Haziran FOMC toplant\u0131s\u0131ndan bu yana Asya para birimleri genel olarak zay\u0131flad\u0131; hareket, daha geni\u015f swap faizi farklar\u0131 ve ABD\u2019de \u201cuzun s\u00fcre y\u00fcksek\u201d faiz ortam\u0131yla ili\u015fkilendiriliyor. En sert de\u011fer kay\u0131plar\u0131 THB, KRW ve PHP\u2019de g\u00f6r\u00fcl\u00fcrken, INR ve VND daha istikrarl\u0131 seyretti; bu ayr\u0131\u015fma, g\u00f6reli getiri profilleri ve b\u00f6lge genelindeki farkl\u0131 politika duru\u015flar\u0131yla ba\u011flant\u0131l\u0131.<\/p>\n\n
Tayland baht\u0131, d\u00fc\u015f\u00fck getirili bir para birimi olmas\u0131 ve Tayland Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n b\u00fcy\u00fcme odakl\u0131 duru\u015fu nedeniyle k\u0131r\u0131lgan olarak de\u011ferlendiriliyor. Filipin pesosu ise daha y\u00fcksek ta\u015f\u0131ma getirisine ra\u011fmen gerilemeye devam etti; ek zay\u0131flaman\u0131n, BSP\u2019nin (Filipinler Merkez Bankas\u0131) politika s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmas\u0131na gitmesi halinde s\u0131n\u0131rlanabilece\u011fi, bunun da ba\u015fka bir enerji fiyat \u015fokunun ya\u015fanmamas\u0131 gibi d\u0131\u015f ko\u015fullara ba\u011fl\u0131 oldu\u011fu belirtiliyor. Endonezya\u2019da, Bank Indonesia\u2019n\u0131n faiz art\u0131\u015flar\u0131 ve FX destek \u00f6nlemleri daha d\u00fc\u015f\u00fck volatiliteyle ili\u015fkilendiriliyor; bunun da rupiah\u0131n de\u011fer kayb\u0131n\u0131 yava\u015flatabilece\u011fi ifade ediliyor. Ayr\u0131ca, \u00fccretsiz okul yeme\u011fi program\u0131nda planlanan kesintiler\u2014GSYH\u2019nin yakla\u015f\u0131k %0,2\u2019si veya 2026 b\u00fct\u00e7esinin %15\u2019i\u2014kademeli bir mali destek unsuru olarak an\u0131l\u0131yor.<\/p>\n\n
ABD\u2019de \u201cuzun s\u00fcre y\u00fcksek\u201d faiz ortam\u0131 dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, se\u00e7ili Asya para birimlerinde defansif duru\u015fumuzu koruyoruz. May\u0131s 2026 ABD \u00e7ekirdek T\u00dcFE\u2019sinin %3,1 ile, Fed\u2019in hedefinin belirgin bi\u00e7imde \u00fczerinde kalmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcrmesi, ABD dolar\u0131n\u0131n \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda g\u00fc\u00e7l\u00fc kalma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 art\u0131r\u0131yor. Bu durum faiz fark\u0131n\u0131 geni\u015fleterek b\u00f6lgedeki d\u00fc\u015f\u00fck getirili para birimleri \u00fczerinde a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 olu\u015fturuyor.<\/p>\n\n
Bu \u00e7er\u00e7evede, Tayland baht\u0131 (THB), Kore wonu (KRW) ve Filipin pesosunda (PHP) ilave zay\u0131fl\u0131k beklentisine dayanan t\u00fcrev stratejilerine odaklan\u0131yoruz. Tayland\u2019da 2026 1\u00c7 GSYH b\u00fcy\u00fcmesinin sadece %1,7 olmas\u0131, merkez bankas\u0131n\u0131n kur deste\u011finden ziyade b\u00fcy\u00fcmeye \u00f6ncelik verdi\u011fini teyit ederek baht\u0131 \u00f6zellikle k\u0131r\u0131lgan k\u0131l\u0131yor. Beklenen baht de\u011fer kayb\u0131ndan faydalanmak i\u00e7in USD\/THB al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131nda al\u0131m y\u00f6nl\u00fc f\u0131rsatlar g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n
Filipin pesosu da zorlan\u0131yor; May\u0131s 2026\u2019da d\u0131\u015f ticaret a\u00e7\u0131\u011f\u0131n\u0131n 4,8 milyar dolara geni\u015flemesi, %6,50\u2019lik g\u00f6rece y\u00fcksek politika faizinin para birimini korumaya yetmedi\u011fini g\u00f6steriyor. Bu temel bask\u0131, s\u00fcregelen zay\u0131fl\u0131\u011fa pozisyon almak i\u00e7in PHP vadeli kontratlar\u0131nda sat\u0131\u015f\u0131n uygulanabilir bir strateji oldu\u011funa i\u015faret ediyor. Bizce pesonun y\u00fcksek getirisi riski yeterince telafi etmiyor.<\/p>\n\n
Buna kar\u015f\u0131l\u0131k, Bank Indonesia\u2019n\u0131n rupiah\u2019a do\u011frudan deste\u011fi\u2014ge\u00e7en ay d\u00f6viz rezervlerinde yakla\u015f\u0131k 2 milyar dolarl\u0131k s\u0131n\u0131rl\u0131 d\u00fc\u015f\u00fc\u015fle teyit edilen\u2014ona kar\u015f\u0131 pozisyon almada daha temkinli olmam\u0131za neden oluyor. Bu da b\u00f6lge i\u00e7inde politika ayr\u0131\u015fmas\u0131ndan faydalanan g\u00f6reli de\u011fer i\u015flemlerine alan a\u00e7\u0131yor; \u00f6rne\u011fin daha istikrarl\u0131 Hint rupisinde (INR) uzun, Tayland baht\u0131nda (THB) k\u0131sa y\u00f6nl\u00fc bir \u201cpair trade\u201d. Bu strateji, b\u00f6lge i\u00e7indeki politika ayr\u0131\u015fmas\u0131ndan getiri elde etmeyi hedefliyor.<\/p>\n\n
Bu tablo, 2022-2023 d\u00f6nemini and\u0131r\u0131yor: Destekleyici merkez bankalar\u0131na ve daha g\u00fc\u00e7l\u00fc temellere sahip Asya para birimleri, d\u00fc\u015f\u00fck getirili olanlara k\u0131yasla belirgin bi\u00e7imde daha iyi performans g\u00f6stermi\u015fti. Bu e\u011filimin s\u00fcrmesini bekliyoruz; dolay\u0131s\u0131yla t\u00fcm b\u00f6lgeye yeknesak bi\u00e7imde negatif bakmak yerine para birimleri aras\u0131nda ayr\u0131m yapmak kritik. Stratejilerimiz, de\u011ferini aktif \u015fekilde savunan merkez bankalar\u0131na sahip para birimlerini tercih edecek.<\/p>\n\n\n\n