ABD Konut Fiyat Endeksi, Nisan ay\u0131nda ayl\u0131k bazda %0,1 gerileyerek %0,2 art\u0131\u015f y\u00f6n\u00fcndeki beklentileri tersine \u00e7evirdi. B\u00f6ylece ger\u00e7ekle\u015fme, tahminin 0,3 y\u00fczde puan alt\u0131nda kald\u0131.<\/p>\n
Bu sapma, ay boyunca konut fiyatlar\u0131ndaki momentumun zay\u0131flad\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ederken, endeksin piyasa konsens\u00fcs\u00fcn\u00fcn ima etti\u011fi kazan\u0131mlar\u0131 s\u00fcrd\u00fcremedi\u011fini g\u00f6sterdi. Piyasalar, Nisan ay\u0131ndaki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn ge\u00e7ici bir duraklama m\u0131 yoksa konut de\u011ferlemelerinde daha geni\u015f \u00e7apl\u0131 bir so\u011fuma e\u011filiminin ba\u015flang\u0131c\u0131 m\u0131 oldu\u011funu de\u011ferlendirecek.<\/p>\n
Nisan ay\u0131 konut fiyat endeksindeki s\u00fcrpriz d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, bu kritik ekonomik sekt\u00f6rde g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcm\u00fcz ilk b\u00fcy\u00fck \u00e7atlak. Art\u0131\u015f beklentilerine kar\u015f\u0131 gelen bu negatif veri, s\u0131k\u0131 para politikas\u0131n\u0131n nihayet ciddi bi\u00e7imde etkisini g\u00f6stermeye ba\u015flad\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ediyor. Bu veri kaleminin, y\u0131l\u0131n ikinci yar\u0131s\u0131nda ABD Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (Fed) patikas\u0131n\u0131 de\u011fi\u015ftirecek kadar \u00f6nemli oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
30 y\u0131ll\u0131k mortgage faizleri yakla\u015f\u0131k %6,8 seviyesinde seyrederken, konuttaki bu zay\u0131fl\u0131\u011f\u0131n ivme kazanmas\u0131 muhtemel. Piyasan\u0131n art\u0131k daha g\u00fcvercin bir Fed\u2019i fiyatlayaca\u011f\u0131 beklentisiyle, 10 y\u0131ll\u0131k Hazine tahvili vadeli i\u015flemlerinde al\u0131m yaparak daha d\u00fc\u015f\u00fck faiz oranlar\u0131na pozisyon al\u0131yoruz. CME Fed funds vadeli i\u015flemleri, Eyl\u00fcl ay\u0131na kadar faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n erken i\u015flemlerde %25\u2019ten %45\u2019in \u00fczerine s\u0131\u00e7rad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor.<\/p>\n
Bir sonraki bilan\u00e7o sezonu \u00f6ncesinde t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnler \u00fczerinden konut sekt\u00f6r\u00fcne a\u00e7\u0131\u011fa sat\u0131\u015f y\u00f6n\u00fcnde do\u011frudan bir f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz. Konut fiyatlar\u0131ndaki yeni d\u00fc\u015f\u00fc\u015f ger\u00e7e\u011fini yans\u0131tmayan de\u011ferlemeler nedeniyle ITB gibi konut in\u015faat\u00e7\u0131s\u0131 ETF\u2019lerinde sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 al\u0131yoruz. Bu yakla\u015f\u0131m, in\u015faat ruhsatlar\u0131n\u0131n da iki ay \u00fcst \u00fcste geriledi\u011fini ve in\u015faat faaliyetlerinde yava\u015flamaya i\u015faret etti\u011fini g\u00f6steren son verilerle uyumlu.<\/p>\n
Son olarak %3,1 olarak a\u00e7\u0131klanan yap\u0131\u015fkan \u00e7ekirdek enflasyon ile sendeleyen konut piyasas\u0131 aras\u0131ndaki bu \u00e7at\u0131\u015fma, genel piyasa oynakl\u0131\u011f\u0131n\u0131 art\u0131racak. VIX endeksinin d\u00fc\u015f\u00fck fiyatland\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyor ve daha geni\u015f \u00e7apl\u0131 bir piyasa d\u00fczeltmesine kar\u015f\u0131 maliyet etkin bir korunma (hedge) arac\u0131 olarak al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 al\u0131yoruz. Bu t\u00fcr ekonomik belirsizlikler tarihsel olarak keskin ve \u00f6ng\u00f6r\u00fclemez piyasa dalgalanmalar\u0131na yol a\u00e7ar.<\/p>\n
Bu tablo, konut zay\u0131fl\u0131\u011f\u0131n\u0131n daha geni\u015f bir ekonomik yava\u015flama i\u00e7in \u00f6nc\u00fc g\u00f6sterge oldu\u011fu 2006 ve 2018 d\u00f6nemlerine benziyor. Bu nedenle, ticari gayrimenkul ve mortgage taraf\u0131na anlaml\u0131 maruziyeti bulunan b\u00f6lgesel banka ETF\u2019lerinde de opsiyonlar arac\u0131l\u0131\u011f\u0131yla temkinli bi\u00e7imde k\u0131sa (short) pozisyonlar olu\u015fturuyoruz. Konutta bir a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc d\u00f6ng\u00fc \u00e7o\u011fu zaman bankac\u0131l\u0131k sekt\u00f6r\u00fcndeki stresin \u00f6n\u00fcne ge\u00e7er.<\/p>\n\n\n\n