Sintra Forumu\u2019nun Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (ECB) mesajlar\u0131n\u0131 \u015fekillendirmesi bekleniyor. Christine Lagarde, bu ak\u015famki yeme\u011fin ard\u0131ndan a\u00e7\u0131l\u0131\u015f konu\u015fmas\u0131n\u0131 yapacak; \u00c7ar\u015famba g\u00fcn\u00fc ise Lagarde\u2019\u0131n Warsh, Bailey ve Macklem ile birlikte yer alaca\u011f\u0131 bir politika paneli d\u00fczenlenecek. Piyasa fiyatlamalar\u0131nda gev\u015feme g\u00f6r\u00fcl\u00fcrken, Nisan ay\u0131na kadar toplam 27 baz puanl\u0131k ECB s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmas\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcl\u00fcyor. Buna kar\u015f\u0131n k\u0131sa vadeli getirilerde (front-end) ilave d\u00fc\u015f\u00fc\u015f beklentileri sorgulan\u0131yor; getiri e\u011frisinde faiz art\u0131\u015f\u0131 primi g\u00f6m\u00fcl\u00fc kalmaya devam ediyor.<\/p>\n
ECB\u2019nin \u00f6tesinde, Uluslararas\u0131 \u00d6demeler Bankas\u0131 (BIS) y\u0131ll\u0131k raporunda \u201cyeni bir maliye-finansal istikrar ba\u011f\u0131 ve de\u011fi\u015fen enflasyon dinamikleri\u201dne dikkat \u00e7ekti. ABD\u2019de Kashkari, daha geni\u015f tabanl\u0131 enflasyon bask\u0131lar\u0131n\u0131 ve yapay zek\u00e2n\u0131n piyasa faizlerini y\u00fckseltebilece\u011fi ihtimalini gerek\u00e7e g\u00f6stererek bu y\u0131l bir faiz art\u0131\u015f\u0131 \u00f6ng\u00f6rd\u00fc ve ard\u0131ndan 2027\u2019de faizin sabit kalaca\u011f\u0131n\u0131 ifade etti. Ayr\u0131 olarak Barkin, enflasyonun h\u00e2l\u00e2 y\u00fcksek seyretti\u011fini vurgularken rahatlama i\u015faretlerine de i\u015faret etti. \u00d6te yandan yeni Atlanta Fed ba\u015fkan\u0131n\u0131 arama s\u00fcreci yeniden ba\u015flad\u0131; Warsh, 2027\u2019de oy hakk\u0131na sahip olacak bir aday\u0131n se\u00e7ilmesinde rol \u00fcstlenecek.<\/p>\n
Bug\u00fcn itibar\u0131yla, 29 Haziran 2026, ECB\u2019den gelecek rehberlik i\u00e7in g\u00f6z\u00fcm\u00fcz Sintra forumunda. Piyasa, gelecek Nisan\u2019a kadar yaln\u0131zca yakla\u015f\u0131k 27 baz puanl\u0131k faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131 fiyatl\u0131yor; ancak bunun fazla iyimser olabilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Lagarde\u2019\u0131n bu ak\u015famki konu\u015fmas\u0131n\u0131n, k\u0131sa vadeli getirilerin daha da d\u00fc\u015fmesine ye\u015fil \u0131\u015f\u0131k yakaca\u011f\u0131ndan \u015f\u00fcpheliyiz.<\/p>\n
Son Euro B\u00f6lgesi verileri, merkez bankas\u0131n\u0131n temkinli duru\u015funu destekliyor ve anlaml\u0131 faiz indirimlerini d\u00fc\u015f\u00fck olas\u0131l\u0131kl\u0131 k\u0131l\u0131yor. Haziran ay\u0131na ili\u015fkin son \u00f6nc\u00fc tahmin, enflasyonun %2,4 ile yap\u0131\u015fkan kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve ECB\u2019nin %2 hedefinin \u00fczerinde seyretti\u011fini g\u00f6sterdi; i\u015fsizlik oran\u0131 da %6,4 ile d\u00fc\u015f\u00fck seviyede. Bu tablo, politika yap\u0131c\u0131lar\u0131n bu hafta g\u00fcvercin bir d\u00f6n\u00fc\u015f sinyali vermesini zorla\u015ft\u0131r\u0131yor.<\/p>\n
