Rusya\u2019n\u0131n i\u015fsizlik oran\u0131 May\u0131s ay\u0131nda \u00f6nceki %2,2 seviyesinden %2,1\u2019e geriledi. Bu hareket, i\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131 ko\u015fullar\u0131nda s\u0131n\u0131rl\u0131 bir s\u0131k\u0131la\u015fmaya i\u015faret ediyor.<\/p>\n
Veriler, ayl\u0131k bazda 0,1 puanl\u0131k d\u00fc\u015f\u00fc\u015fe i\u015faret ediyor. A\u00e7\u0131klamada ilave bir k\u0131r\u0131l\u0131m payla\u015f\u0131lmad\u0131.<\/p>\n
Bu rekor d\u00fc\u015f\u00fck i\u015fsizli\u011fi, canl\u0131 bir t\u00fcketici ekonomisinin g\u00f6stergesi olarak de\u011fil; ciddi bir i\u015fg\u00fcc\u00fc k\u0131tl\u0131\u011f\u0131n\u0131n kan\u0131t\u0131 olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu s\u0131k\u0131l\u0131k, sava\u015f d\u00f6nemi ekonomik seferberli\u011fi ve demografik bask\u0131lar taraf\u0131ndan besleniyor. \u0130\u015fg\u00fcc\u00fc arz\u0131ndaki darl\u0131\u011f\u0131n ilave \u00fccret art\u0131\u015flar\u0131n\u0131 tetiklemesi ve bunun da enflasyonu do\u011frudan etkilemesi muhtemel.<\/p>\n
Bu durum, enflasyonun zaten y\u00fcksek seyretti\u011fi (son veriler yakla\u015f\u0131k %8,1 civar\u0131nda) bir ortamda Rusya Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131 zor bir konuma sokuyor. Yeni i\u015fsizlik verisinin, ekonomiyi so\u011futmak i\u00e7in bankay\u0131 agresif para politikas\u0131n\u0131 s\u00fcrd\u00fcrmeye neredeyse kesin olarak zorlayaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu nedenle, politika faizinin mevcut %16 seviyesinin \u00fczerinde \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir gelecekte y\u00fcksek kalmas\u0131n\u0131 bekliyoruz.<\/p>\n
\u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda, k\u0131sa vadeli faizlerin y\u00fcksek kalaca\u011f\u0131na oynayan faiz swaplar\u0131 g\u00fcndeme al\u0131nabilir. Piyasa, i\u015fg\u00fcc\u00fc kaynakl\u0131 bu enflasyonla m\u00fccadelede merkez bankas\u0131n\u0131n kararl\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 yeterince fiyatlam\u0131yor olabilir. Bankan\u0131n ilave faiz art\u0131r\u0131m\u0131na gidece\u011fine dair herhangi bir sinyal, f\u0131rsat yaratabilir.<\/p>\n
Ruble taraf\u0131nda, y\u00fcksek faiz oranlar\u0131 destekleyici olsa da para biriminin de\u011feri b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde sermaye kontrolleri ve enerji gelirlerinden etkileniyor. Brent petrol\u00fcn varil fiyat\u0131 84 dolar civar\u0131nda istikrar kazanm\u0131\u015fken, belirgin tek y\u00f6nl\u00fc bir trendden ziyade oynakl\u0131\u011f\u0131n s\u00fcrmesini bekliyoruz. Bu nedenle USD\/RUB paritesinde uzun straddle gibi oynakl\u0131ktan kazan\u00e7 sa\u011flayan opsiyon stratejilerini, do\u011frudan y\u00f6n bahislerine k\u0131yasla daha temkinli buluyoruz.<\/p>\n
Bu ortam, geni\u015f Rusya hisse senedi piyasas\u0131 i\u00e7in zorlu; zira y\u00fcksek bor\u00e7lanma maliyetleri \u015firket k\u00e2rl\u0131l\u0131klar\u0131n\u0131 bask\u0131layacak. T\u00fcketim ve teknoloji sekt\u00f6rlerinde g\u00f6rece zay\u0131f performans bekliyoruz. T\u00fcrev i\u015flemlerde ise, yurt i\u00e7i faizlere daha az duyarl\u0131, devlet destekli enerji ve emtia \u015firketlerinin a\u011f\u0131rl\u0131\u011f\u0131 y\u00fcksek endekslere odaklanmak daha uygun olabilir.<\/p>\n\n\n\n