6z\u00fclmeye ba\u015flad\u0131. Haziran sonu itibar\u0131yla ayl\u0131k d\u00fczeltilmi\u015f ak\u0131m (flow) g\u00f6stergesi, iki ay sonra ilk kez negatife d\u00f6nerken; a\u015f\u0131r\u0131 uzayan FX pozisyonlanmas\u0131, getiriye duyarl\u0131 tahvil piyasalar\u0131n\u0131 ilave ayarlamalara a\u00e7\u0131k b\u0131rak\u0131yor. Politika ve siyasi kataliz\u00f6rler aras\u0131nda Peru, Meksika ve USMCA ba\u011flant\u0131l\u0131 geli\u015fmeler yer al\u0131yor.<\/p>\n\n
Ak\u0131m verileri, b\u00f6lgeden topyek\u00fbn \u00e7\u0131k\u0131\u015ftan ziyade b\u00f6lge i\u00e7i rotasyona i\u015faret ediyor; \u00f6zellikle zay\u0131f ge\u00e7en May\u0131s\u2019\u0131n ard\u0131ndan hisse senedi ak\u0131mlar\u0131 net al\u0131m b\u00f6lgesine do\u011fru kay\u0131yor. Hisse senedi giri\u015fleri genellikle yap\u0131sal olarak daha d\u00fc\u015f\u00fck FX hedge oranlar\u0131 ta\u015f\u0131d\u0131\u011f\u0131ndan, bu kayma bankan\u0131n Latin Amerika carry i\u015flemlerine ili\u015fkin\u2014b\u00f6lge para birimleri \u00fczerinden ifade edilen\u2014yap\u0131c\u0131 taktik duru\u015funu de\u011fi\u015ftirmiyor. Peru merkez bankas\u0131n\u0131n, enflasyon hedefin \u00fczerinde kalmaya devam ederken ve Fed daha net bir y\u00f6n de\u011fi\u015fimi sunana kadar \u015fahin e\u011filim korunurken, bu hafta faizleri sabit tutmas\u0131 bekleniyor.<\/p>\n\n
Latin Amerika tahvillerinde uzun s\u00fcredir dikkat \u00e7ekti\u011fimiz olduk\u00e7a kalabal\u0131k bir i\u015flemin \u00e7\u00f6z\u00fclmesini g\u00f6r\u00fcyoruz. ABD 10 y\u0131ll\u0131k Hazine tahvili getirilerindeki son art\u0131\u015f\u0131n (2025 sonundan bu yana ilk kez %3,85\u2019in \u00fczerine \u00e7\u0131kmas\u0131), riskin yeniden fiyatlanmas\u0131n\u0131 zorlad\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fcl\u00fcyor. Haziran sonu verileri bu kaymay\u0131 teyit ederek, b\u00f6lge tahvillerine y\u00f6nelik d\u00fczeltilmi\u015f ayl\u0131k ak\u0131mlar\u0131n iki ay sonra ilk kez negatife d\u00f6nd\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc g\u00f6sterdi.<\/p>\n\n
Bu tahvillere ba\u011fl\u0131 y\u00fcksek kald\u0131ra\u00e7l\u0131 d\u00f6viz pozisyonlar\u0131 dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, b\u00f6lgenin bor\u00e7lanma piyasalar\u0131 daha fazla sat\u0131\u015f bask\u0131s\u0131na a\u00e7\u0131k. Haziran 2026 verileri, b\u00f6lgesel tahvil fonlar\u0131ndan net 4 milyar dolarl\u0131k \u00e7\u0131k\u0131\u015fa i\u015faret ediyor; bu da y\u0131l\u0131n en b\u00fcy\u00fck tek ayl\u0131k \u00e7\u0131k\u0131\u015f\u0131. \u0130\u015flem yapanlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu durum, ba\u015fl\u0131ca Latin Amerika tahvil ETF\u2019lerinde koruyucu put opsiyonlar\u0131n\u0131n de\u011ferlendirilmesi veya vadeli s\u00f6zle\u015fmelerinde k\u0131sa pozisyonlar\u0131n ba\u015flat\u0131lmas\u0131n\u0131n g\u00fcndeme gelebilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fcr\u00fcyor.<\/p>\n\n
Bununla birlikte, bu tablo b\u00f6lgeden geni\u015f kapsaml\u0131 bir geri \u00e7ekilmeye de\u011fil, rotasyona i\u015faret ediyor. Tahvilden \u00e7\u0131kan sermayenin, son derece zay\u0131f ge\u00e7en May\u0131s\u2019\u0131n ard\u0131ndan net al\u0131mlar\u0131n yeni yeni g\u00f6r\u00fclmeye ba\u015flad\u0131\u011f\u0131 Latin Amerika hisselerine y\u00f6neldi\u011fi anla\u015f\u0131l\u0131yor. Yabanc\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131lar taraf\u0131ndan genellikle daha d\u00fc\u015f\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde kur riskinden korunulan (hedge edilen) hisse senetlerine bu d\u00f6n\u00fc\u015f, yerel para birimlerine temel destek sa\u011fl\u0131yor.<\/p>\n\n
Bu dinamik, Latin Amerika carry i\u015flemlerine ili\u015fkin yap\u0131c\u0131 g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc\u2014en iyi para birimleri \u00fczerinden ifade edilen\u2014peki\u015ftiriyor. Meksika Pezosu dikkat \u00e7ekici \u00f6l\u00e7\u00fcde diren\u00e7li kalarak, b\u00f6lge tahvilleri zay\u0131flarken dahi dolar kar\u015f\u0131s\u0131ndaki seviyelerini korudu. MXN veya Brezilya Reali (BRL) gibi para birimlerinde uzun pozisyon olu\u015fturmak i\u00e7in vadeli i\u015flemler ya da al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131n kullan\u0131m\u0131nda f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n
Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcmde \u00f6zellikle Meksika\u2019daki politika ve siyasi etkenler belirleyici. USMCA ticaret anla\u015fmas\u0131n\u0131n s\u00fcregelen g\u00fcc\u00fc, Meksika\u2019n\u0131n ihracat ekonomisini desteklemeye devam ediyor; son veriler ABD\u2019ye y\u00f6nelik imalat ihracat\u0131nda y\u0131ll\u0131k bazda %5 art\u0131\u015fa i\u015faret ediyor. Yak\u0131n \u00fcretim (near-shoring) e\u011filimi, Meksika varl\u0131klar\u0131 i\u00e7in sa\u011flam bir temel zemin sunuyor.<\/p>\n\n
\u0130leriye d\u00f6n\u00fck olarak merkez bankas\u0131 politikas\u0131 kritik olacak; Peru merkez bankas\u0131n\u0131n bu hafta politika faizini %6,0\u2019da sabit tutmas\u0131 bekleniyor. Hedefin \u00fczerinde seyreden enflasyonu dizginlemeye d\u00f6n\u00fck bu \u015fahin duru\u015f, para biriminin carry cazibesini destekliyor. Tarihsel olarak, Fed\u2019in patikas\u0131 belirsizken y\u00fcksek faizleri koruyan b\u00f6lgesel merkez bankalar\u0131, para birimlerinde g\u00f6rece daha iyi performans g\u00f6rme e\u011filiminde oluyor.<\/p>\n\n\n\n