Destatis\u2019e g\u00f6re Almanya\u2019da perakende sat\u0131\u015flar may\u0131sta ayl\u0131k bazda %1,1 artarak %0,1\u2019lik d\u00fc\u015f\u00fc\u015f beklentisini a\u015ft\u0131. Bu art\u0131\u015f, nisanda -%0,3\u2019ten -%0,4\u2019e revize edilen gerilemenin ard\u0131ndan geldi. Y\u0131ll\u0131k bazda sat\u0131\u015flar %1,8 y\u00fckselirken, daha \u00f6nce -%0,3\u2019ten -%0,6\u2019ya revize edilen d\u00fc\u015f\u00fc\u015fe k\u0131yasla g\u00fc\u00e7l\u00fc seyretti ve piyasa beklentisi olan %0\u2019\u0131n da \u00fczerine \u00e7\u0131kt\u0131.<\/p>\n
Piyasalar\u0131n ilk tepkisi s\u0131n\u0131rl\u0131 kald\u0131: Verinin ard\u0131ndan euro genel olarak yatay seyrederken, EUR\/USD paritesi g\u00fcn i\u00e7inde %0,31 d\u00fc\u015f\u00fc\u015fle 1,1386 seviyesindeydi. Euro, Avrupa Birli\u011fi\u2019ne \u00fcye 20 \u00fclke taraf\u0131ndan kullan\u0131l\u0131yor ve 2022\u2019de k\u00fcresel d\u00f6viz i\u015flemlerinin %31\u2019ini olu\u015fturdu; g\u00fcnl\u00fck ortalama i\u015flem hacmi 2,2 trilyon dolar\u0131n \u00fczerindeydi. EUR\/USD\u2019nin toplam i\u015flemlerin yakla\u015f\u0131k %30\u2019unu temsil etti\u011fi tahmin edilirken, onu %4 ile EUR\/JPY, %3 ile EUR\/GBP ve %2 ile EUR\/AUD izliyor. Avrupa Merkez Bankas\u0131 (ECB) y\u0131lda sekiz politika toplant\u0131s\u0131 yap\u0131yor ve %2 enflasyon hedefliyor; HICP (Uyumla\u015ft\u0131r\u0131lm\u0131\u015f T\u00fcketici Fiyat Endeksi) temel g\u00f6stergeler aras\u0131nda yer al\u0131rken, Almanya, Fransa, \u0130talya ve \u0130spanya birlikte Euro B\u00f6lgesi ekonomisinin %75\u2019ini olu\u015fturuyor.<\/p>\n
Son Alman perakende sat\u0131\u015f verilerini, Euro B\u00f6lgesi\u2019nin en b\u00fcy\u00fck ekonomisinde altta yatan g\u00fcce i\u015faret eden \u00f6nemli bir sinyal olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Beklentileri a\u015fan bu t\u00fcketici dayan\u0131kl\u0131l\u0131\u011f\u0131, yava\u015flaman\u0131n yak\u0131n oldu\u011funa dair yayg\u0131n g\u00f6r\u00fc\u015fe meydan okuyor. Bu da hanehalk\u0131 harcamalar\u0131n\u0131n hafife al\u0131nm\u0131\u015f olabilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fcr\u00fcyor.<\/p>\n
Bu daha g\u00fc\u00e7l\u00fc t\u00fcketici talebi, Euro B\u00f6lgesi\u2019nde haziran ay\u0131 \u00f6nc\u00fc enflasyon tahmininin %2,4 ile %2,2\u2019lik beklentinin hafif \u00fczerinde gelmesiyle ayn\u0131 d\u00f6neme denk geldi. G\u00fc\u00e7l\u00fc harcama ile kal\u0131c\u0131 enflasyonun bir araya gelmesi, ECB a\u00e7\u0131s\u0131ndan zor bir tablo yarat\u0131yor. Bu nedenle yakla\u015fan temmuz politika toplant\u0131s\u0131n\u0131 kritik bir g\u00fcndem maddesi olarak izliyoruz.<\/p>\n
ECB faiz art\u0131r\u0131m d\u00f6ng\u00fcs\u00fcne ara vermeyi umuyordu, ancak son veriler bu rotay\u0131 daha az kesin hale getirdi. Bize g\u00f6re politika yap\u0131c\u0131lar \u015fahin tonda kalmak ve ilave s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma ihtimalini masada tutmak zorunda kalabilir. Buna ba\u011fl\u0131 olarak piyasalar faiz beklentilerini yeniden fiyatlarken, t\u00fcrev \u00fcr\u00fcnler eyl\u00fcle kadar ilave 25 baz puanl\u0131k bir art\u0131\u015f olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 %60 olarak fiyatl\u0131yor.<\/p>\n
Bu belirsizlik ortam\u0131nda, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda euroda volatilite al\u0131m\u0131n\u0131n uygun bir yakla\u015f\u0131m oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Potansiyel olarak \u015fahin bir merkez bankas\u0131 ile daha geni\u015f \u00e7apl\u0131 bir yava\u015flama endi\u015fesi aras\u0131ndaki gerilim, EUR\/USD paritesinde sert fiyat hareketlerine yol a\u00e7abilir. Uzun straddle gibi stratejiler bu ortam i\u00e7in uygun olabilir.<\/p>\n
ECB\u2019nin faiz art\u0131rma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n y\u00fckselmesini yans\u0131tacak \u015fekilde k\u0131sa vadeli faiz vadeli i\u015flemlerindeki pozisyonlanmam\u0131z\u0131 da ayarl\u0131yoruz. Piyasa, t\u0131pk\u0131 2022-2023 d\u00f6nemindeki ilk enflasyon dalgas\u0131nda oldu\u011fu gibi ECB\u2019nin kararl\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 yeterince fiyatlam\u0131yor olabilir. Bu nedenle yak\u0131n vadeli Euribor vadeli kontratlar\u0131nda sat\u0131\u015f se\u00e7ene\u011fini de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n
Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, \u00f6zellikle di\u011fer merkez bankalar\u0131 faiz indirim sinyali veriyorsa, euro i\u00e7in altta yatan bir destek sa\u011flayabilir. Daha agresif bir ECB, daha y\u00fcksek getiri arayan k\u00fcresel yat\u0131r\u0131mc\u0131lar a\u00e7\u0131s\u0131ndan para birimini daha cazip k\u0131lar. K\u0131sa vadede y\u0131l\u0131n zirvelerinin yeniden test edilmesini hedefleyerek EUR\/USD \u00fczerinde al\u0131m opsiyonlar\u0131n\u0131 (call) g\u00fcndemimize al\u0131yoruz.<\/p>\n\n\n\n