\u0130spanya\u2019n\u0131n son be\u015f y\u0131ll\u0131k devlet tahvili ihalesi, bir \u00f6nceki sat\u0131\u015ftaki %2,947 seviyesinden gerileyerek ortalama %2,835 getiriyle tamamland\u0131. Bu d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, \u00f6nceki ihale sonucuna k\u0131yasla s\u00f6z konusu vadede bor\u00e7lanma maliyetlerinin azald\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Ortalama getirideki hareket, \u00f6nceki seviyeye g\u00f6re 0,112 y\u00fczde puanl\u0131k bir gerilemeye kar\u015f\u0131l\u0131k geliyor ve \u0130spanya\u2019n\u0131n getiri e\u011frisinin be\u015f y\u0131ll\u0131k segmentinde fiyatlamalar\u0131n s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor. Veriler, ihalenin ortalama kabul edilen getirisini yans\u0131t\u0131yor; bu da piyasa talebi ve Hazine\u2019nin bor\u00e7lanma ko\u015fullar\u0131n\u0131 \u00f6l\u00e7en temel g\u00f6stergelerden biri olarak \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor.<\/p>\n\n
\u0130spanya\u2019n\u0131n 5 y\u0131ll\u0131k tahvil getirisindeki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, \u00fclkenin mali g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcne y\u00f6nelik g\u00fcvenin artt\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor. Bunu, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n \u0130spanyol borcunu elde tutmak i\u00e7in daha d\u00fc\u015f\u00fck risk primi talep etmesi \u015feklinde okuyoruz; bu da ekonomi a\u00e7\u0131s\u0131ndan olumlu bir sinyal. Bu e\u011filim, \u0130spanya ile Almanya 5 y\u0131ll\u0131k tahvilleri aras\u0131ndaki fark\u0131n 45 baz puana kadar daralmas\u0131yla destekleniyor; s\u00f6z konusu seviye, \u00e7ok y\u0131ll\u0131 dip b\u00f6lgesine i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Bu hareketin, daha g\u00fcvercin bir Avrupa Merkez Bankas\u0131 (ECB) beklentisini de fiyatlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz; piyasalar art\u0131k bu y\u0131l\u0131n ilerleyen d\u00f6nemlerinde olas\u0131 bir faiz indirimini \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor. Eurostat\u2019\u0131n son verilerinde Euro B\u00f6lgesi man\u015fet enflasyonunun haziranda %1,9\u2019a gerileyerek ECB hedefinin alt\u0131na inmesi bu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fc g\u00fc\u00e7lendiriyor. Bu do\u011frultuda, Euro B\u00f6lgesi genelinde k\u0131sa vadeli faizlerde ilave d\u00fc\u015f\u00fc\u015ften faydalanmak amac\u0131yla faiz swap\u2019lar\u0131 \u00fczerinden pozisyon al\u0131yoruz.<\/p>\n\n
Hisse senedi t\u00fcrevleri a\u00e7\u0131s\u0131ndan daha d\u00fc\u015f\u00fck bor\u00e7lanma maliyetleri, \u0130spanyol \u015firketleri i\u00e7in elveri\u015fli bir ortam yarat\u0131yor. \u0130spanya\u2019n\u0131n 2026 ikinci \u00e7eyrek GSYH b\u00fcy\u00fcmesinin yak\u0131n zamanda %0,7 olarak tahmin edilmesi ve bunun Euro B\u00f6lgesi geneline k\u0131yasla daha g\u00fc\u00e7l\u00fc bir g\u00f6r\u00fcn\u00fcme i\u015faret etmesi nedeniyle IBEX 35 endeksinin daha iyi performans g\u00f6stermesini bekliyoruz. Beklenen yukar\u0131 hareketten yararlanmak i\u00e7in IBEX 35 \u00fczerinde al\u0131m opsiyonu (call) al\u0131m\u0131n\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n\n
Getirideki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, kredi piyasalar\u0131n\u0131 da do\u011frudan etkileyerek \u0130spanya temerr\u00fcd\u00fcne kar\u015f\u0131 sigorta maliyetini a\u015fa\u011f\u0131 \u00e7ekiyor. \u0130spanya\u2019n\u0131n 5 y\u0131ll\u0131k kredi temerr\u00fct takas\u0131 (CDS) primleri 30 baz puana geriledi; bu, 2012\u2019deki egemen bor\u00e7 krizi s\u0131ras\u0131nda 500 baz puan\u0131n \u00fczerindeki seviyelerle keskin bir tezat olu\u015fturuyor. Alg\u0131lanan kredi kalitesindeki bu iyile\u015fme trendinin s\u00fcrmesini bekledi\u011fimiz i\u00e7in CDS korumas\u0131 sat\u0131\u015f\u0131 taraf\u0131nda bir f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n\n\n