TD Securities, ISM Hizmetler endeksinin May\u0131s\u2019taki yakla\u015f\u0131k 1 puanl\u0131k y\u00fckseli\u015fini k\u0131smen geri verece\u011fini ve Haziran\u2019da 54,2\u2019lik konsens\u00fcse kar\u015f\u0131 54,0 seviyesinde ger\u00e7ekle\u015fece\u011fini \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor. Kurum, faaliyet ve yeni sipari\u015fler yava\u015flarken geni\u015f tabanl\u0131 bir so\u011fuma bekliyor; istihdam bile\u015feninin ise daralma b\u00f6lgesinde kalaca\u011f\u0131 tahmin ediliyor. Mart\u2013May\u0131s d\u00f6nemindeki enerji fiyat art\u0131\u015flar\u0131yla birlikte y\u00fckselen \u00f6denen fiyatlar\u0131n da gev\u015femesi bekleniyor.<\/p>\n
\u0130\u015fg\u00fcc\u00fc taraf\u0131nda TD, Haziran\u2019da daha zay\u0131f \u00fccretli istihdama i\u015faret ediyor; mevsimsel d\u00fczeltmelerin a\u015fa\u011f\u0131 \u00e7ekti\u011fi e\u011flence ve konaklama istihdam\u0131 belirleyici oldu. \u0130stihdam art\u0131\u015f\u0131n\u0131n yeniden ba\u015fa ba\u015f seviyelere yakla\u015ft\u0131\u011f\u0131, i\u015fsizlik oran\u0131n\u0131n ise daha d\u00fc\u015f\u00fck i\u015fg\u00fcc\u00fcne kat\u0131l\u0131m nedeniyle %4,2\u2019ye geriledi\u011fi ifade ediliyor. Veriler, uzun USD pozisyonlanmas\u0131 \u00fczerinde bask\u0131 olu\u015ftururken 2026 i\u00e7in Fed faiz art\u0131\u015f\u0131 fiyatlamas\u0131n\u0131 azaltt\u0131 ve getirilerin d\u00fc\u015fmesine katk\u0131 verdi.<\/p>\n—\n
Son istihdam raporu, g\u00fc\u00e7l\u00fc dolar y\u00f6n\u00fcndeki konsens\u00fcs\u00fc zorlayarak ABD ekonomisinin so\u011fudu\u011funa dair g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc teyit ediyor. Haziran tar\u0131m d\u0131\u015f\u0131 istihdam 145 bin ile 190 binlik beklentinin alt\u0131nda kal\u0131rken, i\u015fsizlik oran\u0131ndaki %4,2\u2019ye gerileme i\u015fg\u00fcc\u00fcne kat\u0131l\u0131m oran\u0131n\u0131n %62,3\u2019e d\u00fc\u015fmesinden kaynakland\u0131. Bu durum, temel dinamiklerde bir g\u00fc\u00e7lenmeye i\u015faret etmiyor.<\/p>\n
Bu zay\u0131fl\u0131\u011f\u0131n yakla\u015fan ISM Hizmetler verisine yans\u0131mas\u0131n\u0131 ve endeksin 54,0\u2019a gerilemesini bekliyoruz. \u0130stihdam alt endeksinin, \u00fccretli istihdam verilerinde g\u00f6r\u00fclen zay\u0131f e\u011flence ve konaklama i\u015fe al\u0131mlar\u0131n\u0131 yans\u0131tarak daralma b\u00f6lgesinde kalmas\u0131 muhtemel. Bu da ekonomik aktivite ve yeni sipari\u015flerde geni\u015f tabanl\u0131 bir yava\u015flamaya i\u015faret ediyor.<\/p>\n
So\u011fuma e\u011filimi enflasyonda da g\u00f6r\u00fcl\u00fcyor; may\u0131s ay\u0131 \u00c7ekirdek PCE Fiyat Endeksi y\u0131ll\u0131k bazda %2,4\u2019e yava\u015flad\u0131. Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, d\u00fc\u015fen enerji maliyetleriyle birlikte ISM anketinin \u00f6denen fiyatlar bile\u015fenini a\u015fa\u011f\u0131 \u00e7ekebilir. Fed\u2019in 2026\u2019da ilave faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131 de\u011ferlendirmesi i\u00e7in art\u0131k \u00e7ok s\u0131n\u0131rl\u0131 bir gerek\u00e7e bulunuyor.<\/p>\n—\n
T\u00fcrev piyasas\u0131 i\u015flemcileri a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu ortam, uzun ABD dolar\u0131 pozisyonlar\u0131n\u0131 k\u0131r\u0131lgan hale getiriyor. ABD\u2019nin faiz avantaj\u0131 azal\u0131rken, euro veya yen kar\u015f\u0131s\u0131nda dolar \u00fczerine put opsiyonlar\u0131n\u0131n daha cazip hale geldi\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Dolar lehine pozisyon birikimi, \u00e7\u00f6z\u00fclmeye haz\u0131r kalabal\u0131k bir i\u015flem (crowded trade) g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc veriyor.<\/p>\n
Buna ek olarak, piyasan\u0131n gelecekteki faiz art\u0131\u015flar\u0131n\u0131 fiyatlamadan \u00e7\u0131karmas\u0131yla faiz vadeli i\u015flemlerinde ima edilen volatilitenin d\u00fc\u015fmesi olas\u0131. Bu, piyasan\u0131n s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma e\u011filiminden gev\u015feme e\u011filimine d\u00f6nd\u00fc\u011f\u00fc 2023 sonundaki dinami\u011fe benziyor. Fed\u2019in net \u015fekilde \u201cbekle-g\u00f6r\u201d moduna ge\u00e7ti\u011fi bir d\u00f6nemde, SOFR vadeli i\u015flemlerinde k\u0131sa straddle gibi stratejilerle volatilite satmak, bu ortamdan faydalanmak i\u00e7in temkinli bir y\u00f6ntem olabilir.<\/p>\n\n\n\n