Societe Generale stratejistleri, merkez bankalar\u0131n\u0131n alt\u0131n talebini tahmin etmek i\u00e7in D\u00fcnya Alt\u0131n Konseyi (World Gold Council) anket yan\u0131tlar\u0131n\u0131 ve fiziksel piyasa ak\u0131mlar\u0131n\u0131 de\u011ferlendirdi. Y\u0131lba\u015f\u0131ndan bu yana net al\u0131mlar +40 ton seviyesinde; toplam\u0131n \u00fc\u00e7te ikisinden T\u00fcrkiye ve Polonya sorumlu. Banka, 2026\u2019n\u0131n 4. \u00e7eyre\u011finden itibaren \u201cg\u00f6r\u00fcn\u00fcr\u201d al\u0131mlar\u0131n yeniden devreye girmesini bekliyor. Niyet ile uygulamay\u0131 daha iyi \u00f6rt\u00fc\u015ft\u00fcrmek ad\u0131na analiz, anket sonras\u0131 tam bir y\u0131l yerine alt\u0131 ayl\u0131k pencereye odaklan\u0131yor; bu ufkun portf\u00f6y g\u00f6r\u00fcn\u00fcrl\u00fc\u011f\u00fcyle daha uyumlu oldu\u011fu savunuluyor.<\/p>\n
Bu \u00e7er\u00e7evede, 2026 anketinden t\u00fcretilen regresyon tahminleri y\u0131l\u0131n geri kalan\u0131nda ilave yakla\u015f\u0131k 100\u2013120 ton al\u0131ma i\u015faret ediyor; bu da ilk d\u00f6rt ayda g\u00f6r\u00fclen hacmin yakla\u015f\u0131k iki kat\u0131. Ankete e\u015flik eden ak\u0131m g\u00f6stergeleri aras\u0131nda LBMA kasa hareketleri ve Birle\u015fik Krall\u0131k ihracat verileri yer al\u0131yor: modele g\u00f6re kasa stoklar\u0131nda 20 tonluk art\u0131\u015f, yakla\u015f\u0131k 61 ton ihracatla \u00f6rt\u00fc\u015f\u00fcyor. Bu seviye 2022 sonras\u0131 ortalama 73 tonun alt\u0131nda, ancak y\u0131l\u0131n bu d\u00f6neminde 2015\u2019ten bu yana g\u00f6r\u00fclen 53 tonluk ortalaman\u0131n \u00fczerinde. Notta ayr\u0131ca alt\u0131n fiyatlamas\u0131 ABD reel getirileriyle ili\u015fkilendiriliyor; 10 y\u0131ll\u0131k reel getirilerin 3\u00c7 boyunca %2\u2019nin \u00fczerinde kalmas\u0131, y\u0131l sonuna ve 2027\u2019nin ilk yar\u0131s\u0131na do\u011fru ise gerilemesi bekleniyor.<\/p>\n
29 Haziran 2026 itibar\u0131yla, yaz d\u00f6nemi i\u00e7in alt\u0131nda n\u00f6tr bir g\u00f6r\u00fcn\u00fcm \u00f6ng\u00f6r\u00fcyoruz. ABD 10 y\u0131ll\u0131k reel getiriler %2\u2019nin \u00fczerinde g\u00fc\u00e7l\u00fc seyrini korudu\u011fundan, getiri \u00fcretmeyen varl\u0131klar (alt\u0131n gibi) k\u0131sa vadede g\u00f6rece daha az cazip kal\u0131yor. Bu da \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda alt\u0131n fiyatlar\u0131n\u0131n bant i\u00e7inde hareket etme olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 art\u0131r\u0131yor.<\/p>\n
T\u00fcrev piyasa yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu ortam, prim toplamaya y\u00f6nelik stratejilere elveri\u015fli: mevcut pozisyonlara kar\u015f\u0131 \u201ccovered call\u201d sat\u0131\u015f\u0131 veya \u201ciron condor\u201d gibi yap\u0131lar d\u00fc\u015f\u00fck oynakl\u0131k ve zaman de\u011ferinin erimesinden faydalan\u0131r. K\u0131sa vadede do\u011frudan al\u0131m y\u00f6nl\u00fc (outright) call opsiyonu al\u0131m\u0131n\u0131 ise \u00f6nermiyoruz; fiyat\u0131n bekledi\u011fimiz gibi yatay kalmas\u0131 halinde opsiyonlar\u0131n de\u011fersiz sona erme riski y\u00fcksek.<\/p>\n
Bununla birlikte, perde arkas\u0131nda merkez bankas\u0131 talebinin y\u0131l\u0131n ilerleyen b\u00f6l\u00fcm\u00fcnde yeniden h\u0131zlanma potansiyeli bulunuyor. 2026\u2019da \u201cg\u00f6r\u00fcn\u00fcr\u201d al\u0131mlar zay\u0131f kalsa da, bu durum 2022 ve 2023\u2019teki rekor al\u0131mlar\u0131n (merkez bankalar\u0131n\u0131n her iki y\u0131lda da 1.000 tonun \u00fczerinde ekledi\u011fi) ard\u0131ndan geliyor. Y\u0131l sonuna kadar resmi al\u0131mlarda ilave 100\u2013120 ton \u00f6ng\u00f6r\u00fcyoruz; bu, fiyatlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan kuvvetli bir taban olu\u015fturabilir.<\/p>\n
LBMA kasalar\u0131ndan \u00e7\u0131k\u0131\u015flar ve Birle\u015fik Krall\u0131k alt\u0131n ihracat\u0131ndaki art\u0131\u015f gibi fiziksel piyasa sinyallerini yak\u0131ndan izliyoruz. Birle\u015fik Krall\u0131k ayl\u0131k ihracat\u0131n\u0131n 60 tonun \u00fczerinde kal\u0131c\u0131 \u015fekilde y\u00fckselmesi, b\u00fcy\u00fck kurumsal al\u0131c\u0131lar\u0131n yeniden piyasaya d\u00f6nd\u00fc\u011f\u00fcne dair g\u00fc\u00e7l\u00fc bir teyit olacakt\u0131r. Bu, 4. \u00e7eyrekte beklenen fiyat g\u00fcc\u00fcn\u00fcn \u00f6nc\u00fc g\u00f6stergesi olarak de\u011ferlendirilebilir.<\/p>\n
Bu nedenle stratejimizi sonbahara yakla\u015f\u0131rken daha iyimser (bullish) bir y\u00f6ne \u00e7evirece\u011fiz. Ekonomik verilerdeki yava\u015flamaya ba\u011fl\u0131 olarak Fed\u2019in politika duru\u015funu de\u011fi\u015ftirebilece\u011fine dair sinyaller belirginle\u015ftik\u00e7e, reel getirilerin d\u00fc\u015fmeye ba\u015flamas\u0131 beklenir. Bu senaryoya, 2027\u2019ye uzanan olas\u0131 y\u00fckseli\u015ften yararlanmak amac\u0131yla daha uzun vadeli call opsiyonlar\u0131 veya bull call spread stratejileriyle konumlanmay\u0131 hedefliyoruz.<\/p>\n\n\n\n