Rusya Merkez Bankas\u0131, uluslararas\u0131 rezervlerin \u00f6nceki d\u00f6nemdeki 743,8 milyar dolardan 715,2 milyar dolara geriledi\u011fini bildirdi. Azal\u0131\u015f, \u00f6nceki seviyeye k\u0131yasla tersine d\u00f6n\u00fc\u015fe i\u015faret ederken, kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131r\u0131lan d\u00f6nemler itibar\u0131yla rezerv stokunun 28,6 milyar dolar d\u00fc\u015ft\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc g\u00f6sterdi.<\/p>\n
Veriler, merkez bankas\u0131n\u0131n a\u00e7\u0131klad\u0131\u011f\u0131 toplam varl\u0131klara ili\u015fkin olup; genellikle d\u00f6viz cinsi varl\u0131klar, parasal alt\u0131n, \u00d6zel \u00c7ekme Haklar\u0131 (SDR) ve IMF nezdindeki rezerv pozisyonunu kaps\u0131yor. G\u00fcncelleme, raporlama an\u0131ndaki rezerv tamponlar\u0131na dair bir g\u00f6r\u00fcn\u00fcm sunarken, daha \u00f6nce kaydedilene k\u0131yasla man\u015fet bakiyenin daha d\u00fc\u015f\u00fck ger\u00e7ekle\u015fti\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n
Rusya Merkez Bankas\u0131 rezervlerindeki 28,6 milyar dolarl\u0131k d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, ekonomik stresin belirgin bir sinyali. Bunu, ya rubleyi savunmak ya da b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131klar\u0131n\u0131 finanse etmek amac\u0131yla y\u00fcr\u00fct\u00fclen aktif m\u00fcdahaleye dair bir kan\u0131t olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu \u00f6l\u00e7ekte bir harcama, altta yatan bask\u0131lar\u0131n artt\u0131\u011f\u0131na i\u015faret eder; bu da \u00e7o\u011fu zaman piyasada daha y\u00fcksek oynakl\u0131\u011f\u0131n habercisidir.<\/p>\n
Bu geli\u015fme \u0131\u015f\u0131\u011f\u0131nda rublede zay\u0131fl\u0131k bekliyoruz. 110 seviyesine yak\u0131n seyreden USD\/RUB paritesi, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda 115\u2019e veya daha yukar\u0131s\u0131na do\u011fru k\u0131r\u0131l\u0131m g\u00f6rebilir. Beklenen de\u011fer kayb\u0131ndan faydalanmak i\u00e7in USD\/RUB \u00fczerinde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 almay\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n
Bu finansal bask\u0131, Rusya b\u00fct\u00e7esinin petrol gelirlerine y\u00fcksek derecede ba\u011f\u0131ml\u0131 olmas\u0131 nedeniyle enerji piyasalar\u0131n\u0131 da etkileyebilir. Brent petrol varil ba\u015f\u0131na 95 dolar civar\u0131nda g\u00fc\u00e7l\u00fc seyrediyor ve Rusya\u2019n\u0131n s\u0131k\u0131\u015ft\u0131\u011f\u0131na dair herhangi bir i\u015faretin arz kesintilerine ya da fiyatlar\u0131 y\u00fckseltmeye d\u00f6n\u00fck daha agresif OPEC+ hamlelerine yol a\u00e7abilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu potansiyel istikrars\u0131zl\u0131\u011f\u0131 de\u011ferlendirmek amac\u0131yla Brent vadeli kontratlar\u0131nda kullan\u0131m fiyat\u0131 uzak (out-of-the-money) al\u0131m opsiyonlar\u0131n\u0131 g\u00fcndemimize al\u0131yoruz.<\/p>\n
Daha geni\u015f piyasa korku g\u00f6stergeleri de yak\u0131ndan izlenmeli. VIX 18\u2019in alt\u0131nda sakin seyrederken, 2020\u2019lerin ba\u015f\u0131ndaki tarihsel \u00f6rnekler bu t\u00fcr jeopolitik sinyallerin oynakl\u0131\u011f\u0131 h\u0131zla 25\u2019in \u00fczerine ta\u015f\u0131yabildi\u011fini g\u00f6steriyor. Olas\u0131 yay\u0131lma etkilerine kar\u015f\u0131, \u00e7e\u015fitli endeksler \u00fczerinde opsiyonlar arac\u0131l\u0131\u011f\u0131yla uzun oynakl\u0131k pozisyonlar\u0131n\u0131 ihtiyatl\u0131 bir korunma (hedge) olarak g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n\n\n