Hindistan\u2019\u0131n d\u0131\u015f dengeleri, zay\u0131flayan sermaye ak\u0131mlar\u0131, daha yumu\u015fak yabanc\u0131 portf\u00f6y giri\u015fleri ve net do\u011frudan yabanc\u0131 yat\u0131r\u0131m (DYY) pozisyonunun daralmas\u0131n\u0131n etkisiyle FY26\u2019da \u00f6demeler dengesini (BoP) a\u00e7\u0131\u011fa s\u00fcr\u00fcklerken bask\u0131 alt\u0131na girdi; bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, offshore bor\u00e7lanmalardaki \u0131l\u0131ml\u0131 seyirle birlikte \u015fekillendi. FY27\u2019nin ba\u015f\u0131nda belirgin hisse senedi \u00e7\u0131k\u0131\u015flar\u0131 g\u00f6r\u00fcld\u00fc; buna kar\u015f\u0131n yabanc\u0131 portf\u00f6y yat\u0131r\u0131mlar\u0131nda (FPI) bor\u00e7 taraf\u0131 ve DYY\u2019de k\u0131smi bir toparlanma izlendi. Buna yan\u0131t olarak Hindistan Merkez Bankas\u0131 (RBI) ve h\u00fck\u00fcmet, sermaye hesab\u0131n\u0131 desteklemek ve giri\u015fleri g\u00fc\u00e7lendirmek amac\u0131yla Haziran 2026\u2019da bir dizi \u00f6nlem a\u00e7\u0131klad\u0131.<\/p>\n\n
Politika \u00e7er\u00e7evesi de, enflasyon endi\u015felerinin musondan ziyade jeopolitik geli\u015fmeler \u00fczerinden okunmas\u0131yla yeniden ayarland\u0131. FY27 i\u00e7in daha \u00f6nce beklenen faiz art\u0131\u015f\u0131 senaryosu kald\u0131r\u0131l\u0131rken, y\u0131l sonu 10 y\u0131ll\u0131k tahvil getirisi tahmini %6,9 olarak belirlendi. Maliye politikas\u0131n\u0131n FY27\u2019de s\u0131n\u0131rl\u0131 \u00f6l\u00e7\u00fcde gev\u015femesi; daha y\u00fcksek s\u00fcbvansiyonlar ve daha yava\u015f gelir art\u0131\u015f\u0131n\u0131n, b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131\u011f\u0131n\u0131 m\u00fctevaz\u0131 \u00f6l\u00e7\u00fcde geni\u015fletmesi bekleniyor.<\/p>\n\n
RBI\u2019nin art\u0131k faiz art\u0131rmas\u0131 beklenmedi\u011finden, faiz vadeli i\u015flemlerinde belirgin bir f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz. 10 y\u0131ll\u0131k tahvil getirisinde d\u00fc\u015f\u00fc\u015f \u00f6ng\u00f6r\u00fcs\u00fc, tahvil fiyat\u0131n\u0131n y\u00fckselece\u011fine i\u015faret ediyor; bu da 10 y\u0131ll\u0131k Hindistan Devlet Tahvili (GOI) vadeli kontratlar\u0131nda uzun pozisyonu cazip k\u0131l\u0131yor. Getiriler, %7,2\u2019nin \u00fczerindeki yak\u0131n zirvelerden Haziran sonu itibar\u0131yla yakla\u015f\u0131k %7,05\u2019e gerileyerek piyasan\u0131n bu de\u011fi\u015fimi k\u0131smen fiyatlamaya ba\u015flad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor.<\/p>\n\n
Merkez bankas\u0131n\u0131n bu g\u00fcvercin d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fc, hisse senetleri i\u00e7in de g\u00fc\u00e7l\u00fc bir destek unsurudur. Tarihsel olarak Hindistan piyasalar\u0131, parasal s\u0131k\u0131la\u015fma d\u00f6ng\u00fcs\u00fcn\u00fcn duraklad\u0131\u011f\u0131 d\u00f6nemlerde iyi performans sergiler; 2018 sonundaki \u00f6rnek, kayda de\u011fer bir piyasa rallisinin \u00f6ncesine denk gelmi\u015fti. Bu nedenle \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda beklenen yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc harekete pozisyon almak i\u00e7in Nifty 50 al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 veya vadeli kontratlar\u0131n de\u011ferlendirilmesini \u00f6neriyoruz.<\/p>\n\n
Kur taraf\u0131nda ise h\u00fck\u00fcmet ve RBI\u2019nin ad\u0131mlar\u0131 a\u00e7\u0131k bi\u00e7imde Hindistan Rupisi\u2019ni desteklemeyi ve giri\u015fleri te\u015fvik etmeyi hedefliyor. Bu durum, ABD dolar\u0131 kar\u015f\u0131s\u0131nda sert bir de\u011fer kayb\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 azalt\u0131yor. Politika duyurular\u0131 sonras\u0131nda bir ayl\u0131k z\u0131mni volatilitenin %6,5\u2019in \u00fczerinden %5\u2019in alt\u0131na gerilemi\u015f olmas\u0131, prim geliri elde etmek amac\u0131yla vade d\u0131\u015f\u0131 (out-of-the-money) USD\/INR al\u0131m opsiyonlar\u0131n\u0131n sat\u0131lmas\u0131n\u0131 temkinli bir strateji haline getiriyor.<\/p>\n\n
Sermaye ak\u0131mlar\u0131ndaki beklenen zay\u0131fl\u0131k ve b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131\u011f\u0131nda s\u0131n\u0131rl\u0131 geni\u015fleme riskleri \u00f6nemini koruyor; ancak bunlar art\u0131k merkez bankas\u0131n\u0131n destekleyici duru\u015funun ard\u0131ndan ikincil konumda. S\u00f6z konusu unsurlar, hisse ve tahvil piyasalar\u0131nda yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc potansiyeli s\u0131n\u0131rlayabilir; fakat para politikas\u0131ndaki de\u011fi\u015fimle olu\u015fan olumlu e\u011filimi tersine \u00e7evirmesi olas\u0131 g\u00f6r\u00fcnm\u00fcyor. Haziran\u2019\u0131n son iki haftas\u0131nda yakla\u015f\u0131k 1,5 milyar dolara yakla\u015fan net bor\u00e7 giri\u015fiyle filizlenen bir toparlanma sinyali veren FPI ak\u0131mlar\u0131n\u0131 yak\u0131ndan izleyece\u011fiz.<\/p>\n\n\n\n