S&P Global\u2019in ABD hizmet PMI verisi haziranda 51,2 olarak ger\u00e7ekle\u015ferek 51,4\u2019l\u00fck piyasa beklentisinin alt\u0131nda kald\u0131. Endeks, b\u00fcy\u00fcme ile daralmay\u0131 ay\u0131ran 50 e\u015fi\u011finin \u00fczerinde kalarak hizmet sekt\u00f6r\u00fcnde s\u00fcregelen ancak s\u0131n\u0131rl\u0131 bir b\u00fcy\u00fcmeye i\u015faret etti.<\/p>\n
Beklentilerin alt\u0131nda kalan bu sonu\u00e7, haziran ay\u0131nda hizmetler ekonomisindeki ivmenin piyasalar\u0131n \u00f6ng\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcnden bir miktar daha zay\u0131f oldu\u011funa i\u015faret ediyor. Bununla birlikte endeksin geni\u015fleme b\u00f6lgesinde kalmas\u0131, talep ve \u00fcretim seviyelerinin genel \u00e7apta bir daralmaya kaymak yerine korunabildi\u011fini g\u00f6steriyor.<\/p>\n
51,2 seviyesine gelen son hizmet PMI verisi, ABD ekonomisinin en b\u00fcy\u00fck b\u00f6l\u00fcm\u00fcnde belirgin bir yava\u015flamaya i\u015faret ediyor. Endeks h\u00e2l\u00e2 geni\u015fleme b\u00f6lgesinde olsa da beklentinin ka\u00e7\u0131r\u0131lmas\u0131 ivmenin zay\u0131flad\u0131\u011f\u0131n\u0131 teyit ediyor. Bunu, agresif \u201cbo\u011fa\u201d pozisyonlanmadan daha savunmac\u0131 bir duru\u015fa ge\u00e7mek i\u00e7in bir gerek\u00e7e olarak g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
Ekonomik belirsizlik artarken, volatilitenin son d\u00f6nemdeki d\u00fc\u015f\u00fck seviyelerinden y\u00fckselmesini bekliyoruz. 14 civar\u0131nda seyreden VIX\u2019in \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda kal\u0131c\u0131 bir \u015fekilde daha yukar\u0131 hareket etmesi olas\u0131. Bu da SPY \u00fczerinde put al\u0131m\u0131 veya VIX\u2019te call al\u0131m\u0131 gibi opsiyon stratejilerini mevcut ko\u015fullarda daha cazip hale getiriyor.<\/p>\n
Bu tekil bir veri noktas\u0131 de\u011fil; ge\u00e7en haftaki istihdam raporu da i\u015fe al\u0131mlar\u0131n 190 bine gerileyerek beklentinin alt\u0131nda kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6stermi\u015fti. \u00c7ekirdek enflasyonun yakla\u015f\u0131k %3,5 civar\u0131nda yap\u0131\u015fkan seyrini korumas\u0131 da eklendi\u011finde, yak\u0131n vadede fiyat taraf\u0131nda belirgin bir rahatlama olmaks\u0131z\u0131n b\u00fcy\u00fcmenin yava\u015flad\u0131\u011f\u0131 bir tablo ortaya \u00e7\u0131k\u0131yor. Bu kombinasyon, ABD Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (Fed) yol haritas\u0131n\u0131 daha da karma\u015f\u0131kla\u015ft\u0131r\u0131yor.<\/p>\n
Piyasan\u0131n, y\u0131l\u0131n geri kalan\u0131nda ilave Fed faiz art\u0131\u015f\u0131 ihtimalini b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde fiyatlamadan \u00e7\u0131karmas\u0131 beklenebilir. Fed Funds vadeli i\u015flemlerini, 2027 ilk \u00e7eyre\u011fine kadar bir faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n y\u00fckseldi\u011fine dair bir sinyal i\u00e7in izliyoruz. Bu, tahvil vadeli i\u015flemleri ve faiz hassasiyeti y\u00fcksek hisselerde i\u015flem stratejilerinin hesab\u0131n\u0131 de\u011fi\u015ftiriyor.<\/p>\n
Hizmetlerdeki yava\u015flamaya en duyarl\u0131 t\u00fcketiciye d\u00f6n\u00fck iste\u011fe ba\u011fl\u0131 (consumer discretionary) sekt\u00f6rlerde zay\u0131fl\u0131k bekleyerek pozisyon al\u0131yoruz. Bu, XLY gibi ETF\u2019lerde put al\u0131m\u0131n\u0131 veya d\u00fc\u015f\u00fc\u015f y\u00f6nl\u00fc (bearish) spread kurmay\u0131 i\u00e7eriyor. Buna kar\u015f\u0131l\u0131k, kamu hizmetleri (utilities) ve temel t\u00fcketim (consumer staples) gibi defansif sekt\u00f6rler g\u00f6rece g\u00fcvenli liman sa\u011flayabilir.<\/p>\n
Bu ortam, k\u00fcresel b\u00fcy\u00fcme verilerindeki zay\u0131flaman\u0131n uzun s\u00fcre dalgal\u0131 ve bant i\u00e7inde bir piyasaya yol a\u00e7t\u0131\u011f\u0131 2015-2016 d\u00f6nemine benziyor. O d\u00f6nemde yatay harekete veya volatilite s\u0131\u00e7ramalar\u0131na oynayan stratejiler daha iyi performans g\u00f6stermi\u015fti. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda benzer bir dinami\u011fe haz\u0131rl\u0131kl\u0131 olmal\u0131y\u0131z.<\/p>\n\n\n\n