\u00c7in Merkez Bankas\u0131 (PBOC), haberlerde z\u0131mni faizi %1,25 olarak belirtilen yeni bir gecelik likidite arac\u0131 devreye ald\u0131; buna kar\u015f\u0131n, merkez bankas\u0131 kupon oran\u0131 yay\u0131mlamad\u0131. PBOC, a\u00e7\u0131k piyasa i\u015flemleri kapsam\u0131nda 300 milyar yuan (44 milyar ABD$) tutar\u0131nda gecelik ters repo ger\u00e7ekle\u015ftirdi\u011fini a\u00e7\u0131klad\u0131.<\/p>\n\n
Ad\u0131m, Ba\u015fkan Pan Gongsheng\u2019in Lujiazui Forumu\u2019nda \u00c7in\u2019in faiz oran\u0131 \u00e7er\u00e7evesinin iyile\u015ftirilmesine y\u00f6nelik yorumlar\u0131n\u0131n ard\u0131ndan geldi. \u015eimdilik 7 g\u00fcnl\u00fck ters repo faizi ana politika arac\u0131 olmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcrken, gecelik faiz likiditenin ince ayar\u0131 i\u00e7in tamamlay\u0131c\u0131 bir ara\u00e7 olarak konumlan\u0131yor. Orta vadede ise \u00e7er\u00e7evenin politika \u00e7\u0131pas\u0131 olarak gecelik faize do\u011fru kaymas\u0131 bekleniyor; ancak ge\u00e7i\u015fin kademeli olmas\u0131 muhtemel.<\/p>\n\n
\u00c7in Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (PBOC) z\u0131mni oran\u0131 %1,25 olan yeni gecelik likidite arac\u0131na odaklan\u0131yoruz. 7 g\u00fcnl\u00fck ters repo faizi \u015fimdilik ana politika arac\u0131 olmaya devam etse de, bu hamle \u00c7in\u2019in para politikas\u0131n\u0131 y\u00f6netme bi\u00e7iminde orta vadeli, net bir de\u011fi\u015fime i\u015faret ediyor. Bu, gecelik faizin birincil \u00e7\u0131pa olarak kullan\u0131lmas\u0131na do\u011fru at\u0131lan ilk ad\u0131m.<\/p>\n\n
\u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda bunun, faiz e\u011frisinin k\u0131sa ucunun tamam\u0131 \u00fczerinde a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 yarataca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Gecelik SHIBOR, arac\u0131n Haziran 2026 sonlar\u0131nda devreye al\u0131nmas\u0131ndan bu yana 15 baz puan daralarak %1,38\u2019e geriledi. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n, halen %1,80 olan 7 g\u00fcnl\u00fck repo faizi ile gecelik faiz aras\u0131ndaki fark\u0131n daha da daralmas\u0131ndan kazan\u00e7 sa\u011flayacak faiz swap\u0131 pozisyonlar\u0131n\u0131 de\u011ferlendirmesi gerekir.<\/p>\n\n
Finansal ko\u015fullardaki bu gev\u015femenin yuan \u00fczerinde bask\u0131 yaratmas\u0131 muhtemel. Kur bu \u00e7eyrekte dolar kar\u015f\u0131s\u0131nda 7,28 seviyesini zaten birden fazla kez test etti ve bu ad\u0131m zay\u0131fl\u0131k i\u00e7in bir gerek\u00e7e daha sunuyor. Olas\u0131 bir yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc k\u0131r\u0131lmaya pozisyon almak amac\u0131yla USD\/CNY\u2019de d\u00fc\u015f\u00fck maliyetli, paran\u0131n d\u0131\u015f\u0131nda (out-of-the-money) al\u0131m opsiyonlar\u0131 sat\u0131n al\u0131nmas\u0131n\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n\n
Ana \u00e7\u0131kar\u0131m, bu politika kaymas\u0131n\u0131n zamanlamas\u0131na ili\u015fkin belirsizli\u011fin k\u0131sa vadeli faizlerde oynakl\u0131\u011f\u0131 art\u0131raca\u011f\u0131d\u0131r. PBOC net bir takvim vermedi\u011fi i\u00e7in piyasa, gelecek her yeni y\u00f6nlendirmeye g\u00fc\u00e7l\u00fc tepki verecektir. K\u0131sa vadeli faiz vadeli i\u015flem kontratlar\u0131 \u00fczerinde straddle gibi, artan oynakl\u0131ktan kazan\u00e7 sa\u011flayan t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnleri elde tutman\u0131n makul oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n\n\n\n