Euro B\u00f6lgesi HCOB bile\u015fik PMI haziranda 50\u2019ye y\u00fckselerek 49,5\u2019lik beklentiyi a\u015ft\u0131. Endeksin 50 e\u015fi\u011fine geri d\u00f6nmesi, genel \u00f6zel sekt\u00f6r faaliyetinde daralmadan s\u0131n\u0131rl\u0131 geni\u015flemeye ge\u00e7i\u015fe i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Haziran sonucu, bile\u015fik endeksin bir s\u00fcredir 50\u2019nin alt\u0131nda kald\u0131\u011f\u0131 d\u00f6nemin ard\u0131ndan geldi ve yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcrpriz, tahminlerin ima etti\u011fine k\u0131yasla yak\u0131n vadeli ivmenin daha g\u00fc\u00e7l\u00fc oldu\u011funa i\u015faret ediyor. PMI verisi, imalat ve hizmetler genelinde anket yan\u0131tlar\u0131ndan t\u00fcretiliyor ve \u00fcretim, yeni i\u015f ve istihdam e\u011filimleri i\u00e7in zamanl\u0131 bir g\u00f6sterge olarak kullan\u0131l\u0131yor.<\/p>\n\n
Euro B\u00f6lgesi ekonomisi haziranda bile\u015fik PMI\u2019da 50 ile bir istikrar noktas\u0131na ula\u015ft\u0131; bu seviye, beklenen 49,5\u2019in \u00fczerinde. Bu yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcrpriz, son zay\u0131flama s\u00fcrecinin dip yapm\u0131\u015f olabilece\u011fine i\u015faret ederken oda\u011f\u0131 olas\u0131 toparlanmaya \u00e7eviriyor. Bunu, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda Avrupa g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcne daha iyimser yakla\u015f\u0131m i\u00e7in pozisyonlar\u0131m\u0131z\u0131 ayarlamam\u0131z gerekti\u011fine dair bir sinyal olarak g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n
Bu veri, Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (ECB) yap\u0131\u015fkan enflasyon ile zay\u0131f b\u00fcy\u00fcme aras\u0131nda denge kurmaya \u00e7al\u0131\u015ft\u0131\u011f\u0131 zorlu bir ortamda geliyor. Eurostat\u2019\u0131n son verileri \u00e7ekirdek enflasyonu %2,7 olarak g\u00f6sterdi; bu da \u00f6nceki ekonomik zay\u0131fl\u0131\u011fa ra\u011fmen ilave ve yak\u0131n vadeli faiz indirimlerini daha az olas\u0131 k\u0131l\u0131yor. Bu PMI okumas\u0131, ECB\u2019nin faizleri sabit tutmas\u0131 y\u00f6n\u00fcndeki gerek\u00e7eyi g\u00fc\u00e7lendirerek k\u0131sa vadeli tahvil getirilerini yukar\u0131 itebilir.<\/p>\n\n
Bu olas\u0131 d\u00f6n\u00fcm noktas\u0131na maruz kalman\u0131n ana yolu olarak Euro Stoxx 50 endeksi \u00fczerinde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131na bak\u0131yoruz. \u00d6zellikle 52,1 seviyesine \u00e7\u0131kan ve a\u011f\u0131rl\u0131\u011f\u0131 y\u00fcksek olan hizmetler sekt\u00f6r\u00fcndeki iyile\u015fen ekonomik iyimserlik, Avrupa\u2019n\u0131n \u00f6nde gelen \u015firket hisseleri i\u00e7in destekleyici olabilir. Daha kal\u0131c\u0131 bir y\u00fckseli\u015f hareketini yakalamak i\u00e7in a\u011fustos ve eyl\u00fcl vadeli, kullan\u0131m fiyat\u0131 spotun \u00fczerinde (out-of-the-money) call\u2019lar\u0131 tercih edece\u011fiz.<\/p>\n\n
D\u00f6viz piyasalar\u0131nda bunun euroyu ABD dolar\u0131 kar\u015f\u0131s\u0131nda g\u00fc\u00e7lendirdi\u011fine inan\u0131yoruz. ABD istihdam verilerindeki \u0131l\u0131ml\u0131la\u015fma nedeniyle ABD Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (Fed) bu y\u0131l\u0131n ilerleyen d\u00f6neminde olas\u0131 bir \u201cbekle-g\u00f6r\u201d sinyali vermesiyle birlikte, Euro B\u00f6lgesi\u2019nden gelen bu pozitif veri politika ayr\u0131\u015fmas\u0131 anlat\u0131s\u0131n\u0131 g\u00fc\u00e7lendiriyor. EUR\/USD\u2019de y\u00fckseli\u015f y\u00f6nl\u00fc pozisyonlar kurgulayaca\u011f\u0131z; muhtemelen prim maliyetini s\u0131n\u0131rlarken 1,10 seviyesine do\u011fru bir hareketi hedeflemek i\u00e7in call spread\u2019ler kullan\u0131lacak.<\/p>\n\n
ECB\u2019nin yak\u0131n vadede faiz indirimine gitme ihtimalinin azalmas\u0131, daha y\u00fcksek getiriler i\u00e7in pozisyonlanmam\u0131z gerekti\u011fine i\u015faret ediyor. Para politikas\u0131 beklentilerinin yeniden fiyatlanmas\u0131n\u0131n devlet tahvili fiyatlar\u0131 \u00fczerinde bask\u0131 yaratmas\u0131 nedeniyle Alman Bund vadeli i\u015flemlerinde sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131na bakaca\u011f\u0131z. Tarihsel olarak, 2012 sonlar\u0131nda g\u00f6r\u00fclen \u00f6rnekte oldu\u011fu gibi daralmadan istikrara ge\u00e7i\u015fler, g\u00fcvenli liman talebinin \u00e7\u00f6z\u00fclmesiyle birlikte devlet tahvillerinde sat\u0131\u015f dalgas\u0131na yol a\u00e7m\u0131\u015ft\u0131r.<\/p>\n\n\n\n