Tekrarlayan s\u0131cak hava dalgalar\u0131, Euro B\u00f6lgesi \u00fcretimi \u00fczerinde yap\u0131sal bir k\u0131s\u0131t olarak yeniden \u00e7er\u00e7eveleniyor; ara\u015ft\u0131rmalar, a\u015f\u0131r\u0131 s\u0131cakl\u0131klar\u0131n daha d\u00fc\u015f\u00fck i\u015fg\u00fcc\u00fc verimlili\u011fi ve daha y\u00fcksek g\u0131da fiyatlar\u0131yla ba\u011flant\u0131l\u0131 oldu\u011funu ortaya koyuyor. Avrupa\u2019n\u0131n en k\u00f6t\u00fc s\u0131cak y\u0131llar\u0131n\u0131 (2003, 2010, 2015 ve 2018) inceleyen 2021 tarihli bir \u00e7al\u0131\u015fma, yaln\u0131zca azalan i\u015fg\u00fcc\u00fc verimlili\u011fi nedeniyle k\u0131ta genelinde \u00fcretim kay\u0131plar\u0131n\u0131n %0,3\u2013%0,5 aral\u0131\u011f\u0131nda oldu\u011funu; baz\u0131 b\u00f6lgelerde ise kay\u0131plar\u0131n %1\u2019i a\u015ft\u0131\u011f\u0131n\u0131 tahmin etti. So\u011futma maliyetlerini de i\u00e7eren di\u011fer \u00e7al\u0131\u015fmalar, b\u00fcy\u00fcme \u00fczerinde daha b\u00fcy\u00fck bir bask\u0131ya i\u015faret ederken, toplam fatura sa\u011fl\u0131k harcamalar\u0131n\u0131, acil altyap\u0131 onar\u0131mlar\u0131n\u0131 ve su yollar\u0131, ula\u015ft\u0131rma ile tar\u0131mda ya\u015fanan aksakl\u0131klar\u0131 da kaps\u0131yor.<\/p>\n
Mannheim \u00dcniversitesi ile ECB\u2019nin ortak \u00e7al\u0131\u015fmas\u0131, 2025 yaz\u0131ndaki s\u0131cak hava dalgalar\u0131, kurakl\u0131klar ve selleri de\u011ferlendirerek Avrupa \u00fcretiminde %0,3\u2019l\u00fck bir darbe tahmin etti ve verimlilik kay\u0131plar\u0131, tedarik zinciri kesintileri ile zay\u0131flayan turizm gelirleri hesaba kat\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda hasar\u0131n 2029\u2019a kadar birikimli olarak %0,8\u2019e \u00e7\u0131kabilece\u011fini \u00f6ng\u00f6rd\u00fc. Ayr\u0131 olarak ECB, s\u0131cak hava dalgalar\u0131 ve kurakl\u0131\u011f\u0131n g\u0131da enflasyonuna 0,4\u20130,9 y\u00fczde puan ekleyebilece\u011fini; bu etkinin \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki 30 y\u0131lda potansiyel olarak ikiye katlanabilece\u011fini hesaplad\u0131. Enerji fiyatlar\u0131ndaki son gerilemeler hanehalklar\u0131 ve \u015firketler \u00fczerindeki bask\u0131y\u0131 azaltabilir; ancak d\u00fc\u015f\u00fck nehir seviyeleri ve demiryollar\u0131 ile otoyollar gibi s\u0131caktan stres alt\u0131ndaki altyap\u0131, verimlilik kay\u0131plar\u0131n\u0131n yan\u0131 s\u0131ra tedarik zincirinde yeni s\u00fcrt\u00fcnme kaynaklar\u0131 olarak \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor.<\/p>\n
Art\u0131k bu tekrarlayan s\u0131cak hava dalgalar\u0131n\u0131 ge\u00e7ici olaylar olarak de\u011fil, yap\u0131sal bir ekonomik risk olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu ay G\u00fcney Avrupa genelinde g\u00f6r\u00fclen kal\u0131c\u0131 y\u00fcksek s\u0131cakl\u0131klar, \u00fc\u00e7\u00fcnc\u00fc \u00e7eyrek boyunca ekonomik bask\u0131 ve daha y\u00fcksek oynakl\u0131k olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 art\u0131r\u0131yor. Bu nedenle, Avrupa varl\u0131klar\u0131nda ima edilen oynakl\u0131\u011f\u0131n\u2014\u00f6zellikle VSTOXX endeksinde\u2014yaz aylar\u0131nda \u00f6nceki y\u0131llara k\u0131yasla daha y\u00fcksek bir taban seviyede seyretmesini beklemeliyiz.<\/p>\n
