\u0130svi\u00e7re\u2019nin t\u00fcketici fiyat endeksi (T\u00dcFE) haziranda ayl\u0131k bazda de\u011fi\u015fmeyerek %0 oldu. Veri, piyasan\u0131n %0,1\u2019lik art\u0131\u015f beklentisinin alt\u0131nda kald\u0131.<\/p>\n
Yatay T\u00dcFE, yaz\u0131n ba\u015f\u0131nda ayl\u0131k fiyat art\u0131\u015flar\u0131nda bir duraksamaya i\u015faret ederken, beklentilere g\u00f6re a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc bir s\u00fcrpriz olarak da \u00f6ne \u00e7\u0131kt\u0131. Veri noktas\u0131nda daha ayr\u0131nt\u0131l\u0131 bir k\u0131r\u0131l\u0131m payla\u015f\u0131lmad\u0131.<\/p>\n
Hazirana ili\u015fkin son \u0130svi\u00e7re enflasyon verisi ayl\u0131k bazda %0 ile yatay gelerek s\u0131n\u0131rl\u0131 bir art\u0131\u015f beklentisini bo\u015fa \u00e7\u0131kard\u0131. Bu durum, fiyat bask\u0131lar\u0131n\u0131n \u00f6ng\u00f6r\u00fclenden daha h\u0131zl\u0131 zay\u0131flad\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcn\u00fc g\u00fc\u00e7lendiriyor. Bunu, \u0130svi\u00e7re Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (SNB) gelecekteki para politikas\u0131na ili\u015fkin \u00f6nemli bir sinyal olarak g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
Martta politika faizini zaten indirmi\u015f olan SNB\u2019nin, ek gev\u015feme i\u00e7in art\u0131k daha g\u00fc\u00e7l\u00fc bir gerek\u00e7esi var. Son veriyle y\u0131ll\u0131k enflasyonun %1,2\u2019ye gerilemesi \u2014SNB\u2019nin %0-2 hedef band\u0131n\u0131n belirgin bi\u00e7imde i\u00e7inde\u2014 eyl\u00fcl toplant\u0131s\u0131nda faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 kayda de\u011fer \u00f6l\u00e7\u00fcde art\u0131r\u0131yor. Piyasan\u0131n bir sonraki ad\u0131m\u0131n ger\u00e7ekle\u015fme ihtimalini d\u00fc\u015f\u00fck fiyatl\u0131yor olabilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm \u0130svi\u00e7re frang\u0131 \u00fczerinde a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 yarat\u0131yor. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda frang\u0131n hem euro hem de ABD dolar\u0131 kar\u015f\u0131s\u0131nda zay\u0131flamas\u0131n\u0131 bekliyoruz. \u00d6zellikle Euro B\u00f6lgesi\u2019nde enflasyonun daha yap\u0131\u015fkan seyretti\u011fi ve son \u201cflash\u201d tahminde %2,5\u2019e geldi\u011fi ortamda, Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n faizleri sabit tutmas\u0131yla olu\u015fan faiz fark\u0131 giderek daha belirleyici bir itici g\u00fc\u00e7 haline geliyor.<\/p>\n
Bu \u00e7er\u00e7evede EUR\/CHF ve USD\/CHF\u2019te al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 al\u0131nmas\u0131n\u0131 g\u00fcndemimize al\u0131yoruz. Bu pozisyonlar, frang\u0131n olas\u0131 de\u011fer kayb\u0131ndan tan\u0131ml\u0131 riskle faydalanman\u0131n bir yolu. Politika kaynakl\u0131 oynakl\u0131\u011f\u0131 yakalamak i\u00e7in eyl\u00fcldeki bir sonraki SNB toplant\u0131s\u0131 sonras\u0131na uzanan vadeleri hedefleriz.<\/p>\n
Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n \u0130svi\u00e7re faiz vadeli i\u015flemlerini de izlemesi gerekiyor; zira bu kontratlar art\u0131k bir indirim olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 daha y\u00fcksek fiyatlayabilir. K\u0131sa vadeli \u0130svi\u00e7re faiz swaplar\u0131nda sabit faiz alma (receive fixed) y\u00f6n\u00fcnde, politika faizlerinin daha da gerileyece\u011fi beklentisiyle olu\u015fan f\u0131rsatlar da \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor.<\/p>\n
Tarihsel olarak SNB kararl\u0131 ad\u0131m atmaktan \u00e7ekinmeyen ve \u00e7o\u011fu zaman di\u011fer merkez bankalar\u0131n\u0131n \u00f6n\u00fcne ge\u00e7en bir kurum. S\u00fcrpriz bir indirimle ba\u015flayan son b\u00fcy\u00fck gev\u015feme d\u00f6ng\u00fcs\u00fcnde frank, takip eden \u00fc\u00e7 ayda euro kar\u015f\u0131s\u0131nda %4\u2019\u00fcn \u00fczerinde de\u011fer kaybetmi\u015fti. \u015eimdi de benzer, ancak muhtemelen daha s\u0131n\u0131rl\u0131, bir patikan\u0131n olu\u015ftu\u011funu g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n\n\n