Rabobank, tarifelere ili\u015fkin a\u00e7\u0131klamalar\u0131n USD veya ABD Hazine tahvilleri i\u00e7in geleneksel bir g\u00fcvenli liman talebi yaratmamas\u0131yla birlikte dedolarizasyon tart\u0131\u015fmas\u0131n\u0131n Nisan 2025\u2019te keskinle\u015fti\u011fini s\u00f6yledi. Banka, baz\u0131 \u00fclke ve b\u00f6lgelerin USD \u00f6deme sistemine ba\u011f\u0131ml\u0131l\u0131\u011f\u0131 azaltma y\u00f6n\u00fcnde te\u015fviklere sahip oldu\u011funa dikkat \u00e7ekti ve bu teman\u0131n bir sonraki ABD ba\u015fkanl\u0131k se\u00e7iminin sonucundan b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde ba\u011f\u0131ms\u0131z olarak kal\u0131c\u0131 olmas\u0131n\u0131n muhtemel oldu\u011funu belirtti.<\/p>\n\n
Banka, dolardan uzakla\u015fmaya y\u00f6nelik olas\u0131 bir kayman\u0131n yava\u015f ilerleyece\u011fini ve ABD Hazine Bakanl\u0131\u011f\u0131\u2019ndan diren\u00e7 g\u00f6rece\u011fini \u00f6ng\u00f6r\u00fcrken, yak\u0131n vadede USD performans\u0131n\u0131n h\u00e2len d\u00f6ng\u00fcsel fakt\u00f6rler taraf\u0131ndan belirlenece\u011fini ifade etti. \u0130ran sava\u015f\u0131 ba\u015flad\u0131\u011f\u0131ndan bu yana faiz farklar\u0131 G10 d\u00f6viz piyasalar\u0131nda kilit bir etken olurken, GBP ilk etapta merkez bankas\u0131 faiz art\u0131r\u0131m\u0131 beklentilerindeki art\u0131\u015fla destek buldu; ancak bu hareketin bir k\u0131sm\u0131 sonras\u0131nda geri verildi.<\/p>\n\n
Dedolarizasyon etraf\u0131ndaki tart\u0131\u015fma uzun vadeli yap\u0131sal bir tema olsa da, bunu yava\u015f ilerleyen bir s\u00fcre\u00e7 olarak g\u00f6r\u00fcyor ve \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki birka\u00e7 haftadaki i\u015flemlerin birincil belirleyicisi olarak de\u011ferlendirmiyoruz. Veriler, BRICS+ \u00fclkelerinin toplam merkez bankas\u0131 alt\u0131n varl\u0131klar\u0131n\u0131 2026 ba\u015f\u0131ndan bu yana %12\u2019nin \u00fczerinde art\u0131rd\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor; ancak bu kademeli bir kayma. Bu nedenle, k\u0131sa vadeli oda\u011f\u0131m\u0131z faiz farklar\u0131 gibi d\u00f6ng\u00fcsel fakt\u00f6rlerde kalmaya devam ediyor.<\/p>\n\n
Dolar\u0131n, ABD ekonomisinin g\u00f6reli g\u00fcc\u00fc ve temkinli bir Fed taraf\u0131ndan desteklenmeye devam edece\u011fine inan\u0131yoruz. May\u0131s 2026 tar\u0131m d\u0131\u015f\u0131 istihdam raporu 195 bin art\u0131\u015fla s\u0131n\u0131rl\u0131 bir so\u011fumaya i\u015faret etse de, bu tablo yak\u0131n bir faiz indirimini tetikleyecek kadar zay\u0131f de\u011fil. Fed\u2019in son \u201cdot plot\u201du y\u0131l sonuna kadar yaln\u0131zca bir olas\u0131 indirimi i\u015faret etmeyi s\u00fcrd\u00fcr\u00fcrken, bu \u00e7eyrekte faiz indirmi\u015f olan Avrupa Merkez Bankas\u0131 ile olu\u015fan politika fark\u0131 dolar lehine \u00e7al\u0131\u015f\u0131yor.<\/p>\n\n
T\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, \u00f6zellikle Euro ve Yen kar\u015f\u0131s\u0131nda ilave g\u00fc\u00e7lenmeden faydalanmak i\u00e7in ABD Dolar Endeksi (DXY) \u00fczerinde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131yla f\u0131rsatlara i\u015faret ediyor. VIX volatilite endeksi h\u00e2lihaz\u0131rda 17 civar\u0131nda \u0131l\u0131ml\u0131 seyretti\u011finden opsiyon primleri a\u015f\u0131r\u0131 y\u00fcksek de\u011fil; bu da cazip bir risk-getiri zemini sunuyor. Jackson Hole sempozyumu sonras\u0131nda olu\u015fabilecek hareketleri yakalamak i\u00e7in A\u011fustos-Eyl\u00fcl vadelerine odaklan\u0131lmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz.<\/p>\n\n
Bu tablo, ayr\u0131\u015fan para politikalar\u0131n\u0131n uzun soluklu bir dolar rallisini beraberinde getirdi\u011fi 2014-2016 d\u00f6nemine benziyor. Portf\u00f6ylerinde y\u00fcksek miktarda USD d\u0131\u015f\u0131 varl\u0131k ta\u015f\u0131yan yat\u0131r\u0131mc\u0131lar, dolar\u0131n daha fazla de\u011fer kazanmas\u0131na kar\u015f\u0131 opsiyonlarla korunmay\u0131 de\u011ferlendirmeli. Basit bir strateji olarak, EUR\/USD gibi paritelerde zararda (out-of-the-money) sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 sat\u0131n almak, portf\u00f6yleri a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc harekete kar\u015f\u0131 koruyabilir.<\/p>\n\n\n\n