ING stratejistleri, sterlin faizlerinin Birle\u015fik Krall\u0131k enflasyon risklerine son derece duyarl\u0131 kalmaya devam etti\u011fini; piyasalar\u0131n egemen riskten ziyade enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc ve \u0130ngiltere Merkez Bankas\u0131 (BoE) politikas\u0131na daha g\u00fc\u00e7l\u00fc tepki verdi\u011fini s\u00f6yl\u00fcyor. Petrol fiyatlar\u0131n\u0131n 100 dolar\u0131n belirgin \u015fekilde \u00fczerine \u00e7\u0131kt\u0131\u011f\u0131 d\u00f6nemde piyasalar\u0131n h\u0131zl\u0131 bi\u00e7imde bir s\u0131k\u0131la\u015fma d\u00f6ng\u00fcs\u00fcn\u00fc fiyatlad\u0131\u011f\u0131na i\u015faret eden ING, bu tepkiyi ECB\u2019ye k\u0131yasla daha keskin buluyor. Enflasyon h\u00e2l\u00e2 hedefe d\u00f6nmedi\u011fi i\u00e7in, %2\u2019ye giden patikan\u0131n enflasyonu tetikleyebilecek herhangi bir \u015foka kar\u015f\u0131 k\u0131r\u0131lgan oldu\u011fu de\u011ferlendiriliyor.<\/p>\n\n
ING ayr\u0131ca, mali geni\u015flemenin enflasyonun y\u00fckseldi\u011fi bir ortamda, dezenflasyonist bir arka plana k\u0131yasla farkl\u0131 fiyatland\u0131\u011f\u0131n\u0131; bu nedenle harcama planlar\u0131n\u0131n zamanlamas\u0131n\u0131n faiz e\u011frisi a\u00e7\u0131s\u0131ndan belirleyici oldu\u011funu ekliyor. Piyasalar yakla\u015f\u0131k %4 civar\u0131nda bir BoE nihai faiz oran\u0131 fiyatl\u0131yor; bu seviye mevcut politika faizi olan %3,75\u2019in \u00fczerinde. ING, ko\u015fullar\u0131n gelecek y\u0131l daha dezenflasyonist hale gelmesiyle bunun de\u011fi\u015fmesini bekliyor. Dolay\u0131s\u0131yla, tart\u0131\u015f\u0131lan savunma harcamalar\u0131 dahil yak\u0131n vadeli giri\u015fimler, daha ileri tarihlere ertelenen taahh\u00fctlere k\u0131yasla GBP faizleri \u00fczerinde daha fazla yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 ile ili\u015fkilendiriliyor.<\/p>\n\n
Sterlin piyasalar\u0131n\u0131n, \u00f6zellikle yeni mali harcama planlar\u0131 etraf\u0131nda, Birle\u015fik Krall\u0131k enflasyon risklerine y\u00fcksek derecede duyarl\u0131 kalmaya devam etti\u011fini g\u00f6r\u00fcyoruz. Birle\u015fik Krall\u0131k enflasyon verilerinin kal\u0131c\u0131 bi\u00e7imde %2,8\u2019e i\u015faret etmesi ve bunun BoE\u2019nin %2 hedefinin h\u00e2l\u00e2 belirgin \u00fczerinde bulunmas\u0131, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 fiyat bask\u0131lar\u0131n\u0131 art\u0131rabilecek her t\u00fcrl\u00fc politikaya kar\u015f\u0131 tedirgin ediyor. Bu durum, yak\u0131n vadeli faiz beklentilerini yans\u0131tan faiz e\u011frisinin k\u0131sa vadesini olduk\u00e7a oynak hale getiriyor.<\/p>\n\n
Bize g\u00f6re en b\u00fcy\u00fck tehdit, yak\u0131n vadeli harcamalar\u0131n hedef enflasyona d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fc yeniden geciktirebilmesi. Herhangi bir anl\u0131k mali te\u015fvik, h\u00e2lihaz\u0131rda temel senaryo olarak g\u00f6r\u00fclen ve y\u0131l\u0131n ilerleyen d\u00f6neminde bir BoE faiz indirimi ihtimalinin piyasada fiyatlardan \u00e7\u0131kar\u0131lmas\u0131na yol a\u00e7abilir. Buna kar\u015f\u0131l\u0131k, birka\u00e7 y\u0131l sonras\u0131na vaat edilen harcamalar\u0131n mevcut i\u015flemler \u00fczerindeki etkisinin \u00e7ok daha s\u0131n\u0131rl\u0131 olmas\u0131 beklenir.<\/p>\n\n
Bu ortam, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalar i\u00e7in k\u0131sa vadeli sterlin oynakl\u0131\u011f\u0131 sat\u0131n almay\u0131 ihtiyatl\u0131 bir strateji olarak \u00f6ne \u00e7\u0131kar\u0131yor. K\u0131sa vadeli swaption\u2019lar veya SONIA vadeli i\u015flemleri \u00fczerinde straddle\u2019lar gibi, faiz beklentilerindeki sert hareketlerden fayda sa\u011flayan t\u00fcrev pozisyonlar\u0131n\u0131n iyi performans g\u00f6sterebilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu ara\u00e7lar, b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7ekli h\u00fck\u00fcmet harcama a\u00e7\u0131klamalar\u0131 etraf\u0131nda bekledi\u011fimiz \u201cs\u0131\u00e7rama\u201d niteli\u011findeki fiyatlamaya do\u011frudan ba\u011fl\u0131.<\/p>\n\n
Birle\u015fik Krall\u0131k getiri e\u011frisinde yatayla\u015fmaya oynayan i\u015flemlerde de f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz. K\u0131sa vadeli faizlerin uzun vadeli faizlere g\u00f6re daha h\u0131zl\u0131 y\u00fckselmesinden k\u00e2r eden bir \u201ccurve flattener\u201d, piyasan\u0131n anl\u0131k enflasyon tehditlerine odakland\u0131\u011f\u0131 bu \u00e7er\u00e7evede uygun g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. Bu, 2022-2023 enflasyonist d\u00f6neminde g\u00f6r\u00fclen tarihsel paterni yans\u0131t\u0131yor: E\u011frinin k\u0131sa ucu politika ve enflasyon haberlerine, uzun uca k\u0131yasla \u00e7ok daha agresif tepki verdi.<\/p>\n\n\n\n