MUFG, daha zay\u0131f ABD istihdam verilerinin piyasalar\u0131 Federal Rezerv (Fed) politikas\u0131n\u0131 ilave s\u0131k\u0131la\u015fmadan uzakla\u015ft\u0131r\u0131p faiz indirimi riskini art\u0131racak \u015fekilde yeniden fiyatlamaya itebilece\u011fini s\u00f6yledi. Banka, zay\u0131flayan tar\u0131m d\u0131\u015f\u0131 istihdam (nonfarm payrolls) e\u011filimlerine, duyarl\u0131l\u0131k g\u00f6stergelerindeki bozulmaya ve enflasyon risklerindeki gev\u015femeye i\u015faret ederken; Fed\u2019in bekle-g\u00f6r (hold) pozisyonunu koruyaca\u011f\u0131n\u0131 ve son ABD Dolar\u0131 rallisinin geri verilece\u011fini \u00f6ng\u00f6rd\u00fc.<\/p>\n
MUFG, piyasa fiyatlamas\u0131n\u0131n Mart 2027\u2019ye kadar neredeyse iki faiz art\u0131\u015f\u0131na yakla\u015ft\u0131\u011f\u0131n\u0131 hat\u0131rlatarak, haziran istihdam verisinin yeniden de\u011ferlendirme i\u00e7in kataliz\u00f6r olmas\u0131 gerekti\u011fini savundu. Daha \u00f6nce dokuz FOMC \u00fcyesinin en az bir faiz art\u0131\u015f\u0131na ihtiya\u00e7 oldu\u011funa i\u015faret etti\u011fini belirtirken, son d\u00f6rt haftada enflasyon risklerinin geriledi\u011fini ekledi. OIS fiyatlamas\u0131na g\u00f6re piyasa, 29 Temmuz FOMC toplant\u0131s\u0131nda 25 baz puanl\u0131k art\u0131\u015f olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 h\u00e2l\u00e2 %20; eyl\u00fcle kadar art\u0131\u015f olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 ise %60 olarak ima ediyor. Bir sonraki ana kataliz\u00f6rler olarak 14 Temmuz \u00f6ne \u00e7\u0131kar\u0131ld\u0131: Haziran T\u00dcFE (CPI) verisi ve Fed Ba\u015fkan\u0131 Warsh\u2019\u0131n alt\u0131 ayl\u0131k sunumu (testimony) ayn\u0131 g\u00fcn a\u00e7\u0131klanacak.<\/p>\n
D\u00fcnk\u00fc zay\u0131f istihdam verisinin ard\u0131ndan piyasan\u0131n Fed politikas\u0131n\u0131 yanl\u0131\u015f fiyatlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Haziran tar\u0131m d\u0131\u015f\u0131 istihdam art\u0131\u015f\u0131 110 bin ile 180 binlik beklentinin belirgin alt\u0131nda kald\u0131 ve i\u015fsizlik oran\u0131 %4,1\u2019e y\u00fckseldi. Bu veriler, piyasan\u0131n fiyatlad\u0131\u011f\u0131 ilave faiz art\u0131r\u0131mlar\u0131na y\u00f6nelik ihtiyac\u0131 tart\u0131\u015fmal\u0131 hale getiriyor.<\/p>\n
Bu \u00e7er\u00e7evede yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n, faiz piyasas\u0131nda art\u0131\u015f beklentilerinden uzakla\u015fma y\u00f6n\u00fcnde bir yeniden fiyatlamaya g\u00f6re pozisyon almay\u0131 de\u011ferlendirmesi gerekir. OIS piyasas\u0131 eyl\u00fcle kadar faiz art\u0131\u015f\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 neredeyse %60 g\u00f6steriyor; bunun \u00e7ok y\u00fcksek oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Fed\u2019in beklemede kalmas\u0131 ya da hatta ilerisi i\u00e7in indirim sinyali vermesi ihtimaline do\u011fru bir kaymadan faydalanmak i\u00e7in SOFR vadeli i\u015flemleri gibi t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlere bak\u0131yoruz.<\/p>\n
ABD Dolar\u0131 rallisi de yorulmu\u015f g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor ve geri \u00e7ekilmeye a\u00e7\u0131k. DXY endeksi k\u0131sa s\u00fcre \u00f6nce 106,5 ile \u00e7ok ayl\u0131k zirveye dokundu ancak faiz art\u0131\u015f\u0131 ihtimalleri azal\u0131rken ivme kayb\u0131 sinyalleri veriyor. Bunu, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda euro veya yen gibi para birimleri kar\u015f\u0131s\u0131nda dolar zay\u0131fl\u0131\u011f\u0131na y\u00f6nelik opsiyon stratejileriyle pozisyon almak i\u00e7in bir f\u0131rsat olarak g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
Enflasyondaki geri \u00e7ekilme bu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fc destekliyor: May\u0131s \u00e7ekirdek PCE verisi y\u0131ll\u0131k bazda %2,6\u2019ya yava\u015flayarak Fed\u2019in hedefine yakla\u015ft\u0131. Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, 2023 sonlar\u0131na benzer \u015fekilde, piyasalar\u0131n h\u0131zl\u0131 bi\u00e7imde faiz art\u0131\u015f\u0131 beklentilerini terk etti\u011fi ve bunun sert bir dolar sat\u0131\u015f\u0131n\u0131 tetikledi\u011fi d\u00f6nemi hat\u0131rlat\u0131yor. \u015eahin Fed duru\u015funu gerek\u00e7elendiren zemin h\u0131zla zay\u0131fl\u0131yor.<\/p>\n
Bir sonraki kritik ba\u015fl\u0131klar gelmeden dolar lehine momentumun yeniden d\u00f6nmesi olas\u0131 g\u00f6r\u00fcnm\u00fcyor. T\u00fcm dikkatler 14 Temmuz\u2019daki haziran T\u00dcFE verisi ve Fed Ba\u015fkan\u0131 Warsh\u2019\u0131n sunumuna \u00e7evrilmi\u015f durumda. Bu geli\u015fmelerin, daha yumu\u015fak bir Fed g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcn\u00fc teyit edecek bir sonraki ana kataliz\u00f6r olmas\u0131n\u0131 bekliyoruz.<\/p>\n\n\n\n