BNY\u2019den Geoff Yu, mali endi\u015felerin martta hem devlet tahvillerinden hem de Endonezya rupisinden (IDR) sert \u00e7\u0131k\u0131\u015flar\u0131 tetiklemesinin ard\u0131ndan, Endonezya\u2019y\u0131 EM APAC i\u00e7inde net bir \u00e7apraz-varl\u0131k sinyali olarak \u00f6ne \u00e7\u0131kar\u0131yor. Notta at\u0131f yap\u0131lan veriler, yaln\u0131zca o ayda 200 milyon dolar\u0131n \u00fczerinde \u00e7\u0131k\u0131\u015fa i\u015faret ediyor; bu rakam Endonezya\u2019n\u0131n y\u0131lba\u015f\u0131ndan bu yana toplam \u00e7\u0131k\u0131\u015flar\u0131n\u0131n yakla\u015f\u0131k %50\u2019sine kar\u015f\u0131l\u0131k geliyor. Rapor, hedge maliyetlerinin y\u00fcksek olmas\u0131 nedeniyle carry odakl\u0131 pozisyonlarda hedge oranlar\u0131n\u0131n s\u0131n\u0131rl\u0131 kald\u0131\u011f\u0131n\u0131; bunun da FX ak\u0131mlar\u0131n\u0131 sabit getiride g\u00f6r\u00fclenlere k\u0131yasla daha k\u00fc\u00e7\u00fck tuttu\u011funu vurguluyor.<\/p>\n\n
May\u0131s sonundan bu yana tablo ayr\u0131\u015ft\u0131. FX ak\u0131mlar\u0131n\u0131n istikrar kazand\u0131\u011f\u0131, buna kar\u015f\u0131l\u0131k IDR cinsi tahvil ak\u0131mlar\u0131ndaki bozulman\u0131n s\u00fcrd\u00fc\u011f\u00fc belirtiliyor. iFlow\u2019un carry endeksi, FX carry tasfiyesinin ivme kaybetti\u011fine i\u015faret ediyor; bu dinamik IDR\u2019de toparlanmay\u0131 desteklerken, k\u0131sa vadeli g\u00f6reli de\u011feri Endonezya devlet tahvili kredi\/durasyon riskine k\u0131yasla para birimine do\u011fru kayd\u0131rd\u0131.<\/p>\n\n
B\u00f6lgede en net \u00e7apraz-varl\u0131k sinyallerinden birinin Endonezya\u2019dan geldi\u011fini g\u00f6r\u00fcyoruz. Martta mali endi\u015feler hem tahvillerden hem de rupiden g\u00fc\u00e7l\u00fc \u00e7\u0131k\u0131\u015flara yol a\u00e7m\u0131\u015f olsa da, belirgin bir ayr\u0131\u015fma ortaya \u00e7\u0131kt\u0131. FX ak\u0131mlar\u0131 istikrar kazan\u0131rken, tahvil piyasas\u0131 zay\u0131f kalmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor.<\/p>\n\n
Rupiah\u2019daki son istikrar, bu hafta a\u00e7\u0131klanan g\u00fcncel enflasyon verisiyle de destekleniyor. Haziran T\u00fcketici Fiyat Endeksi %2,8 ile piyasa beklentilerinin alt\u0131nda ve Bank Indonesia\u2019n\u0131n hedef band\u0131 i\u00e7inde rahat bir seviyede ger\u00e7ekle\u015fti. Bu durum, yabanc\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131lar kamu borcuna kar\u015f\u0131 temkinli kalmaya devam etse bile, merkez bankas\u0131na politika esnekli\u011fi sa\u011fl\u0131yor; bu da kur istikrar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan olumlu.<\/p>\n\n
Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, devlet tahvili kredisine k\u0131yasla IDR d\u00f6viz piyasas\u0131nda daha iyi bir taktik f\u0131rsata i\u015faret ediyor. Carry trade tasfiyesinden kaynaklanan sat\u0131\u015f bask\u0131s\u0131n\u0131n b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde t\u00fckendi\u011fini ve rupinin toparlanmas\u0131na alan a\u00e7t\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu nedenle \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda daha g\u00fc\u00e7l\u00fc bir IDR\u2019den faydalanacak stratejilere bak\u0131yoruz.<\/p>\n\n
USD kar\u015f\u0131s\u0131nda k\u0131sa vadeli IDR al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 almak, bu olas\u0131 toparlanmay\u0131 s\u0131n\u0131rl\u0131 riskle oynaman\u0131n bir yolu olarak \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor. Bu yakla\u015f\u0131m, para birimi g\u00fc\u00e7lenmeyi s\u00fcrd\u00fcr\u00fcrse yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc potansiyeli yakalarken, tahvil piyasas\u0131nda yeniden oynakl\u0131k g\u00f6r\u00fclmesi halinde olas\u0131 kayb\u0131 s\u0131n\u0131rland\u0131r\u0131yor. Bu desen, 2018\u2019deki geli\u015fen piyasalar sat\u0131\u015f dalgas\u0131n\u0131 and\u0131r\u0131yor; o d\u00f6nemde de tahvil getirileri d\u00fc\u015fmeye ba\u015flamadan \u00f6nce para birimleri istikrar kazanm\u0131\u015ft\u0131.<\/p>\n\n
Daha karma\u015f\u0131k pozisyonlar i\u00e7in, Endonezya devlet tahvili vadeli i\u015flemlerinde n\u00f6tr ya da k\u0131sa kal\u0131rken IDR volatilitesinde uzun pozisyon alan yap\u0131lar\u0131 de\u011ferlendiriyoruz. Bu, istikrar kazanan kur ile kredi piyasas\u0131nda s\u00fcregelen stres aras\u0131ndaki ayr\u0131\u015fmay\u0131 do\u011frudan hedefliyor. Bu i\u015flemler, devlet tahvili fiyatlar\u0131na y\u00f6nsel bir g\u00f6r\u00fc\u015f almadan rupideki harekete dayanarak getiri \u00fcretmek \u00fczere tasarlan\u0131yor.<\/p>\n\n\n\n