Euro B\u00f6lgesi enflasyonu, petrol fiyatlar\u0131n\u0131n sava\u015f \u00f6ncesi seviyelere do\u011fru geri d\u00f6nmesiyle k\u0131sa vadede rahatlama ya\u015f\u0131yor; bu durum b\u00fcy\u00fcme, enflasyon ve faiz oynakl\u0131\u011f\u0131na ili\u015fkin kuyruk risklerini azalt\u0131yor. Buna kar\u015f\u0131n, dezenflasyon h\u0131z\u0131n\u0131n Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (ECB) \u015fahin duru\u015funu de\u011fi\u015ftirecek \u00f6l\u00e7\u00fcde h\u0131zl\u0131 olmad\u0131\u011f\u0131 de\u011ferlendiriliyor. Haziran ba\u015f\u0131nda \u0130spanya ve Bel\u00e7ika\u2019dan gelen veriler, Euro B\u00f6lgesi HICP\u2019de sava\u015f sonras\u0131 ilk d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn m\u00fcmk\u00fcn oldu\u011funa i\u015faret ederken, s\u0131radaki veriler Almanya ve parasal birlik genelinden gelecek.<\/p>\n
D\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcn enerji kalemi kaynakl\u0131 olmas\u0131 bekleniyor. Euro B\u00f6lgesi man\u015fet enflasyonunun %3,2\u2019den %3,0\u2019a gerilemesi \u00f6ng\u00f6r\u00fcl\u00fcrken, \u00e7ekirdek enflasyonun %2,5 seviyesinde olu\u015fmas\u0131 bekleniyor. Temel bask\u0131lara ili\u015fkin g\u00f6r\u00fcn\u00fcm ise belirsizli\u011fini koruyor; ECB, hizmet enflasyonunun h\u00e2l\u00e2 y\u00fckselmeye devam etti\u011fini vurgulamay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor. Haftan\u0131n ba\u015f\u0131ndaki petrol hareketleri ulusal verilerden gelen sinyali karma\u015f\u0131kla\u015ft\u0131rabilirken, Orta Do\u011fu\u2019da ate\u015fkes ihlalleri yeni enerji \u015foklar\u0131n\u0131 yeniden g\u00fcndemde tutuyor. ECB Y\u00f6netim Kurulu \u00fcyesi Isabel Schnabel, bir bar\u0131\u015f anla\u015fmas\u0131n\u0131n olumsuz senaryolar\u0131 daha az olas\u0131 k\u0131laca\u011f\u0131n\u0131 s\u00f6ylerken, enerji fiyat \u015fokunun enflasyon dinamiklerini geni\u015fletebilece\u011fi ve g\u0131da, mal ve hizmet enflasyonunda yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc riskler bulundu\u011fu uyar\u0131s\u0131nda bulundu.<\/p>\n\n
Euro B\u00f6lgesi enflasyonunda olas\u0131 bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f g\u00f6r\u00fcyoruz; bunun ana nedeni petrol fiyatlar\u0131ndaki geri \u00e7ekilme. Brent ham petrol \u015fu anda varil ba\u015f\u0131na 85 dolar civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6r\u00fcyor; y\u0131l\u0131n ba\u015f\u0131nda 100 dolar\u0131n \u00fczerini g\u00f6rm\u00fc\u015ft\u00fc. Bu durum man\u015fet enflasyon \u00fczerindeki bask\u0131y\u0131 hafifletmeli. Ancak ECB, altta yatan fiyat bask\u0131lar\u0131ndan endi\u015feli olmaya devam ediyor ve \u015fahin duru\u015funu \u015fimdilik de\u011fi\u015ftirmesi olas\u0131 g\u00f6r\u00fcnm\u00fcyor.<\/p>\n
ECB, hizmet sekt\u00f6r\u00fcnde enflasyonun y\u00fckselmeyi s\u00fcrd\u00fcrd\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fc\u011f\u00fc i\u00e7in a\u015f\u0131r\u0131 iyimser olunmamas\u0131 gerekti\u011fi mesaj\u0131n\u0131 veriyor. Son veriler, toplu s\u00f6zle\u015fmeli \u00fccretlerin %4,5\u2019in \u00fczerinde artt\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6sterirken, banka bunun \u00e7ekirdek enflasyonu daha uzun s\u00fcre yap\u0131\u015fkan tutaca\u011f\u0131ndan endi\u015fe ediyor. Bu da ECB\u2019nin, piyasan\u0131n \u015fu an fiyatlad\u0131\u011f\u0131ndan daha uzun s\u00fcre y\u00fcksek faizleri koruyaca\u011f\u0131na i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
T\u00fcrev piyasas\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu tablo, faiz piyasalar\u0131nda bir f\u0131rsat yarat\u0131yor. Piyasa, yaln\u0131zca petrol fiyatlar\u0131ndaki d\u00fc\u015f\u00fc\u015fe bakarak faiz indirimlerini fiyatlamada fazla aceleci olabilir. Euribor vadeli i\u015flemlerinin ima etti\u011fi k\u0131sa vadeli faizlerin y\u0131l sonuna kadar ve 2027 ba\u015f\u0131na kadar y\u00fcksek kalaca\u011f\u0131 y\u00f6n\u00fcnde pozisyonlarda de\u011fer oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
Man\u015fet enflasyonun gerilerken merkez bankas\u0131n\u0131n \u015fahin kalmas\u0131, oynakl\u0131k i\u00e7in elveri\u015fli bir zemin olu\u015fturuyor. Dalgal\u0131 bir piyasa bekledi\u011fimizden, Euro Stoxx 50 gibi endekslerde opsiyon almak temkinli bir yakla\u015f\u0131m olarak \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor; zira V2X oynakl\u0131k endeksi 20\u2019nin alt\u0131nda seyrediyor ve bu da piyasada bir miktar rehavet oldu\u011funa i\u015faret ediyor. EUR\/USD gibi d\u00f6viz paritelerinde benzer stratejiler de, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n faiz patikas\u0131n\u0131 tart\u0131\u015ft\u0131\u011f\u0131 bir ortamda iyi performans g\u00f6sterebilir.<\/p>\n
Petrol fiyatlar\u0131n\u0131 da yak\u0131ndan izlemek gerekiyor; jeopolitik gerilimlerde olas\u0131 bir t\u0131rman\u0131\u015f, son d\u00f6nemdeki d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fc h\u0131zla tersine \u00e7evirebilir. Piyasa, son raporlarda vurgulanan arz kesintisi riskini yeterince fiyatlam\u0131yor gibi g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda beklenmedik bir fiyat s\u0131\u00e7ramas\u0131na kar\u015f\u0131, Brent\u2019te ucuz, kullan\u0131m fiyat\u0131 piyasan\u0131n \u00fczerinde (out-of-the-money) al\u0131m opsiyonlar\u0131 almak ak\u0131ll\u0131 bir korunma (hedge) olabilir.<\/p>\n\n\n\n