Birle\u015fik Krall\u0131k Karar Al\u0131c\u0131 Paneli\u2019nin haziran anketi, bir y\u0131ll\u0131k enflasyon beklentilerinin may\u0131staki %3,7\u2019den %3,3\u2019e geriledi\u011fini, \u00fc\u00e7 y\u0131ll\u0131k \u00f6l\u00e7\u00fcm\u00fcn ise \u00e7at\u0131\u015fma \u00f6ncesindeki %2,7\u2019ye k\u0131yasla %2,9 seviyesinde sabit kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6sterdi. K\u0131sa vadeli enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcndeki yumu\u015famaya kar\u015f\u0131n, \u015firketlerin \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki 12 aya ili\u015fkin fiyatlama niyetleri %4,0\u2019ta de\u011fi\u015fmedi. \u00dc\u00e7 ayl\u0131k d\u00fczeltilmi\u015f bazda ise bu \u00f6l\u00e7\u00fcm %4,1\u2019e hafif y\u00fckseldi.<\/p>\n
Beklenen \u00fccret art\u0131\u015f\u0131 da s\u0131n\u0131rl\u0131 bi\u00e7imde y\u00fckselerek haziranda %3,4\u2019ten %3,5\u2019e \u00e7\u0131kt\u0131. Veriler, k\u0131sa vadeli enflasyon beklentileri so\u011furken dahi fiyatlama ve \u00fccret bask\u0131lar\u0131n\u0131n kal\u0131c\u0131 oldu\u011funa i\u015faret ediyor ve daha d\u00fc\u015f\u00fck enerji fiyatlar\u0131n\u0131n \u015firket beklentilerine yans\u0131mas\u0131n\u0131n daha uzun s\u00fcrebilece\u011fini ima ediyor. S\u00f6z konusu veriler, tek ba\u015f\u0131na, Para Politikas\u0131 Kurulu\u2019nun (MPC) temmuzda faizi sabit tutmas\u0131na y\u00f6nelik g\u00f6r\u00fc\u015f dengesinde bir de\u011fi\u015fime i\u015faret etmiyor.<\/p>\n
Karar Al\u0131c\u0131 Paneli anketinin altta yatan fiyat bask\u0131lar\u0131n\u0131n s\u00fcrd\u00fc\u011f\u00fcne i\u015faret etmesi nedeniyle, \u0130ngiltere Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (BoE) yakla\u015fan temmuz toplant\u0131s\u0131nda faizleri sabit b\u0131rakmas\u0131n\u0131 bekliyoruz. Bu g\u00f6r\u00fc\u015f, SONIA vadeli i\u015flemler piyasas\u0131 taraf\u0131ndan da destekleniyor; piyasa h\u00e2lihaz\u0131rda Politika Faizi\u2019nde de\u011fi\u015fiklik olmamas\u0131na %80\u2019in \u00fczerinde olas\u0131l\u0131k atfediyor. Bu nedenle, k\u0131sa vadede d\u00fc\u015f\u00fck oynakl\u0131ktan fayda sa\u011flayan i\u015flemler\u2014\u00f6rne\u011fin temmuz karar\u0131n\u0131n ard\u0131ndan vadesi dolan k\u0131sa sterling opsiyonlar\u0131nda straddle sat\u0131\u015f\u0131\u2014cazip g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor.<\/p>\n
Bu beklenti, resmi istatistiklerle de g\u00fc\u00e7leniyor; en son T\u00dcFE verisi \u00e7ekirdek enflasyonun inat\u00e7\u0131 bi\u00e7imde %3,8 seviyesinde kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6sterdi. Benzer \u015fekilde, ONS\u2019nin may\u0131sa kadarki \u00fc\u00e7 ay i\u00e7in %4,0 olarak a\u00e7\u0131klad\u0131\u011f\u0131 \u00fccret art\u0131\u015f\u0131 da MPC\u2019nin rahat edece\u011fi seviyenin h\u00e2l\u00e2 \u00fczerinde. Bu g\u00f6stergeler, man\u015fet enflasyon gerilese bile \u015firketlerin \u00fccret ve fiyatlar\u0131 art\u0131rmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcrmeyi bekledi\u011fi y\u00f6n\u00fcndeki anket bulgular\u0131n\u0131 destekliyor.<\/p>\n
Bu arka plan dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, temmuzda MPC\u2019den \u201c\u015fahin bir pas\u201d bekliyoruz; yani faizleri sabit tutarken, sonraki toplant\u0131lar i\u00e7in temkinli bir duru\u015f sinyali vermesi. Bu durum Birle\u015fik Krall\u0131k getiri e\u011frisinin dikle\u015fmesine yol a\u00e7abilir; k\u0131sa vadeli faizlere k\u0131yasla uzun vadeli faizlerin y\u00fckselmesine oynayan e\u011fri-dikle\u015ftirici (curve-steepener) i\u015flemleri uygulanabilir bir strateji haline getirebilir. Tarihsel olarak, bir faiz art\u0131r\u0131m\u0131 d\u00f6ng\u00fcs\u00fcn\u00fcn ard\u0131ndan uzun s\u00fcreli bir duraklamaya i\u015faret eden merkez bankalar\u0131nda bu t\u00fcr bir getiri e\u011frisi tepkisi s\u0131k g\u00f6r\u00fcl\u00fcr.<\/p>\n
Bu politika ayr\u0131\u015fmas\u0131 sterlini de destekleyebilir; \u00f6zellikle merkez bankalar\u0131n\u0131n daha g\u00fcvercin oldu\u011fu para birimleri kar\u015f\u0131s\u0131nda. \u00d6rne\u011fin, Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n haziran 2026\u2019da indirim d\u00f6ng\u00fcs\u00fcn\u00fc ba\u015flatm\u0131\u015f olmas\u0131yla, faiz fark\u0131 sterlin ta\u015f\u0131may\u0131 (carry) destekliyor. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda GBP\/EUR\u2019da ilave g\u00fc\u00e7lenmeye pozisyon almak i\u00e7in opsiyon kullan\u0131m\u0131nda de\u011fer g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n\n\n