ABD S&P\/Case-Shiller konut fiyat endeksleri Nisan\u2019da y\u0131ll\u0131k bazda %1,1 y\u00fckselerek piyasa beklentisi olan %0,9\u2019un \u00fczerinde ger\u00e7ekle\u015fti. Veri, S&P\/Case-Shiller metodolojisine g\u00f6re konut fiyat art\u0131\u015f\u0131nda y\u0131ll\u0131k h\u0131z\u0131n beklenenden daha g\u00fc\u00e7l\u00fc oldu\u011funa i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Rakamlar taraf\u0131nda, yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcrpriz ger\u00e7ekle\u015fme ile piyasa uzla\u015f\u0131s\u0131 aras\u0131nda 0,2 y\u00fczde puanl\u0131k farka kar\u015f\u0131l\u0131k geliyor. Veriler, bar\u0131nma maliyetleri \u00f6l\u00e7\u00fcmlerine ve daha geni\u015f fiyat dinamiklerine yans\u0131yabilen Nisan ay\u0131na ili\u015fkin ABD konut enflasyonu bask\u0131lar\u0131na dair son okumalara katk\u0131 sa\u011fl\u0131yor.<\/p>\n\n
Y\u0131ll\u0131k bazda %1,1 art\u0131\u015fa i\u015faret eden Nisan Case-Shiller verisi, tahminlerin bir miktar \u00fczerinde gelerek bu ilkbahar\u0131n ba\u015f\u0131nda konut piyasas\u0131nda belirli bir sa\u011flaml\u0131\u011fa i\u015faret ediyor. Bunu, daha y\u00fcksek faiz oranlar\u0131n\u0131n yaratt\u0131\u011f\u0131 bask\u0131n\u0131n bir k\u0131sm\u0131n\u0131 altta yatan talebin absorbe etti\u011finin bir g\u00f6stergesi olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Bununla birlikte, bug\u00fcnk\u00fc piyasa ko\u015fullar\u0131 dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda bu dayan\u0131kl\u0131l\u0131k art\u0131k geride kalm\u0131\u015f (tarihli) bir bilgi niteli\u011fi ta\u015f\u0131yor.<\/p>\n\n
Oda\u011f\u0131m\u0131z, ekonomik r\u00fczgarlar\u0131n tersine esmeye devam etti\u011fine i\u015faret eden daha g\u00fcncel verilerde. May\u0131s ay\u0131na ili\u015fkin son T\u00dcFE raporu, \u00e7ekirdek enflasyonun %3,5 seviyesinde inat\u00e7\u0131 seyrini korudu\u011funu g\u00f6stererek Fed\u2019i \u015fahin bir pozisyonda tutuyor. Buna ba\u011fl\u0131 olarak, CME FedWatch Tool art\u0131k Eyl\u00fcl\u2019de faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n %40\u2019\u0131n alt\u0131na geriledi\u011fine i\u015faret ediyor; bu oran yaln\u0131zca bir ay \u00f6ncesine g\u00f6re belirgin bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f.<\/p>\n\n
Bu \u201cuzun s\u00fcre y\u00fcksek\u201d faiz ortam\u0131 \u015fu anda bizim a\u00e7\u0131m\u0131zdan belirleyici unsur. Piyasan\u0131n d\u00f6rd\u00fcnc\u00fc \u00e7eyrekte faiz indirimleri konusunda h\u00e2l\u00e2 fazla iyimser oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu nedenle, Fed\u2019in y\u0131l sonuna kadar faizleri sabit tutmas\u0131 halinde kazan\u00e7 sa\u011flayacak \u015fekilde Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli kontratlar\u0131nda pozisyonlara bak\u0131yoruz.<\/p>\n\n
Sekt\u00f6r bazl\u0131 i\u015flemlerde ise \u00e7eli\u015fkili veriler, konut in\u015faat\u00e7\u0131lar\u0131 ve ilgili sekt\u00f6rlerde yatay bantta seyreden bir piyasaya i\u015faret ediyor. Mortgage faizlerinin yeniden %7\u2019nin \u00fczerine \u00e7\u0131km\u0131\u015f olmas\u0131, bahar al\u0131m sezonunun momentumu \u00fczerinde muhtemelen tavan etkisi yarataca\u011f\u0131ndan, XHB gibi konut in\u015faat\u00e7\u0131s\u0131 ETF\u2019lerinde s\u0131n\u0131rl\u0131 yukar\u0131 potansiyel g\u00f6r\u00fcyoruz. Beklenen bu yatay harekete kar\u015f\u0131 prim toplamak amac\u0131yla bu isimlerde al\u0131m (call) opsiyonu spread\u2019leri satmay\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n\n
Bu tablo, Fed\u2019in s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131\u011f\u0131 d\u00f6nemlerde varl\u0131k fiyatlar\u0131n\u0131n bir s\u00fcre diren\u00e7li kal\u0131p nihayetinde daha y\u00fcksek faizlere yenik d\u00fc\u015ft\u00fc\u011f\u00fc ge\u00e7mi\u015f d\u00f6ng\u00fcleri \u00e7a\u011fr\u0131\u015ft\u0131r\u0131yor. Bu risk \u0131\u015f\u0131\u011f\u0131nda savunmac\u0131 duru\u015fumuzu da koruyoruz. Olas\u0131 bir kredi ko\u015fullar\u0131 s\u0131k\u0131la\u015fmas\u0131n\u0131n a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcreci h\u0131zland\u0131rmas\u0131na kar\u015f\u0131 korunma amac\u0131yla b\u00f6lgesel banka ETF\u2019lerinde ucuz, vade d\u0131\u015f\u0131 (out-of-the-money) sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 sat\u0131n al\u0131yoruz.<\/p>\n\n\n\n