Almanya\u2019n\u0131n HCOB bile\u015fik PMI\u2019\u0131 haziranda 49,5\u2019e y\u00fckseldi ve 48 olan beklentilerin \u00fczerine \u00e7\u0131kt\u0131. Veri, geni\u015fleme ile daralmay\u0131 ay\u0131ran 50 e\u015fi\u011fine biraz daha yakla\u015farak, \u00f6zel sekt\u00f6rde toplam faaliyetteki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f h\u0131z\u0131n\u0131n yava\u015flad\u0131\u011f\u0131na i\u015faret etti.<\/p>\n
Haziran sonucu, tahminlere k\u0131yasla iyile\u015fmeye i\u015faret ederken, y\u0131l ortas\u0131na gelinirken ekonominin istikrara kavu\u015fuyor olabilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fcrd\u00fc. Endeks 50\u2019nin alt\u0131nda kalsa da, beklentileri a\u015fan seviye ko\u015fullar\u0131n \u00f6ng\u00f6r\u00fclenden daha s\u0131n\u0131rl\u0131 zay\u0131flad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6sterdi.<\/p>\n
En son Almanya bile\u015fik PMI verisini, ekonomik daralman\u0131n dip yap\u0131yor olabilece\u011fine dair bir sinyal olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. 49,5 seviyesi h\u00e2l\u00e2 50 puanl\u0131k daralma e\u015fi\u011finin alt\u0131nda olsa da, 48 olan beklenti ve bir \u00f6nceki ay\u0131n verisine k\u0131yasla belirgin bir iyile\u015fmeye i\u015faret ediyor. Bu \u201cdaha az k\u00f6t\u00fc\u201d tablo, derin bir resesyon olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 azalt\u0131rken b\u00fcy\u00fcme tahminlerinde s\u0131n\u0131rl\u0131 bir yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc revizyonu g\u00fcndeme getiriyor.<\/p>\n
Bu \u00e7er\u00e7evede, Alman hisselerine\u2014\u00f6zellikle de 18.500 puan civar\u0131nda dar bir bantta i\u015flem g\u00f6ren DAX endeksine\u2014y\u00f6nelik duru\u015fumuzu g\u00fcncelliyoruz. Temmuz son vadeli, kullan\u0131m fiyat\u0131 mevcut seviyenin alt\u0131nda (out-of-the-money) put opsiyonlar\u0131n\u0131 satarak prim toplama stratejisinin art\u0131k uygulanabilir oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu yakla\u015f\u0131m, g\u00fc\u00e7l\u00fc bir ralli beklentimiz olmasa da sert a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareket riskinin azald\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc yans\u0131t\u0131yor.<\/p>\n
Bu veri ayr\u0131ca, ABD dolar\u0131 kar\u015f\u0131s\u0131nda 1,09 seviyesini korumakta zorlanan Euro\u2019ya da destek sa\u011fl\u0131yor. Almanya\u2019dan gelen daha g\u00fc\u00e7l\u00fc ekonomik nab\u0131z, Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n faiz indirimi se\u00e7eneklerini \u00f6ne \u00e7ekmesi y\u00f6n\u00fcndeki bask\u0131y\u0131 azalt\u0131yor; s\u00f6z konusu anlat\u0131 son d\u00f6nemde para birimi \u00fczerinde bask\u0131 yaratm\u0131\u015ft\u0131. Bu nedenle EUR\/USD paritesinde, 1,10\u2019a do\u011fru olas\u0131 bir \u201crahatlama rallisi\u201dne pozisyon almak ad\u0131na k\u0131sa vadeli al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n
Faiz t\u00fcrevleri a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu geli\u015fme, h\u00e2lihaz\u0131rda %2,65 seviyesinde bulunan Almanya 10 y\u0131ll\u0131k Bund getirisinde yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 olu\u015fabilece\u011fine i\u015faret ediyor. Daha iyi ekonomik performans genellikle enflasyon endi\u015felerini art\u0131r\u0131r ve g\u00fcvenli liman niteli\u011findeki devlet tahvillerinin cazibesini azalt\u0131r. 2023\u2019\u00fcn sonlar\u0131nda da diren\u00e7li verilerin getirileri yukar\u0131 \u00e7ekti\u011fi benzer bir dinamik g\u00f6r\u00fclm\u00fc\u015ft\u00fc; bu nedenle Bund vadeli i\u015flemlerinde uzun (long) pozisyon ta\u015f\u0131maya temkinli yakla\u015f\u0131yoruz.<\/p>\n
Son olarak, bu pozitif s\u00fcrprizin yak\u0131n vadede piyasa volatilitesini bask\u0131lamas\u0131n\u0131 bekliyoruz. Almanya piyasalar\u0131nda \u201ckorku\u201d g\u00f6stergesi olarak izlenen VDAX-NEW endeksinin, mevcut 15 seviyesinden a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc kademeli bir gev\u015feme g\u00f6stermesi olas\u0131. Yat\u0131r\u0131mc\u0131 duyarl\u0131l\u0131\u011f\u0131 temkinli bi\u00e7imde iyile\u015firken, opsiyonlar veya vadeli i\u015flemler \u00fczerinden volatilite sat\u0131\u015f\u0131 f\u0131rsat sunabilir.<\/p>\n\n\n\n