ECB Y\u00f6netim Konseyi \u00fcyesi ve Malta Merkez Bankas\u0131 Ba\u015fkan\u0131 Alexander Demarco, ECB\u2019nin ilave bir politika s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmas\u0131na ili\u015fkin karar\u0131n\u0131 bir sonraki tahmin setine kadar erteleyebilece\u011fini s\u00f6yledi. Demarco ayr\u0131ca ikinci tur etkilerin bulunmad\u0131\u011f\u0131na, gereksiz \u00fccret bask\u0131lar\u0131na ve \u00e7\u0131palanmam\u0131\u015f enflasyon beklentilerine i\u015faret etti.<\/p>\n\n
Demarco, petrol fiyatlar\u0131ndaki gerilemenin ard\u0131ndan bir sonraki faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131n zamanlamas\u0131n\u0131n \u00f6ne \u00e7ekilmesinden ka\u00e7\u0131n\u0131lmas\u0131 gerekti\u011fini de ekledi. Piyasa hareketlerinde EUR\/USD, haberin yay\u0131mland\u0131\u011f\u0131 s\u0131rada yakla\u015f\u0131k 1,1403 seviyesinde %0,17 d\u00fc\u015f\u00fc\u015fteydi.<\/p>\n\n
Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n \u201cara\u201d sinyali verdi\u011fini, eyl\u00fclde yeni projeksiyonlar a\u00e7\u0131klanana kadar ilave faiz art\u0131\u015flar\u0131n\u0131 ertelemek i\u00e7in alan kazand\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu durum, Y\u00f6netim Konseyi i\u00e7inde daha temkinli bir duru\u015fun g\u00fc\u00e7 kazand\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ediyor. Bu nedenle, agresif s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rman\u0131n s\u00fcrece\u011fine oynayan pozisyonlar\u0131n yeniden de\u011ferlendirilmesi gerekti\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n\n
Son enflasyon verileri bu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fc destekliyor. Euro B\u00f6lgesi\u2019nde Haziran 2026 HICP %2,1 ile may\u0131staki %2,4 seviyesinden geriledi. Fiyat bask\u0131lar\u0131ndaki bu \u0131l\u0131ml\u0131la\u015fma, ECB\u2019nin hemen harekete ge\u00e7mesi y\u00f6n\u00fcndeki aciliyeti azalt\u0131yor. Belirgin ikinci tur enflasyon etkilerinin olmamas\u0131, \u201cbekle-g\u00f6r\u201d yakla\u015f\u0131m\u0131 i\u00e7in esneklik sa\u011fl\u0131yor.<\/p>\n\n
Ayr\u0131ca, temel enflasyon belirleyicileri zay\u0131fl\u0131yor: m\u00fczakere edilen \u00fccret art\u0131\u015f\u0131 y\u0131l\u0131n ba\u015f\u0131ndaki %4,5\u2019in \u00fczerindeki seviyelerden ikinci \u00e7eyrekte %3,8\u2019e geriledi. Brent petrol\u00fcn varil fiyat\u0131n\u0131n 75 dolara yak\u0131n seviyelere d\u00fc\u015fmesi de merkez bankas\u0131 \u00fczerindeki yak\u0131n vadeli bask\u0131y\u0131 azalt\u0131yor. Bu fakt\u00f6rlerin birle\u015fimi, k\u0131sa vadede yeni bir faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131 daha az olas\u0131 k\u0131l\u0131yor.<\/p>\n\n
Bu \u00e7er\u00e7evede, piyasan\u0131n eyl\u00fcle kadar 25 baz puanl\u0131k bir art\u0131\u015f olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 neredeyse %70 olarak fiyatlamas\u0131n\u0131n fazla y\u00fcksek oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. K\u0131sa vadeli faizlerin yataydan a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc seyredebilece\u011fine konumlanmada bir f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu, Aral\u0131k vadeli Euribor vadeli i\u015flemlerinde sat\u0131\u015f veya Alman Schatz vadeli i\u015flemleri \u00fczerine al\u0131m (call) opsiyonu almay\u0131 i\u00e7erebilir.<\/p>\n\n
Bu politika ayr\u0131\u015fmas\u0131n\u0131n EUR\/USD \u00fczerinde bask\u0131 olu\u015fturmas\u0131 muhtemel. Parite 1,1400 civar\u0131nda zaten zay\u0131fl\u0131k g\u00f6steriyor. Euro\u2019da k\u0131sa vadeli d\u00fc\u015f\u00fc\u015f (bearish) stratejilerinin, \u00f6rne\u011fin al\u0131m (put) opsiyonlar\u0131n\u0131n, art\u0131k daha cazip oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda kurda sert bir yukar\u0131 hareket riski belirgin \u015fekilde azalm\u0131\u015f durumda.<\/p>\n\n
ECB\u2019den bir \u201cbekle-g\u00f6r\u201d yakla\u015f\u0131m\u0131 genellikle piyasa oynakl\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcr. Bu da Euro Stoxx 50 veya EUR\/USD \u00fczerinde k\u0131sa straddle gibi opsiyon stratejileriyle volatilite satman\u0131n k\u00e2rl\u0131 olabilece\u011fine i\u015faret ediyor. Merkez bankas\u0131 beklemede kal\u0131rsa, ima edilen volatilitenin a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcz\u00fclmesi muhtemeldir.<\/p>\n\n
Bu kal\u0131b\u0131 daha \u00f6nce, \u00f6zellikle 2023 sonlar\u0131nda faiz art\u0131\u015flar\u0131ndan d\u00f6n\u00fc\u015f (pivot) d\u00f6neminde g\u00f6rd\u00fck. Merkez bankas\u0131 ad\u0131m\u0131n\u0131 agresif bi\u00e7imde fiyatlayan piyasalar, yetkililerin \u201cara\u201d sinyali vermesiyle h\u0131zl\u0131 bir pozisyon \u00e7\u00f6z\u00fclmesine zorlanm\u0131\u015ft\u0131. Benzer bir duyarl\u0131l\u0131k de\u011fi\u015fiminde yanl\u0131\u015f tarafta yakalanmaktan ka\u00e7\u0131nmal\u0131y\u0131z.<\/p>\n\n\n\n