Banco de la Rep\u00fablica, 75 baz puanl\u0131k art\u0131\u015fla s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma d\u00f6ng\u00fcs\u00fcne yeniden ba\u015flad\u0131 ve politika faizini %12\u2019ye y\u00fckseltti. Bu ad\u0131m, Societe Generale\u2019in 50 baz puanl\u0131k beklentisinin ve genel piyasa konsens\u00fcs\u00fcn\u00fcn \u00fczerinde daha b\u00fcy\u00fck bir hamle oldu. Karar, a\u00e7\u0131k bir ileriye d\u00f6n\u00fck y\u00f6nlendirme olmadan al\u0131nd\u0131; duru\u015f veri odakl\u0131 kal\u0131rken, art\u0131\u015f\u0131n b\u00fcy\u00fckl\u00fc\u011f\u00fc enflasyon dinamiklerinin bozulmas\u0131 halinde ilave s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmaya haz\u0131r olundu\u011funa i\u015faret etti.<\/p>\n\n
K\u0131sa vadeli enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcne ili\u015fkin riskler yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc olarak tan\u0131mland\u0131; El Ni\u00f1o, \u00fccret endekslemesi ve g\u0131da ile akaryak\u0131t fiyatlar\u0131ndaki oynakl\u0131k temel unsurlar olarak \u00f6ne \u00e7\u0131kt\u0131. Societe Generale, nihai faizin %12,50\u2019ye ula\u015faca\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcn\u00fc korurken, bu tahmine y\u00f6nelik a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc risklerin azald\u0131\u011f\u0131n\u0131 belirtti. Notta ayr\u0131ca, ortodoks bir mali patikan\u0131n 1\u00c727\u2019de gev\u015feme i\u00e7in alan yaratabilece\u011fi, ancak h\u00e2lihaz\u0131rda \u00e7\u0131palanmam\u0131\u015f enflasyon ve s\u00fcregelen siyasi belirsizlik nedeniyle politikan\u0131n o tarihe kadar k\u0131s\u0131tlay\u0131c\u0131 kalmas\u0131n\u0131n beklendi\u011fi ifade edildi.<\/p>\n\n
Banco de la Rep\u00fablica\u2019n\u0131n s\u00fcrpriz 75 baz puanl\u0131k art\u0131\u015fla faizi %12\u2019ye ta\u015f\u0131mas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda getiri e\u011frisinin k\u0131sa vadeli taraf\u0131n\u0131n daha yukar\u0131 y\u00f6nde yeniden fiyatlanmas\u0131n\u0131 beklemeliyiz. Son veriler, Haziran\u2019da y\u0131ll\u0131k enflasyonun beklenmedik \u015fekilde %8,9\u2019a y\u00fckseldi\u011fini ve bunun devam eden El Ni\u00f1o hava ko\u015fullar\u0131yla ba\u011flant\u0131l\u0131 g\u0131da maliyetlerinden kaynakland\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6sterdi. Art\u0131k en az %12,50\u2019lik bir nihai faiz oran\u0131na konumlan\u0131yoruz ve 2027\u2019den \u00f6nce faiz indirimi ihtimalini d\u00fc\u015f\u00fck g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n
Merkez bankas\u0131n\u0131n k\u0131s\u0131tlay\u0131c\u0131 politikaya ba\u011fl\u0131l\u0131\u011f\u0131 dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, k\u0131sa vadeli faizler y\u00fcksek seviyelerde kal\u0131rken getiri e\u011frisinin daha da yatayla\u015fmas\u0131 olas\u0131. E\u011fri yatayla\u015ft\u0131r\u0131c\u0131 i\u015flemlerin uygulanmas\u0131nda de\u011fer g\u00f6r\u00fcyoruz; \u00f6rne\u011fin 2 y\u0131ll\u0131k swaplarda sabit \u00f6deyip 10 y\u0131ll\u0131k swaplarda sabit almak gibi. Bu, Brezilya\u2019n\u0131n 2021-2022 d\u00f6ng\u00fcs\u00fcnde g\u00f6r\u00fclen agresif \u00f6nden y\u00fcklemeyi hat\u0131rlat\u0131yor; o d\u00f6nemde e\u011fri, bir politika d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fc g\u00fcndeme gelmeden \u00e7ok \u00f6nce keskin bi\u00e7imde tersine d\u00f6nm\u00fc\u015ft\u00fc.<\/p>\n\n
A\u00e7\u0131k bir ileriye d\u00f6n\u00fck y\u00f6nlendirmenin olmamas\u0131 belirsizli\u011fi art\u0131r\u0131yor; bu da faiz oynakl\u0131\u011f\u0131 ta\u015f\u0131may\u0131 cazip bir strateji haline getiriyor. K\u0131sa vadeli faizlerde straddle gibi opsiyonlar\u0131n al\u0131nmas\u0131, yakla\u015fan enflasyon raporlar\u0131n\u0131n tetikleyebilece\u011fi sert hareketlerden fayda sa\u011flayabilir. Bu agresif para politikas\u0131, 2\u00c7 GSYH b\u00fcy\u00fcme tahminlerinin %1,1\u2019e revize edilmesine ra\u011fmen devreye al\u0131n\u0131yor; bu da merkez bankas\u0131n\u0131n her \u015feyin \u00fczerinde enflasyon kontrol\u00fcn\u00fc \u00f6nceledi\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Kolombiya pesosu a\u00e7\u0131s\u0131ndan, daha y\u00fcksek faiz fark\u0131n\u0131n g\u00fc\u00e7l\u00fc destek sa\u011flamas\u0131 ve para birimini k\u0131sa pozisyonlamay\u0131 maliyetli hale getirmesi beklenir. Y\u00fcksek carry, pesoda uzun pozisyonu cazip k\u0131l\u0131yor; siyasi belirsizlikten kaynaklanan riskleri y\u00f6netmek i\u00e7in bu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fc forward s\u00f6zle\u015fmeleri veya opsiyonlarla ifade etmeyi tercih ederiz. Pesonun 3 ayl\u0131k z\u0131mni volatilitesi halihaz\u0131rda %15\u2019in \u00fczerine \u00e7\u0131km\u0131\u015f durumda; bu da piyasan\u0131n temkinli ancak dikkat kesilmi\u015f duru\u015funu yans\u0131t\u0131yor.<\/p>\n\n\n\n