Rabobank\u2019un k\u0131demli FX stratejisti Jane Foley, EUR\/USD\u2019ye ili\u015fkin de\u011ferlendirmesini, ABD Dolar\u0131 \u00fczerindeki yap\u0131sal bask\u0131 ile h\u00e2l\u00e2 dolar\u0131 destekleyebilecek daha k\u0131sa d\u00f6ng\u00fcl\u00fc dinamikleri birbirinden ay\u0131rarak ortaya koyuyor. Foley, g\u00fc\u00e7l\u00fc ABD istihdam verileri, istikrarl\u0131 t\u00fcketici talebi ve hisse senedi piyasalar\u0131na y\u00f6nelik giri\u015flerin, k\u0131sa vadede dolara destek verdi\u011fini belirtirken; euro cephesinde b\u00fcy\u00fcme kaynakl\u0131 r\u00fczg\u00e2rlar\u0131n tersine d\u00f6nd\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc ve \u0130ran sava\u015f\u0131 sonras\u0131nda pozisyonlanman\u0131n de\u011fi\u015fti\u011fini vurguluyor.<\/p>\n
Banka, DXY dolar endeksinin bu ay ge\u00e7en ilkbahardan bu yana g\u00f6r\u00fclen en y\u00fcksek seviyelerde i\u015flem g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc; uzun vadeli trend a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc kalsa bile d\u00f6ng\u00fcsel bir y\u00fckseli\u015f ihtimalini art\u0131rd\u0131\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6yl\u00fcyor. Rabobank\u2019un baz senaryosu Fed\u2019in y\u0131l\u0131n geri kalan\u0131nda faizleri sabit tutaca\u011f\u0131 y\u00f6n\u00fcnde olsa da, EUR\/USD\u2019deki son hareket \u00f6nceki referans seviyeleri \u015fimdiden zorlad\u0131: parite ay\u0131n ba\u015f\u0131nda 1 ayl\u0131k 1,15 tahmininin alt\u0131na sarkt\u0131. Notta ayr\u0131ca, k\u0131sa vadeli faiz farklar\u0131n\u0131n FX i\u00e7in temel belirleyici olmaya devam etti\u011fi ve ilgili zaman dilimlerinde d\u00f6ng\u00fcsel g\u00fc\u00e7lerin dolar\u0131 her iki y\u00f6nde de hareket ettirebilece\u011fi ifade ediliyor.<\/p>\n
Uzun vadeli trendler aksini ima etse bile, ABD Dolar\u0131\u2019n\u0131n euro kar\u015f\u0131s\u0131nda d\u00f6ng\u00fcsel bir y\u00fckseli\u015f i\u00e7inde oldu\u011funa inan\u0131yoruz. EUR\/USD\u2019nin k\u0131sa s\u00fcre \u00f6nce 1,1500 seviyesinin alt\u0131na k\u0131r\u0131lmas\u0131, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalara ili\u015fkin g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc g\u00fc\u00e7lendiriyor. Bu hareket, ABD ile Euro B\u00f6lgesi aras\u0131ndaki ekonomik momentumda belirgin ayr\u0131\u015fma taraf\u0131ndan y\u00f6nlendiriliyor.<\/p>\n
ABD ekonomisi kayda de\u011fer bir g\u00fc\u00e7 sergilemeye devam ediyor; May\u0131s istihdam raporu 265 bin g\u00fc\u00e7l\u00fc yeni istihdam art\u0131\u015f\u0131 g\u00f6sterirken \u00fccret art\u0131\u015f\u0131n\u0131 da g\u00fc\u00e7l\u00fc tuttu. Bu diren\u00e7li i\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131 ve g\u00fc\u00e7l\u00fc t\u00fcketici harcamas\u0131 verileri, Fed\u2019e faiz indirimini de\u011ferlendirmesi i\u00e7in fazla bir gerek\u00e7e b\u0131rakm\u0131yor. Bu politika duru\u015funun, yaz boyunca dolar\u0131 g\u00fc\u00e7l\u00fc bi\u00e7imde desteklemesini bekliyoruz.<\/p>\n
Buna kar\u015f\u0131l\u0131k Euro B\u00f6lgesi ekonomik r\u00fczg\u00e2rlarla m\u00fccadele ediyor; Haziran ay\u0131 \u00f6nc\u00fc enflasyon verisi yaln\u0131zca %1,9\u2019a geriledi. Ayr\u0131ca Almanya Ifo endeksi gibi son i\u015f d\u00fcnyas\u0131 g\u00fcven anketleri, g\u00fcvenin zay\u0131flad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6stererek \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki d\u00f6nemde c\u0131l\u0131z b\u00fcy\u00fcmeye i\u015faret etti. Bu tablo, Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n daha \u015fahin bir tona ge\u00e7mesini zorla\u015ft\u0131r\u0131yor.<\/p>\n
Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm \u00e7er\u00e7evesinde, opsiyonlar arac\u0131l\u0131\u011f\u0131yla EUR\/USD\u2019de ilave a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6n i\u00e7in pozisyon al\u0131yoruz. Vadesi bir-iki ay olan sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 almak, 1,1200 b\u00f6lgesine do\u011fru olas\u0131 bir geri \u00e7ekilmeden faydalanmak i\u00e7in riskin \u00f6nceden tan\u0131mland\u0131\u011f\u0131 bir yol sunuyor. Bu strateji, y\u00f6nsel g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fc ifade ederken potansiyel zarar\u0131 \u00f6denen primle s\u0131n\u0131rlamas\u0131 nedeniyle \u00f6zellikle cazip.<\/p>\n
\u0130ran sava\u015f\u0131 sonras\u0131nda olu\u015fan tablo, piyasa pozisyonlanmas\u0131nda g\u00fcvenli liman dolar\u0131na do\u011fru bir kaymay\u0131 zaten tetikledi; ancak bu e\u011filimin devam etmesi i\u00e7in h\u00e2l\u00e2 alan oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. EUR\/USD opsiyonlar\u0131nda mevcut ima edilen volatilite a\u015f\u0131r\u0131 y\u00fcksek de\u011fil; bu da a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc pozisyon olu\u015fturmak i\u00e7in h\u00e2len maliyet a\u00e7\u0131s\u0131ndan elveri\u015fli bir d\u00f6neme i\u015faret ediyor. Piyasan\u0131n uzun s\u00fcreli bir politika ayr\u0131\u015fmas\u0131n\u0131 tamamen fiyatlamas\u0131ndan \u00f6nce bir f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
Tarihsel olarak, Fed\u2019in s\u0131k\u0131 duru\u015funu korurken di\u011fer merkez bankalar\u0131n\u0131n gev\u015fedi\u011fi d\u00f6nemler, 2014-2015\u2019te g\u00f6r\u00fclen e\u011filime benzer \u015fekilde, belirgin dolar rallilerine yol a\u00e7t\u0131. ABD Hazine tahvilleri ile Alman Bund\u2019lar\u0131 aras\u0131ndaki faiz fark\u0131n\u0131n a\u00e7\u0131lmas\u0131, d\u00f6viz piyasalar\u0131 i\u00e7in en g\u00fc\u00e7l\u00fc d\u00f6ng\u00fcsel itici g\u00fc\u00e7 olmaya devam ediyor. \u015eimdilik bu fakt\u00f6r\u00fcn, uzun vadeli yap\u0131sal de\u011fi\u015fimlerden daha h\u0131zl\u0131 bi\u00e7imde fiyat \u00fczerinde etkili olmas\u0131 muhtemel.<\/p>\n\n\n\n