T\u00fcrev piyasas\u0131 i\u015flemcileri a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu, k\u0131sa vadeli faizlerde sert bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015fe pozisyonlanman\u0131n riskli bir strateji oldu\u011funa i\u015faret ediyor. Olas\u0131 bir faiz art\u0131\u015f\u0131na ili\u015fkin primin e\u011frinin k\u0131sa ucunda g\u00f6m\u00fcl\u00fc kalaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu nedenle, k\u0131sa vadeli swaplarda sabit faiz alma y\u00f6n\u00fcnde pozisyonlara girmede veya Euribor bazl\u0131 vadeli kontratlar gibi enstr\u00fcmanlar\u0131 sat\u0131n almada temkinli oluruz.<\/p>\n
K\u00fcresel g\u00f6r\u00fcn\u00fcm de bu yakla\u015f\u0131m\u0131 destekliyor; Fed yetkililerinin tonunun da \u015fahin kald\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fcl\u00fcyor. Kashkari gibi yetkililerden gelen kal\u0131c\u0131 enflasyon bask\u0131lar\u0131na dair son yorumlar, \u00e7ekirdek PCE enflasyonunun h\u00e2l\u00e2 %2,8 seviyesinde seyretti\u011fini g\u00f6steren ABD verileriyle uyumlu. Merkez bankalar\u0131 aras\u0131nda e\u015fg\u00fcd\u00fcml\u00fc bu temkin, k\u00fcresel tahvil piyasas\u0131 rallisi potansiyelini s\u0131n\u0131rl\u0131yor.<\/p>\n
Bu paterni daha \u00f6nce, \u00f6zellikle 2022-2023 d\u00f6neminde, piyasalar\u0131n politika d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcn\u00fc tekrar tekrar erkenden fiyatlamaya \u00e7al\u0131\u015ft\u0131\u011f\u0131 s\u00fcre\u00e7te g\u00f6rd\u00fck. Merkez bankac\u0131lar\u0131 kritik etkinlikleri kullanarak buna g\u00fc\u00e7l\u00fc \u015fekilde kar\u015f\u0131 \u00e7\u0131kt\u0131 ve k\u0131sa vadeli faiz beklentilerinde sert tersine d\u00f6n\u00fc\u015fler ya\u015fand\u0131. ECB\u2019nin de Sintra\u2019y\u0131 piyasa beklentilerini y\u00f6netmek ve finansal ko\u015fullar\u0131n erken gev\u015femesini \u00f6nlemek i\u00e7in kullanmas\u0131 riskinin benzer oldu\u011funu d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
Bu \u00e7er\u00e7evede, faizlerin g\u00fc\u00e7l\u00fc kalmas\u0131na veya s\u0131n\u0131rl\u0131 \u00f6l\u00e7\u00fcde y\u00fckselmesine kar\u015f\u0131 koruma i\u00e7eren stratejilerde de\u011fer g\u00f6r\u00fcyoruz. BIS\u2019in maliye politikas\u0131 ile finansal istikrar aras\u0131ndaki ba\u011fa ili\u015fkin son uyar\u0131s\u0131, merkez bankalar\u0131n\u0131n g\u00f6rmezden gelemeyece\u011fi ek bir risk katman\u0131 olu\u015fturuyor. Bu ortamda, yak\u0131n vadede h\u0131zl\u0131 ve belirgin faiz indirimlerine y\u00f6nelik bahislerin erken kalmas\u0131 muhtemel.<\/p>\n\n\n\n