S\u0131cakl\u0131k ile kaybolan verimlilik aras\u0131ndaki ba\u011f, Euro Stoxx 50 gibi geni\u015f Avrupa hisse endekslerinde d\u00fc\u015f\u00fc\u015f y\u00f6nl\u00fc bir duru\u015fa i\u015faret ediyor. Almanya\u2019n\u0131n ge\u00e7en hafta a\u00e7\u0131klanan son IFO \u0130\u015f Ortam\u0131 Endeksi, \u00fcreticilerin hava ko\u015fullar\u0131na ba\u011fl\u0131 ta\u015f\u0131mac\u0131l\u0131k endi\u015felerine dair erken i\u015faretler g\u00f6stermesiyle beklenmedik bir gerilemeye i\u015faret etti. Bu do\u011frultuda, a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc bu riske kar\u015f\u0131 korunmak i\u00e7in A\u011fustos ve Eyl\u00fcl vadeli endeks put opsiyonlar\u0131 almay\u0131 de\u011ferlendiriyoruz.<\/p>\n
Tedarik zinciri aksamalar\u0131 kritik bir odak alan\u0131 haline geliyor; Ren Nehri\u2019nin Kaub \u00f6l\u00e7\u00fcm istasyonunda seviye \u015fu anda 85 cm ve daha da d\u00fc\u015fmesi bekleniyor. Bu durum, 2022\u2019deki kurakl\u0131\u011f\u0131n ciddi kesintilerini hat\u0131rlat\u0131yor; s\u00f6z konusu d\u00f6nemde k\u00f6m\u00fcr ve hammaddeler i\u00e7in mavna trafi\u011finin k\u0131s\u0131tlanmas\u0131 Alman sanayi \u00fcretimini vurmu\u015ftu. Bu da, nehir ta\u015f\u0131mac\u0131l\u0131\u011f\u0131na y\u00fcksek derecede ba\u011f\u0131ml\u0131 belirli sanayi ve kimya sekt\u00f6r\u00fc ETF\u2019lerinde k\u0131sa pozisyonlara ya da put al\u0131mlar\u0131na bakmay\u0131 gerek\u00e7elendiriyor.<\/p>\n
Tar\u0131m \u00fczerindeki tehdit, do\u011frudan g\u0131da fiyat enflasyonuna yans\u0131yor; bu, ECB\u2019nin ge\u00e7mi\u015fte de \u00f6ne \u00e7\u0131kard\u0131\u011f\u0131 temel bir risk. Bu sabah a\u00e7\u0131klanan Haziran ay\u0131 Euro B\u00f6lgesi \u00f6nc\u00fc T\u00dcFE verisi, g\u0131da enflasyonunun y\u0131ll\u0131k bazda %4,1\u2019e h\u0131zland\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6sterdi; gerileme bekleyen analistleri \u015fa\u015f\u0131rtt\u0131. Bu sonuca do\u011frudan pozisyon almak i\u00e7in Euronext \u00f6\u011f\u00fctmelik bu\u011fday gibi tar\u0131msal vadeli i\u015flemlerde uzun pozisyonlar\u0131n uygun bir ara\u00e7 sundu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
Bu stagflasyonist bask\u0131lar\u2014kal\u0131c\u0131 enflasyonla birlikte yava\u015flayan b\u00fcy\u00fcme\u2014Euro i\u00e7in olumsuz bir g\u00f6r\u00fcn\u00fcme i\u015faret ediyor. Avrupa ekonomisi ABD\u2019ye k\u0131yasla ivme kaybederken, EUR\/USD vadeli i\u015flemlerinde k\u0131sa pozisyon f\u0131rsat\u0131 g\u00f6r\u00fcyoruz. Piyasan\u0131n, bu iklim olaylar\u0131n\u0131n Euro B\u00f6lgesi GSYH\u2019si \u00fczerinde yarataca\u011f\u0131 tekrarlayan ekonomik hasar\u0131 hen\u00fcz tam olarak fiyatlamam\u0131\u015f oldu\u011fu kanaatindeyiz.<\/p>\n\n\n\n