ABD Hazine\u2019sinin 4 haftal\u0131k bono ihalesi %3,605 seviyesinde sonu\u00e7land\u0131 ve \u00f6nceki %3,61\u2019e g\u00f6re s\u0131n\u0131rl\u0131 bir gerileme kaydetti. Bu hareket, k\u0131sa vadeli fonlama maliyetlerini b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde de\u011fi\u015ftirmeden b\u0131rak\u0131rken, fiyatlaman\u0131n son d\u00f6nemdeki seviyelere yak\u0131n seyretti\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Sonu\u00e7, ihale faizinin dar bir bantta kalmas\u0131na ra\u011fmen sat\u0131\u015fta talep edilen getiride marjinal bir gev\u015femeye i\u015faret ediyor. Bid-to-cover (talep\/arz oran\u0131), tahsis k\u0131r\u0131l\u0131mlar\u0131 ve sunulan hacim gibi ek ayr\u0131nt\u0131lar ise a\u00e7\u0131klamada yer almad\u0131.<\/p>\n\n
4 haftal\u0131k bono ihalesindeki %3,605\u2019e s\u0131n\u0131rl\u0131 geri \u00e7ekilme, piyasa beklentilerinde ince bir kaymaya i\u015faret ediyor. Bunu, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n 29 Temmuz\u2019daki FOMC toplant\u0131s\u0131nda Fed\u2019in faiz indirimi yapma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 daha y\u00fcksek fiyatlad\u0131\u011f\u0131n\u0131n teyidi olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu g\u00f6r\u00fc\u015f; son T\u00dcFE verisinin %2,5\u2019te yatay kalmas\u0131 ve %1,8\u2019e yava\u015flayan GSYH b\u00fcy\u00fcmesinin de katk\u0131s\u0131yla, merkez bankas\u0131na politikay\u0131 gev\u015fetmek i\u00e7in alan a\u00e7mas\u0131yla destekleniyor.<\/p>\n\n
Daha d\u00fc\u015f\u00fck k\u0131sa vadeli faizler i\u00e7in pozisyon alman\u0131n uygun tepki oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu, halihaz\u0131rda bu T-bono ihalesinin muhtemel g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcnden biraz daha y\u00fcksek bir faize i\u015faret eden Eyl\u00fcl SOFR vadeli i\u015flemleri gibi t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnlere bakmay\u0131 i\u00e7eriyor. Tarihsel olarak, k\u0131sa vade (front-end) getirileri Fed ad\u0131mlar\u0131na \u00f6nc\u00fcl\u00fck eder; t\u0131pk\u0131 merkez bankas\u0131n\u0131n gev\u015feme d\u00f6ng\u00fcs\u00fcne ba\u015flamas\u0131ndan \u00f6nce 2019\u2019un sonlar\u0131nda g\u00f6zlenen desene benzer \u015fekilde.<\/p>\n\n
Hisse senedi piyasalar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan, Fed\u2019in g\u00fcvercin bir d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcnden fayda sa\u011flayan stratejileri tercih ediyoruz. Buna, bor\u00e7lanma maliyetlerinin d\u00fc\u015fmesinin beklendi\u011fi d\u00f6nemlerde genellikle daha iyi performans g\u00f6steren teknoloji ve gayrimenkul gibi faiz duyarl\u0131 sekt\u00f6rlerde al\u0131m y\u00f6nl\u00fc opsiyon (call) stratejileri dahildir. Ayr\u0131ca bir miktar oynakl\u0131k satmay\u0131 da de\u011ferlendiriyoruz; zira \u015fu anda 14,5 seviyesindeki VIX, Fed\u2019in faiz indirimlerine ili\u015fkin net ve \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir bir patika sinyali vermesi halinde a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcz\u00fclebilir.<\/p>\n\n
\u015eimdi izlenecek temel veri, 10 Temmuz\u2019da a\u00e7\u0131klanacak tar\u0131m d\u0131\u015f\u0131 istihdam raporu olacak. Beklentilerin \u00fczerinde g\u00fc\u00e7l\u00fc bir istihdam verisi, k\u0131sa vadeli faiz beklentilerini h\u0131zl\u0131 bi\u00e7imde tersine \u00e7evirebilir; bu nedenle bu i\u015flemlerde riski y\u00f6netmek i\u00e7in k\u0131sa vadeli opsiyonlar yerinde bir ara\u00e7 olabilir. K\u0131sa vadeli getiriler bask\u0131 alt\u0131nda kald\u0131\u011f\u0131 ve i\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131 verileri beklenmedik bir g\u00fc\u00e7lenmeye i\u015faret etmedi\u011fi s\u00fcrece bu duru\u015fumuzu koruyaca\u011f\u0131z.<\/p>\n\n\n\n