\u00c7in, y\u0131lba\u015f\u0131ndan bu yana renminbinin nominal olarak ABD dolar\u0131, euro ve ba\u015fl\u0131ca Kuzey Asya para birimleri (JPY, KRW ve TWD) kar\u015f\u0131s\u0131nda g\u00fc\u00e7lenmesine izin verdi; buna KRW\u2019ye kar\u015f\u0131 yakla\u015f\u0131k %11\u2019lik art\u0131\u015f da dahil. Haziran ortas\u0131nda Almanya \u015eans\u00f6lyesi Friedrich Merz, AB\u2019nin \u00c7in ile ticaret a\u00e7\u0131\u011f\u0131n\u0131 ele almak i\u00e7in yeni bir \u201cPlaza Anla\u015fmas\u0131\u201d \u00e7a\u011fr\u0131s\u0131 yapm\u0131\u015f ve para biriminin %30 oran\u0131nda de\u011ferinin alt\u0131nda oldu\u011funu ima etmi\u015fti; ancak spot kurlardaki son hareketler, \u201cde\u011ferinin alt\u0131nda olma\u201d arg\u00fcmanlar\u0131n\u0131 karma\u015f\u0131kla\u015ft\u0131r\u0131yor. Zay\u0131f enflasyon, reel efektif d\u00f6viz kurundaki (REER) de\u011ferlenmeyi s\u0131n\u0131rlarken, nominal kazan\u00e7lar REER g\u00fcc\u00fcn\u00fcn esas olarak enflasyon farklar\u0131 \u00fczerinden gelece\u011fine dair \u00f6nceki beklentilerin \u00f6n\u00fcne ge\u00e7ti.<\/p>\n
Resmi ticaret verileri taktik bir gerek\u00e7eye i\u015faret ediyor: Japonya, G\u00fcney Kore ve Tayvan\u2019dan ithalat keskin bi\u00e7imde artt\u0131; ana itici g\u00fc\u00e7 olarak yar\u0131 iletken talebi g\u00f6steriliyor. Uyumla\u015ft\u0131r\u0131lm\u0131\u015f Sistem (HS) s\u0131n\u0131fland\u0131rmas\u0131na g\u00f6re, \u00fc\u00e7 yarg\u0131 b\u00f6lgesinden HS 85 kalemindeki ithalat yaln\u0131zca May\u0131s ay\u0131nda 300 milyar CNY\u2019nin \u00fczerine \u00e7\u0131karak y\u0131ll\u0131k bazda yakla\u015f\u0131k %60 artt\u0131. Rapor ayr\u0131ca, d\u00f6viz kuru uyumsuzluklar\u0131n\u0131 destekleyen b\u00fcy\u00fck NA-3 ticaret fazlalar\u0131 ve geri d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcm (recycling) ak\u0131mlar\u0131na at\u0131f yaparken, mevcut bask\u0131lar hafifledik\u00e7e CNY\u2019nin NA-3\u2019e kar\u015f\u0131 g\u00fcc\u00fcn\u00fcn zay\u0131flayabilece\u011fini ve \u00c7in\u2019in yurti\u00e7i \u00fcretiminin mevcut ihracat\u00e7\u0131lar\u0131 zorlamas\u0131yla daha sonra tersine d\u00f6nebilece\u011fini \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor.<\/p>\n
Biz, yuan\u0131n\u2014\u00f6zellikle yen ve won kar\u015f\u0131s\u0131ndaki\u2014g\u00fcc\u00fcn\u00fcn kas\u0131tl\u0131 bir politika tercihi oldu\u011fu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcndeyiz. Bu, kritik teknoloji ithalat\u0131n\u0131 ucuzlat\u0131yor; bu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fc, Haziran 2026 g\u00fcmr\u00fck verilerinin yar\u0131 iletken ithalat\u0131n\u0131n y\u0131ll\u0131k bazda %25\u2019in \u00fczerinde artt\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6stermesi de destekliyor. Stoklama s\u00fcrd\u00fck\u00e7e bu e\u011filimin muhtemelen birka\u00e7 hafta daha devam etmesi beklenebilir.<\/p>\n
