Yen, Japonya Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (BoJ) \u00fc\u00e7 ayda bir yay\u0131mlad\u0131\u011f\u0131 Tankan anketinin beklentileri a\u015fmas\u0131na ra\u011fmen, ABD dolar\u0131 kar\u015f\u0131s\u0131nda 1986\u2019dan bu yana g\u00f6r\u00fclen seviyelere yak\u0131n seyrediyor. Para birimi, yo\u011fun spek\u00fclatif k\u0131sa pozisyonlanma ve k\u00fcresel \u201ccarry trade\u201d i\u015flemlerinde fonlama para birimi olarak kullan\u0131lmas\u0131n\u0131n etkisiyle bask\u0131 alt\u0131nda kalmaya devam etti. Likiditenin d\u00fc\u015f\u00fck oldu\u011fu ABD tatil hafta sonu yakla\u015f\u0131rken, piyasalar Maliye Bakanl\u0131\u011f\u0131\u2019n\u0131n d\u00f6viz piyasas\u0131na m\u00fcdahale edip etmeyece\u011fini ya da BoJ faiz art\u0131r\u0131mlar\u0131n\u0131 h\u0131zland\u0131rana kadar kademeli zay\u0131flaman\u0131n s\u00fcr\u00fcp s\u00fcrmeyece\u011fini tart\u0131yor.<\/p>\n
Pozisyonlanma, Temmuz 2024\u2019te yen k\u0131sa pozisyonlar\u0131n\u0131 vuran sert tersine d\u00f6n\u00fc\u015fle yeniden kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131rmalar\u0131 g\u00fcndeme getirirken, resmi diren\u00e7 i\u00e7in olas\u0131 tetik seviyesi olarak \u201c165\u201d b\u00f6lgesine odaklan\u0131ld\u0131. Do\u011frudan d\u00f6viz m\u00fcdahalesi, carry trade ekonomisini bozmaya yetecek \u00f6l\u00e7\u00fcde daha \u015fahin BoJ y\u00f6nlendirmesiyle desteklenmedi\u011fi s\u00fcrece ge\u00e7ici bir etki olarak \u00e7er\u00e7eveleniyor. Resmi s\u00f6zl\u00fc y\u00f6nlendirmede (jawboning) daha yumu\u015fak bir ton, tahvil ve hisse senedi piyasalar\u0131 istikrarl\u0131 kald\u0131\u011f\u0131 s\u00fcrece USD\/JPY\u2019de d\u00fczenli bir y\u00fckseli\u015fe tolerans olarak okunuyor. Bununla birlikte, tatil d\u00f6nemindeki s\u0131\u011f i\u015flemler oynakl\u0131\u011f\u0131 b\u00fcy\u00fctebilir ve ani bir kar\u015f\u0131 hamle riskini art\u0131rabilir. \u00dc\u00e7 ayl\u0131k vadede bir bankan\u0131n tahmini USD\/JPY\u2019nin 159\u2019a do\u011fru gev\u015feyebilece\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n—\n\n
Temmuz 2026\u2019ya girerken yenin s\u00fcregelen zay\u0131fl\u0131\u011f\u0131, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar a\u00e7\u0131s\u0131ndan gerilimin artt\u0131\u011f\u0131 bir tabloya i\u015faret ediyor. Temel itici g\u00fc\u00e7, ABD ve Japonya faizleri aras\u0131ndaki h\u00e2l\u00e2 400 baz puan\u0131n \u00fczerindeki b\u00fcy\u00fck fark; bu da carry trade\u2019i besliyor. B\u00fcy\u00fck imalat\u00e7\u0131lar i\u00e7in Tankan endeksinin +11 ile g\u00fc\u00e7l\u00fc gelmesine ra\u011fmen USD\/JPY, 170 seviyesinin hemen alt\u0131nda, 40 y\u0131l\u0131n zirvelerine yak\u0131n bi\u00e7imde inatla tutunuyor.<\/p>\n
\u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda ba\u015fl\u0131ca risk, ani ve sert bir d\u00f6n\u00fc\u015f; ve bize g\u00f6re yat\u0131r\u0131mc\u0131lar bu ihtimale kar\u015f\u0131 yetersiz korunmu\u015f durumda. Son CFTC verileri, yene kar\u015f\u0131 net spek\u00fclatif k\u0131sa pozisyonlar\u0131n 140 bin kontrat\u0131n \u00fczerinde kalmaya devam etti\u011fini g\u00f6steriyor; bu da 2024 yaz\u0131nda ac\u0131 \u015fekilde \u00e7\u00f6z\u00fclen tehlikeli \u00f6l\u00e7\u00fcde kalabal\u0131k i\u015flemi hat\u0131rlat\u0131yor. BoJ\u2019dan beklenmedik \u015fahin bir y\u00f6n de\u011fi\u015fikli\u011fi ya da Maliye Bakanl\u0131\u011f\u0131\u2019ndan m\u00fcdahale, sert bir \u201cshort squeeze\u201di tetikleyebilir.<\/p>\n\n—\n\n
Bu ortamda, t\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n \u00e7\u0131plak y\u00f6nsel pozisyon almak yerine oynakl\u0131k sat\u0131n almas\u0131n\u0131n daha uygun oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. ABD tatil hafta sonu \u00f6ncesinde olas\u0131 bir s\u0131\u00e7ramaya kar\u015f\u0131, her iki y\u00f6nde b\u00fcy\u00fck fiyat hareketinden kazan\u00e7 sa\u011flayan straddle gibi opsiyon stratejileri temkinli bir konumlanma sunar. \u00d6zellikle piyasa likiditesinin d\u00fc\u015f\u00fck oldu\u011fu d\u00f6nemlerde ani m\u00fcdahale riski, korunmas\u0131z k\u0131sa yen pozisyonu ta\u015f\u0131may\u0131 son derece riskli k\u0131l\u0131yor.<\/p>\n
Carry getirisini toplamak i\u00e7in USD\/JPY\u2019de uzun kalmakta \u0131srar edenler i\u00e7in, sigorta i\u015flevi g\u00f6recek put opsiyonlar\u0131 \u00f6neriyoruz. USD\/JPY \u00fczerinde put almak, ani bir yen de\u011ferlenmesine kar\u015f\u0131 bir taban olu\u015fturarak k\u00e2rlar\u0131 korurken, yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc yava\u015f t\u0131rman\u0131\u015f s\u00fcrerse getiriden faydalanmay\u0131 m\u00fcmk\u00fcn k\u0131lar. Bu strateji, yetkililerin kademeli bir y\u00fckseli\u015fe tolerans g\u00f6sterebilece\u011fini, ancak d\u00fczensiz\/ivmeli bir s\u0131\u00e7ramaya kar\u015f\u0131 daha agresif davranmas\u0131n\u0131n muhtemel oldu\u011funu kabul eder.<\/p>\n\n\n\n