USD\/JPY, \u00f6nceki seansta yakla\u015f\u0131k %0,90 geriledikten sonra Cuma g\u00fcn\u00fc toparland\u0131. Hafta ba\u015f\u0131nda Yen\u2019in 40 y\u0131l\u0131n en d\u00fc\u015f\u00fck seviyesine inmesinin ard\u0131ndan Japonya\u2019n\u0131n m\u00fcdahale edebilece\u011fine dair s\u00f6ylemler \u00f6ne \u00e7\u0131kt\u0131. Parite, g\u00fcn i\u00e7inde 160,49\u2019u g\u00f6rerek 18 Haziran\u2019dan bu yana en zay\u0131f seviyesine indikten sonra 161,25 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6rd\u00fc. Japonya Maliye Bakan\u0131, otoritelerin a\u015f\u0131r\u0131 hareketlere kar\u015f\u0131 yan\u0131t vermeye haz\u0131r oldu\u011funu ve ABD ile yak\u0131n koordinasyon i\u00e7inde olduklar\u0131n\u0131 s\u00f6yledi; piyasalar olas\u0131 yeni ad\u0131mlar i\u00e7in tetikte kalmaya devam ediyor.<\/p>\n\n
Dolar, ABD Tar\u0131m D\u0131\u015f\u0131 \u0130stihdam verisinin beklentilerden yumu\u015fak gelmesinin sat\u0131\u015flar\u0131 tetiklemesi ve Fed\u2019in yak\u0131n vadede faiz art\u0131raca\u011f\u0131 beklentilerini t\u00f6rp\u00fclemesinin ard\u0131ndan dengelendi. Dolar Endeksi 100,56\u2019ya geriledikten sonra 100,80 civar\u0131ndayd\u0131. CME FedWatch\u2019a g\u00f6re Eyl\u00fcl\u2019de faiz art\u0131\u015f\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 %63\u2019ten %53\u2019e d\u00fc\u015ferken, Aral\u0131k olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 %76,8 olarak fiyatland\u0131. Enflasyon Fed\u2019in %2 hedefinin \u00fczerinde kalmaya devam ediyor. Japonya Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (BoJ) kendi %2 hedefi ise 2013\u2019te ultra gev\u015fek duru\u015fa (QQE, negatif faiz ve 10 y\u0131ll\u0131k getiri kontrol\u00fc) ge\u00e7i\u015ften bu yana politikaya y\u00f6n verdi; Mart 2024\u2019teki faiz art\u0131r\u0131m\u0131na ra\u011fmen faiz farklar\u0131 ve carry trade i\u015flemleri USD\/JPY\u2019de yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc e\u011filimi desteklemeyi s\u00fcrd\u00fcrd\u00fc.<\/p>\n\n
USD\/JPY\u2019nin 161,25 civar\u0131na toparlanmas\u0131 dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, Japon otoritelerden gelebilecek ilave do\u011frudan m\u00fcdahale riskine kar\u015f\u0131 son derece temkinli kalmak gerekiyor. Bu toparlanma, muhtemelen Yen\u2019i desteklemeye y\u00f6nelik resmi ad\u0131mlar\u0131n tetikledi\u011fi sert bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn ard\u0131ndan geldi. 2024 bahar\u0131nda yetkililerin para birimini savunmak i\u00e7in 60 milyar dolar\u0131n \u00fczerinde harcama yapt\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fcld\u00fc; bu nedenle a\u015f\u0131r\u0131 hareketlere kar\u015f\u0131 harekete ge\u00e7ilece\u011fi y\u00f6n\u00fcndeki mesajlar inand\u0131r\u0131c\u0131.<\/p>\n\n
\u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda temel risk, paritede ani ve sert bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f ya\u015fanmas\u0131; bu da do\u011frudan uzun (long) pozisyonlar\u0131 riskli k\u0131l\u0131yor. 163-165 band\u0131na y\u00f6nelik olas\u0131 hamlelerin, Japon yetkililerin yeni bir sat\u0131\u015f\/m\u00fcdahale dalgas\u0131n\u0131 tetiklemesi muhtemel. Bu nedenle daha y\u00fcksek seviyeler, agresif yeni y\u00fckseli\u015f bahisleri a\u00e7maktan ziyade k\u00e2r realizasyonu veya korunma (hedge) f\u0131rsat\u0131 olarak de\u011ferlendirilmelidir.<\/p>\n\n
ABD taraf\u0131nda, zay\u0131f istihdam verisine ra\u011fmen dolar\u0131n geri \u00e7ekilmesinin ge\u00e7ici g\u00f6r\u00fcnd\u00fc\u011f\u00fc de\u011ferlendiriliyor. ABD \u00e7ekirdek enflasyonu yakla\u015f\u0131k %2,8 civar\u0131nda diren\u00e7li seyrederken, Fed\u2019in agresif bir faiz indirimi patikas\u0131na h\u0131zla d\u00f6nmesi olas\u0131 g\u00f6r\u00fcnm\u00fcyor. Piyasa, faiz indirimlerini tamamen ortadan kald\u0131rmaktan ziyade zamanlamas\u0131n\u0131 \u00f6teliyor; bu da dolara taban olu\u015fturuyor.<\/p>\n\n
Temel hik\u00e2ye de\u011fi\u015fmedi\u011fi i\u00e7in parite yeniden yukar\u0131 t\u0131rmanma e\u011filimi g\u00f6steriyor. Fed\u2019in %5,5 seviyesindeki politika faizi ile BoJ\u2019un s\u0131f\u0131ra yak\u0131n faizi aras\u0131ndaki b\u00fcy\u00fck fark ana itici g\u00fc\u00e7 olmaya devam ediyor. Son yirmi y\u0131l\u0131 a\u015fk\u0131n d\u00f6nemin en geni\u015f faiz fark\u0131, yen bor\u00e7lan\u0131p dolar almay\u0131 (carry trade) g\u00f6z ard\u0131 edilemeyecek kadar k\u00e2rl\u0131 k\u0131l\u0131yor.<\/p>\n\n
T\u00fcrev i\u015flemler yapan yat\u0131r\u0131mc\u0131lar a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu ortam, \u00e7eli\u015fkili bask\u0131lar\u0131 y\u00f6netmek i\u00e7in opsiyon kullan\u0131m\u0131na elveri\u015fli. USD\/JPY\u2019de al\u0131m (call) opsiyonu sat\u0131n alman\u0131n ihtiyatl\u0131 bir strateji oldu\u011fu de\u011ferlendiriliyor. Bu yakla\u015f\u0131m, faiz fark\u0131n\u0131n s\u00fcr\u00fckledi\u011fi olas\u0131 yukar\u0131 hareketten faydalanmay\u0131 sa\u011flarken, m\u00fcdahale ger\u00e7ekle\u015fmesi durumunda riski \u00f6denen primle s\u0131n\u0131rlar.<\/p>\n\n
\u0130ma edilen volatilitenin, resmi aksiyon tehdidinin s\u00fcreklili\u011fi nedeniyle y\u00fcksek kalmas\u0131 bekleniyor. Bu durum, gelir yaratmak i\u00e7in para d\u0131\u015f\u0131 (out-of-the-money) sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 satmay\u0131 cazip k\u0131labilse de, \u00f6nemli risk ta\u015f\u0131r. Bu strateji, sert ve beklenmedik a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareket ihtimalini g\u00f6\u011f\u00fcsleyebilecek yat\u0131r\u0131mc\u0131lar i\u00e7in uygundur.<\/p>\n\n\n\n