K\u0131sa vadede, yuan\u0131n Kuzey Asyal\u0131 muadillerine kar\u015f\u0131 s\u00fcren \u00fcst\u00fcn performans\u0131ndan faydalanan i\u015flemleri tercih ediyoruz. Bu, JPY veya KRW\u2019ye kar\u015f\u0131 CNH al\u0131m opsiyonlar\u0131 (call) sat\u0131n almay\u0131 ve ilave de\u011ferlenmeye oynamay\u0131 i\u00e7erebilir. CNH\/JPY \u00e7apraz\u0131, \u015fu anda 22,5\u2019in \u00fczerinde i\u015flem g\u00f6r\u00fcrken, bu ithalat politikas\u0131 y\u00fcr\u00fcrl\u00fckte kald\u0131\u011f\u0131 s\u00fcrece ivmesini koruyor gibi g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor.<\/p>\n
Bununla birlikte, bu durumu yurti\u00e7i \u00fcretim ihtiya\u00e7lar\u0131 kar\u015f\u0131land\u0131\u011f\u0131nda \u00e7\u00f6z\u00fclecek ge\u00e7ici bir d\u00fczenleme olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. \u00c7in\u2019in yerli \u00e7ip \u00fcretimine ili\u015fkin haber ak\u0131\u015f\u0131n\u0131 yak\u0131ndan izliyoruz; kendi kendine yeterlili\u011fe i\u015faret edecek bir at\u0131l\u0131m, h\u0131zl\u0131 bir politika de\u011fi\u015fimini tetikleyebilir. Bu da mevcut g\u00fc\u00e7lenme d\u00f6neminin s\u0131n\u0131rl\u0131 oldu\u011fu ve i\u015flem yapanlar\u0131n dikkatli kalmas\u0131 gerekti\u011fi anlam\u0131na geliyor.<\/p>\n
Olas\u0131 bir tersine d\u00f6n\u00fc\u015fe haz\u0131rlanmak i\u00e7in, yene kar\u015f\u0131 daha uzun vadeli CNH sat\u0131m opsiyonlar\u0131 (put) al\u0131m\u0131n\u0131 de\u011ferlendiriyoruz. Bu, ithalat stratejisi sona erdi\u011finde yuan\u0131n belirgin \u00f6l\u00e7\u00fcde zay\u0131flamas\u0131na y\u00f6nelik pozisyon almak i\u00e7in d\u00fc\u015f\u00fck maliyetli bir yol sunar. 2015 politika de\u011fi\u015fiminin ard\u0131ndan g\u00f6r\u00fclen d\u00f6nem gibi \u00f6rnekler, Pekin\u2019in d\u00f6viz kuru \u00f6nceliklerini ani bi\u00e7imde de\u011fi\u015ftirebildi\u011fini g\u00f6steriyor.<\/p>\n
Yuan\u0131n dolar ve euro kar\u015f\u0131s\u0131ndaki g\u00fcc\u00fc de dikkat \u00e7ekici; \u00e7\u00fcnk\u00fc bu hareket enflasyon taraf\u0131ndan s\u00fcr\u00fcklenmiyor. Haziran T\u00dcFE verisi yaln\u0131zca %0,5 seviyesinde gelirken, para biriminin reel efektif d\u00f6viz kuru belirgin bi\u00e7imde de\u011ferleniyor. Bu nominal g\u00fc\u00e7lenme, ABD veya AB\u2019den \u201ckurun de\u011ferinin alt\u0131nda oldu\u011fu\u201d y\u00f6n\u00fcnde gelebilecek ele\u015ftirileri de t\u00f6rp\u00fclemeye yard\u0131mc\u0131 oluyor.<\/p>\n\n\n\n