Almanya\u2019n\u0131n t\u00fcketici fiyat endeksi (T\u00dcFE) haziranda y\u0131ll\u0131k bazda %2,3 artt\u0131 ve %2,5\u2019lik piyasa beklentisinin alt\u0131nda kald\u0131. Son y\u0131ll\u0131k kar\u015f\u0131la\u015ft\u0131rmaya g\u00f6re veri, enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcn\u00fcn beklenenden daha yumu\u015fak oldu\u011funa i\u015faret ediyor.<\/p>\n
A\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcrpriz, man\u015fet T\u00dcFE\u2019nin ay i\u00e7in konsens\u00fcs\u00fcn \u00f6ng\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcnden daha yava\u015f bir h\u0131zla artt\u0131\u011f\u0131 anlam\u0131na geliyor. A\u00e7\u0131klamada ek bir k\u0131r\u0131l\u0131m payla\u015f\u0131lmad\u0131.<\/p>\n
Almanya T\u00dcFE verisinin %2,3 ile %2,5 beklentisinin belirgin \u015fekilde alt\u0131nda kalmas\u0131 \u00f6nemli bir sapma. Bu durum, Euro B\u00f6lgesi\u2019nin en b\u00fcy\u00fck ekonomisinde dezenflasyonist bask\u0131lar\u0131n ivme kazand\u0131\u011f\u0131 y\u00f6n\u00fcndeki g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc g\u00fc\u00e7lendiriyor. Bu verinin, Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131 (ECB) \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda daha g\u00fcvercin bir tona zorlayaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
Bu do\u011frultuda, piyasan\u0131n daha erken bir faiz indirimi ihtimalini h\u0131zla fiyatlamas\u0131yla faiz vadeli i\u015flemlerine bak\u0131yoruz. Gecelik endeks swaplar\u0131 (OIS) art\u0131k eyl\u00fcl toplant\u0131s\u0131na kadar faiz indirimi olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 %45 olarak ima ediyor; bu oran ge\u00e7en hafta yaln\u0131zca %20 seviyesindeydi. Bu da ECB\u2019den olas\u0131 bir politika d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcn\u00fc \u00f6nden yakalamak i\u00e7in Aral\u0131k Euribor vadeli kontratlar\u0131nda al\u0131m stratejisini cazip k\u0131l\u0131yor.<\/p>\n
Bu haberi Euro a\u00e7\u0131s\u0131ndan negatif g\u00f6r\u00fcyoruz; Euro, dolar kar\u015f\u0131s\u0131nda kritik 1,0750 seviyesinin alt\u0131na sarkm\u0131\u015f durumda. ABD enflasyon verileri g\u00f6rece g\u00fc\u00e7l\u00fc kalmaya devam ederken, Fed ile ECB aras\u0131ndaki politika ayr\u0131\u015fmas\u0131n\u0131n artmas\u0131 muhtemel. Bu nedenle, 1,0600 seviyesine do\u011fru olas\u0131 bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015ften yararlanmak i\u00e7in \u00fc\u00e7 ay vadeli EUR\/USD sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 almay\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n
Daha d\u00fc\u015f\u00fck bor\u00e7lanma maliyetleri beklentisi, \u00f6zellikle Alman DAX ba\u015fta olmak \u00fczere Avrupa hisseleri i\u00e7in destekleyici olmal\u0131. Endeks dar bir bantta i\u015flem g\u00f6r\u00fcyor ve bu veri yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bir k\u0131r\u0131lma i\u00e7in kataliz\u00f6r olabilir. Bu beklentiyle DAX\u2019ta al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 alarak, ilk \u00e7eyrekte g\u00f6r\u00fclen 19.000 seviyesine do\u011fru bir hareketi hedefliyoruz.<\/p>\n
Bu dezenflasyonist veri seti, devlet tahvilleri i\u00e7in de net bi\u00e7imde pozitif. Haberin ard\u0131ndan Alman 10 y\u0131ll\u0131k tahvil (Bund) faizi 10 baz puan d\u00fc\u015ferek %2,45\u2019e geriledi. Getirilerin daha da gerilemesine pozisyon almak i\u00e7in Alman Bund vadeli kontratlar\u0131ndaki uzun pozisyonlar\u0131m\u0131z\u0131 art\u0131r\u0131yoruz.<\/p>\n\n\n\n