RBC ekonomistleri Nathan Janzen ve Abbey Xu, Kanada Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (BoC) 2. \u00e7eyrek \u0130\u015f G\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc Anketi\u2019nin, West Texas Intermediate (WTI) ham petrol\u00fcn\u00fcn daha \u00f6nce 100 ABD dolar\u0131 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6rmesinin ard\u0131ndan \u015firketlerin son enerji fiyat\u0131 dalgalanmalar\u0131na nas\u0131l tepki verdi\u011fini \u00f6l\u00e7mesinin beklendi\u011fini s\u00f6yledi. Yan\u0131tlar\u0131n b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde WTI\u2019\u0131n varil ba\u015f\u0131na ortalama 100 ABD dolar\u0131n\u0131n hemen alt\u0131nda seyretti\u011fi may\u0131s ay\u0131nda toplanm\u0131\u015f olmas\u0131 muhtemel; buna kar\u015f\u0131l\u0131k WTI son d\u00f6nemde varil ba\u015f\u0131na 70 ABD dolar\u0131n\u0131n alt\u0131nda bulunuyor. Anket, enflasyon bask\u0131lar\u0131nda herhangi bir geni\u015fleme olup olmad\u0131\u011f\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan incelenecek; daha uzun vadeli enflasyon beklentilerinin ise BoC\u2019nin %2\u2019lik hedefi yak\u0131n\u0131nda \u00e7\u0131palanm\u0131\u015f kalmas\u0131 bekleniyor.<\/p>\n\n
A\u00e7\u0131klaman\u0131n, 1. \u00e7eyrekte iyile\u015fen sat\u0131\u015f, istihdam ve i\u015fletme yat\u0131r\u0131m niyetlerine ili\u015fkin beklentilere de \u0131\u015f\u0131k tutmas\u0131 bekleniyor. Ayr\u0131 olarak, sal\u0131 g\u00fcn\u00fc a\u00e7\u0131klanacak may\u0131s ay\u0131 d\u0131\u015f ticaret verilerinin ihracatta %0,6 art\u0131\u015fa i\u015faret etmesi, nisan ay\u0131ndaki %1,6\u2019l\u0131k art\u0131\u015fa k\u0131yasla h\u0131z kesmesi \u00f6ng\u00f6r\u00fcl\u00fcyor; ithalat\u0131n ise %0,8 gerilemesi bekleniyor. May\u0131sta enerji fiyat art\u0131\u015flar\u0131ndaki yava\u015flaman\u0131n enerji d\u0131\u015f ticaret dengesini s\u0131n\u0131rlamas\u0131, motorlu ara\u00e7 sevkiyatlar\u0131ndaki zay\u0131flaman\u0131n da otomotiv ticaretinde bir miktar so\u011fumaya i\u015faret etmesi bekleniyor.<\/p>\n\n
Odak noktam\u0131z, yakla\u015fan BoC 2. \u00e7eyrek \u0130\u015f G\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc Anketi. Bu rapor kritik; \u00e7\u00fcnk\u00fc WTI ham petrol\u00fcn\u00fcn varil ba\u015f\u0131na 98 ABD dolar\u0131 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fc may\u0131s ay\u0131ndaki duyarl\u0131l\u0131\u011f\u0131 yans\u0131t\u0131yor. Bu, petrol\u00fcn yakla\u015f\u0131k 68 ABD dolar\u0131na geriledi\u011fi mevcut piyasa ortam\u0131yla belirgin bir tezat olu\u015fturuyor.<\/p>\n\n
Bizim i\u00e7in kilit soru, bu ge\u00e7ici petrol s\u0131\u00e7ramas\u0131n\u0131n \u015firketleri k\u0131sa vadeli enflasyon tahminlerini yukar\u0131 \u00e7ekmeye itip itmedi\u011fi. Daha uzun vadeli beklentilerin %2 civar\u0131nda \u00e7\u0131palanmas\u0131n\u0131 beklesek de, \u015firketlerden beklenmedik \u00f6l\u00e7\u00fcde \u201c\u015fahin\u201d bir ton gelmesi BoC\u2019nin patikas\u0131n\u0131 karma\u015f\u0131kla\u015ft\u0131rabilir. Kanada\u2019n\u0131n son T\u00dcFE enflasyon verisi %2,5\u2019te kal\u0131rken, Banka\u2019n\u0131n mevcut %4,25\u2019lik seviyeden faiz indirimine gitmeden \u00f6nce sab\u0131rl\u0131 olmas\u0131 i\u00e7in zaten bir gerek\u00e7esi bulunuyor.<\/p>\n\n
Bu durum, Kanada faiz vadeli i\u015flemleri \u00fczerine opsiyonlar taraf\u0131nda bir f\u0131rsat yarat\u0131yor. Piyasa \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki \u00e7eyrekte bir faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 y\u00fcksek fiyatl\u0131yor; ancak g\u00fc\u00e7l\u00fc bir i\u015f d\u00fcnyas\u0131 anketi bu takvimi kolayl\u0131kla \u00f6teleyebilir. BoC\u2019nin faizleri mevcut beklentilerden daha uzun s\u00fcre sabit tutmas\u0131ndan kazan\u00e7 sa\u011flayacak pozisyonlarda de\u011fer g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n
Kanada dolar\u0131n\u0131 da yak\u0131ndan izliyoruz. \u0130\u015f g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc beklentilerden g\u00fc\u00e7l\u00fc gelir ve faiz indirimi bahisleri azal\u0131rsa, \u201cloonie\u201dnin ABD dolar\u0131 kar\u015f\u0131s\u0131nda 1,37 civar\u0131ndaki mevcut seviyeden g\u00fc\u00e7lenmesi beklenir. Bu nedenle, duyarl\u0131l\u0131kta olas\u0131 bir de\u011fi\u015fimden yararlanmak i\u00e7in CAD \u00fczerinde k\u0131sa vadeli al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n\n
Bunu daha \u00f6nce de g\u00f6rd\u00fck; 2014-2015 petrol fiyat\u0131 \u00e7\u00f6k\u00fc\u015f\u00fc s\u0131ras\u0131nda BoC enerji \u015foklar\u0131na kar\u015f\u0131 kararl\u0131 ad\u0131mlar atm\u0131\u015ft\u0131. Yar\u0131n a\u00e7\u0131klanacak may\u0131s d\u0131\u015f ticaret verisi bir ba\u015fka veri noktas\u0131 olacak; ancak piyasa etkisinin daha \u00e7ok anketten gelmesini bekliyoruz. Daha temkinli bir merkez bankas\u0131 tezini g\u00fc\u00e7lendirecek \u015fekilde ihracatta zay\u0131flama sinyalleri olup olmad\u0131\u011f\u0131na bakaca\u011f\u0131z.<\/p>\n\n\n\n