Arjantin\u2019in vergi gelirleri Haziran ay\u0131nda 20.017 milyara gerileyerek bir \u00f6nceki ayki 21.513 milyardan d\u00fc\u015f\u00fc\u015f kaydetti. Ayl\u0131k bazdaki bu gerileme, May\u0131s\u2019a k\u0131yasla hazineye daha zay\u0131f bir kaynak giri\u015fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Veri, d\u00f6nem genelinde toplam tahsilatlarda bir geri \u00e7ekilmeyi yans\u0131t\u0131yor; Haziran\u2019daki toplam, \u00f6nceki okumaya g\u00f6re daha d\u00fc\u015f\u00fck ger\u00e7ekle\u015fti. Man\u015fet rakam\u0131n yan\u0131nda bile\u015fenlere ili\u015fkin ek bir k\u0131r\u0131l\u0131m payla\u015f\u0131lmad\u0131.<\/p>\n\n
Arjantin\u2019in ayl\u0131k bazda vergi gelirlerindeki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fc, ekonomik aktivitedeki yava\u015flaman\u0131n net bir sinyali olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Tahsilat taraf\u0131ndaki bu zay\u0131flama, h\u00fck\u00fcmetin mali konsolidasyon planlar\u0131 \u00fczerinde k\u0131sa vadede bask\u0131 yarat\u0131yor. Y\u0131l\u0131n ba\u015f\u0131nda g\u00f6r\u00fclen olumlu ivmenin s\u00f6n\u00fcmlenmeye ba\u015flam\u0131\u015f olabilece\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Bu geli\u015fme, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalar i\u00e7in Arjantin Pesosu\u2019na y\u00f6nelik negatif (ay\u0131) g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc g\u00fc\u00e7lendiriyor. H\u00fck\u00fcmetin daha fazla para bas\u0131m\u0131na veya bor\u00e7lanmaya y\u00f6nelmesi gerekebilir; her iki se\u00e7enek de para birimi a\u00e7\u0131s\u0131ndan olumsuz. Bu do\u011frultuda ARS\/USD vadeli kontratlar\u0131nda k\u0131sa pozisyon se\u00e7eneklerini de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n\n
Hisse piyasalar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan veri, Merval endeksi i\u00e7in a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc risklerin artt\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ediyor. Piyasadaki olas\u0131 bir geri \u00e7ekilmeye kar\u015f\u0131 korunmak veya d\u00fc\u015f\u00fc\u015fe oynamak i\u00e7in Global X MSCI Argentina ETF ($ARGT) \u00fczerinde sat\u0131m opsiyonu (put) al\u0131m\u0131n\u0131 do\u011frudan bir strateji olarak de\u011ferlendiriyoruz. Mali g\u00f6r\u00fcn\u00fcmdeki zay\u0131flaman\u0131n, hisse yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 taraf\u0131ndan olumlu kar\u015f\u0131lanmas\u0131 zor.<\/p>\n\n
Belirsizlik art\u0131k bask\u0131n tema; dolay\u0131s\u0131yla daha y\u00fcksek oynakl\u0131k beklemeliyiz. Son veriler, Arjantin\u2019in 5 y\u0131ll\u0131k kredi temerr\u00fct takaslar\u0131n\u0131n (CDS) 1500 baz puan\u0131n \u00fczerine geni\u015fledi\u011fini g\u00f6steriyor; bu da artan risk alg\u0131s\u0131n\u0131 yans\u0131t\u0131yor. Bu ortam, b\u00fcy\u00fck Arjantin \u015firketlerinde uzun straddle gibi fiyat dalgalanmalar\u0131ndan kazan\u00e7 hedefleyen stratejileri giderek daha cazip hale getiriyor.<\/p>\n\n
Durum, son d\u00f6nemde daha belirginle\u015fen d\u0131\u015f fakt\u00f6rlerle daha da a\u011f\u0131rla\u015f\u0131yor. Arjantin i\u00e7in ihracat vergisi gelirlerinin kritik bir kayna\u011f\u0131 olan k\u00fcresel soya fasulyesi fiyatlar\u0131, son \u00e7eyrekte %10\u2019dan fazla geriledi. Bu d\u0131\u015f bask\u0131, vergi tahsilat rakamlar\u0131n\u0131n i\u015faret etti\u011fi i\u00e7 yava\u015flamay\u0131 daha da peki\u015ftiriyor.<\/p>\n\n
Tarihsel olarak Arjantin\u2019de mali stres d\u00f6nemleri, ani politika de\u011fi\u015fiklikleri ve piyasa bozulmalar\u0131yla sonu\u00e7land\u0131. Ayl\u0131k enflasyon, istikrarl\u0131 bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn ard\u0131ndan Haziran 2026\u2019da yeniden hafif\u00e7e y\u00fckselerek %5,5\u2019e \u00e7\u0131kt\u0131; bu da hata pay\u0131n\u0131 daralt\u0131yor. Bu risklerin kesi\u015fti\u011fi bir ortamda opsiyon piyasas\u0131nda ima edilen oynakl\u0131\u011f\u0131n (implied volatility) \u015fu anda fazla d\u00fc\u015f\u00fck oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n\n\n\n