Minneapolis Fed Ba\u015fkan\u0131 Neel Kashkari, Aspen Ideas Festival 2026\u2019da yapt\u0131\u011f\u0131 a\u00e7\u0131klamada, hizmetler kalemine \u00f6zellikle odaklanarak enflasyon konusunda endi\u015felerini korudu\u011funu, i\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131nda ise temkinli bir iyile\u015fme g\u00f6rd\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc s\u00f6yledi. Kashkari, enflasyondaki son y\u00fckseli\u015fin yaln\u0131zca petrol ve Orta Do\u011fu kaynakl\u0131 olmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 belirterek, b\u00f6lgeden \u201cher \u015fey yolunda\u201d sinyali almad\u0131\u011f\u0131n\u0131 da ekledi. Kashkari, Federal A\u00e7\u0131k Piyasa Komitesi (FOMC) metnini yeniden kalibre etmek i\u00e7in do\u011fru zaman oldu\u011funu ve politika yap\u0131c\u0131lar\u0131n, y\u00f6nlendirme (forward guidance) i\u00e7ermeyen bir yakla\u015f\u0131m\u0131n pratikte nas\u0131l i\u015fleyece\u011fini de\u011ferlendirmek zorunda kalaca\u011f\u0131n\u0131 ifade etti.<\/p>\n
Faizlere ili\u015fkin olarak, 2026 i\u00e7in bir art\u0131\u015f\u0131 not etti\u011fini ve 2027\u2019de politikan\u0131n sabit kalmas\u0131n\u0131 bekledi\u011fini s\u00f6yledi; yayg\u0131n tabanl\u0131 enflasyonun s\u00fcrmesi halinde s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rma se\u00e7ene\u011fini masada tutarken, istihdama zarar vermeden enflasyonu d\u00fc\u015f\u00fcrmeyi hedeflediklerini vurgulad\u0131. FXStreet\u2019in Speechtracker arac\u0131, Kashkari\u2019nin de\u011ferlendirmelerine 7,3\/10 puan verirken, tarihsel ortalaman\u0131n 6,6\/10 oldu\u011fu belirtildi. Ayr\u0131 olarak, FXS Fed Duyarl\u0131l\u0131k Endeksi 1,37 puan art\u0131\u015fla 122,42\u2019ye y\u00fckselerek n\u00f6tr e\u015fik olan 100\u2019\u00fcn \u00fczerinde kald\u0131.<\/p>\n
Fed\u2019den gelen \u015fahin tondan hareketle, 2026\u2019da en az bir ek faiz art\u0131\u015f\u0131 riskinin piyasa taraf\u0131ndan yeterince fiyatlanmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Yorumlar, \u00f6zellikle hizmetler sekt\u00f6r\u00fcnde kal\u0131c\u0131 enflasyona i\u015faret ediyor; bu da politikan\u0131n k\u0131s\u0131tlay\u0131c\u0131 kalaca\u011f\u0131na dair net bir sinyal. Bu nedenle stratejilerimizi \u201cuzun s\u00fcre daha y\u00fcksek\u201d faiz ortam\u0131n\u0131 yans\u0131tacak \u015fekilde g\u00fcncellemeliyiz.<\/p>\n
Bu g\u00f6r\u00fc\u015f, May\u0131s 2026\u2019ya ait son enflasyon verileriyle de destekleniyor: \u00e7ekirdek hizmet enflasyonu 4,8 ile inat\u00e7\u0131 bi\u00e7imde y\u00fcksek kald\u0131. Man\u015fet enflasyon so\u011fumu\u015f olsa da, alttaki bu bask\u0131 \u015fahin \u00fcyelerin bir art\u0131\u015f\u0131 daha masada tutmalar\u0131 i\u00e7in gerekli gerek\u00e7eyi sa\u011fl\u0131yor. Ama\u00e7, 1970\u2019lerde merkez bankalar\u0131n\u0131n erken gev\u015feyip enflasyonun yeniden k\u00f6kle\u015fmesine yol a\u00e7t\u0131\u011f\u0131 politika hatalar\u0131ndan ka\u00e7\u0131nmak.<\/p>\n
\u0130\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131, Fed\u2019i faiz indirimine zorlayacak \u00f6l\u00e7\u00fcde bir zay\u0131flama g\u00f6stermiyor. May\u0131s 2026 istihdam raporunda 195 binlik g\u00fc\u00e7l\u00fc art\u0131\u015fla ekonomi, s\u0131k\u0131 para politikas\u0131na dayanabilecek kadar diren\u00e7li g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. Bu g\u00fc\u00e7, Fed\u2019in yak\u0131n vadede gev\u015femeye d\u00f6nmesi y\u00f6n\u00fcnde acil bir bask\u0131y\u0131 ortadan kald\u0131r\u0131yor.<\/p>\n
T\u00fcrev \u00fcr\u00fcn yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu, faiz piyasalar\u0131nda oynakl\u0131\u011f\u0131n s\u00fcrmesini beklememiz gerekti\u011fi anlam\u0131na geliyor. Bu \u00e7er\u00e7evede, SOFR vadeli i\u015flemleri \u00fczerine opsiyonlara y\u00f6nelerek\u2014\u00f6zellikle straddle veya strangle al\u0131m\u0131yla\u2014fiyat\u0131n her iki y\u00f6nde de anlaml\u0131 bir hareketinden faydalanmay\u0131 hedefliyoruz. Fed Funds vadeli i\u015flemleri piyasas\u0131 y\u0131l sonuna kadar faiz art\u0131\u015f\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 art\u0131k %45 olarak fiyatl\u0131yor; bu oran ge\u00e7en ay yaln\u0131zca %20 idi. Bu da piyasan\u0131n giderek daha fazla kulak kabartt\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor.<\/p>\n
Bu politika duru\u015fu, ABD Dolar\u0131 i\u00e7in de belirgin \u015fekilde olumlu. ECB ve BoJ gibi di\u011fer merkez bankalar\u0131 daha temkinli kal\u0131rken ABD\u2019de daha y\u00fcksek faiz ihtimali, olumlu bir faiz fark\u0131 yarat\u0131yor. Bu ayr\u0131\u015fmadan faydalanmak i\u00e7in ABD Dolar Endeksi (DXY) \u00fczerinde al\u0131m opsiyonlar\u0131 (call) almak veya yen vadeli i\u015flemlerini satmak gibi stratejilere bak\u0131yoruz.<\/p>\n
Bu \u201coyun kitab\u0131n\u0131\u201d 2022-2023 faiz art\u0131r\u0131m\u0131 d\u00f6ng\u00fcs\u00fcnde de g\u00f6rd\u00fck; Fed\u2019in enflasyonu dizginleme kararl\u0131l\u0131\u011f\u0131na kar\u015f\u0131 pozisyon almak kaybettiren bir stratejiydi. O d\u00f6nemde dolar s\u0131\u00e7rad\u0131 ve faize duyarl\u0131 varl\u0131klar belirgin bi\u00e7imde zay\u0131f performans g\u00f6sterdi. Mevcut mesajla\u015fma, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki aylarda benzer dinamiklere haz\u0131rl\u0131kl\u0131 olmam\u0131z gerekti\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcnd\u00fcr\u00fcyor.<\/p>\n\n\n\n