Commerzbank, petrol ve akaryak\u0131t fiyatlar\u0131ndaki d\u00fc\u015f\u00fc\u015fle birlikte ABD enflasyonunun gerilemesini bekliyor; bu durumun da Fed\u2019in politikay\u0131 daha fazla s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmas\u0131na y\u00f6nelik bask\u0131y\u0131 azaltaca\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyor. Bankan\u0131n baz senaryosu, piyasa fiyatlamas\u0131 ek s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmaya i\u015faret etse bile Fed\u2019in faizleri de\u011fi\u015ftirmeyece\u011fi y\u00f6n\u00fcnde; ayr\u0131ca Haziran enflasyon verilerinin May\u0131s\u2019\u0131n alt\u0131nda gelmesini \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor.<\/p>\n
Politika patikas\u0131nda Commerzbank\u2019\u0131n tahmini, faiz art\u0131\u015f\u0131 olmamas\u0131 varsay\u0131m\u0131na dayan\u0131yor; faiz indirimleri ise 2027 yaz\u0131ndan itibaren fiyatlan\u0131yor. Banka, \u0130ran ile \u00e7at\u0131\u015fman\u0131n sona ermesi ve gev\u015femenin ba\u015flamas\u0131yla birlikte ABD dolar\u0131nda yeniden a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131 bekliyor; ayr\u0131ca sat\u0131n alma g\u00fcc\u00fc paritesi baz\u0131nda dolar\u0131n pahal\u0131 g\u00f6r\u00fcnd\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc ekliyor.<\/p>\n
Piyasa h\u00e2len olas\u0131 faiz art\u0131\u015flar\u0131n\u0131 fiyatlad\u0131\u011f\u0131 i\u00e7in \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda bir f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz. Mevcut fed funds vadeli i\u015flemleri verisi, Eyl\u00fcl 2026\u2019ya kadar bir faiz art\u0131\u015f\u0131 daha gelme olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 %60\u2019\u0131n \u00fczerinde g\u00f6steriyor; bunun hatal\u0131 bir g\u00f6r\u00fc\u015f oldu\u011funa inan\u0131yoruz. Piyasa fiyatlamas\u0131 ile faizleri sabit tutan bir Fed\u2019in muhtemel ger\u00e7ekli\u011fi aras\u0131ndaki bu kopukluk, odaklanmam\u0131z gereken alan.<\/p>\n
G\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcm\u00fcz\u00fcn temel nedeni, enerji fiyatlar\u0131ndaki son d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn bir sonraki enflasyon raporuna do\u011frudan yans\u0131yacak olmas\u0131. Ham petrol, May\u0131s\u2019ta varil ba\u015f\u0131na 90 dolar\u0131n \u00fczerindeyken bug\u00fcn 82 dolar civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6r\u00fcyor; son EIA raporu da stoklarda s\u00fcrpriz bir art\u0131\u015f g\u00f6sterdi. Bu, Haziran i\u00e7in T\u00dcFE man\u015fetinin daha d\u00fc\u015f\u00fck gelmesine ve Fed\u2019in daha fazla s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmas\u0131na y\u00f6nelik bask\u0131n\u0131n azalmas\u0131na yol a\u00e7mal\u0131.<\/p>\n
Bu nedenle, Fed\u2019in yerinde saymas\u0131ndan (faizleri sabit tutmas\u0131ndan) kazan\u00e7 sa\u011flayacak faiz t\u00fcrevlerine bak\u0131yoruz. Bu, Eyl\u00fcl ve Aral\u0131k kontratlar\u0131na \u015fu anda yans\u0131t\u0131lan faiz art\u0131\u015flar\u0131na kar\u015f\u0131 pozisyonlar\u0131 de\u011ferlendirmeyi i\u00e7eriyor. Yaz sonuna do\u011fru vadesi dolan SOFR vadeli i\u015flemleri \u00fczerindeki opsiyonlar, bu sonuca pozisyon almak i\u00e7in maliyet-etkin bir yol sunabilir.<\/p>\n
Piyasan\u0131n Fed beklentilerini a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc yeniden fiyatlamas\u0131yla ABD dolar\u0131n\u0131n da bask\u0131 alt\u0131na girmesini bekliyoruz. Dolar Endeksi (DXY) 108 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6r\u00fcyor; bu seviye tarihsel olarak, \u015fahin politikan\u0131n s\u00fcrmedi\u011fi d\u00f6nemlerde kal\u0131c\u0131 olmas\u0131 zor bir e\u015fik. DXY \u00fczerinde sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 veya EUR\/USD gibi paritelerde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 de\u011ferlendirilebilir.<\/p>\n
Bu dolar zay\u0131fl\u0131\u011f\u0131, sat\u0131n alma g\u00fcc\u00fc paritesi modellerinin dolar\u0131n ba\u015fl\u0131ca ticaret ortaklar\u0131na kar\u015f\u0131 belirgin bi\u00e7imde a\u015f\u0131r\u0131 de\u011ferli oldu\u011funa i\u015faret etmesiyle de temeller taraf\u0131ndan destekleniyor. Tarihsel olarak, \u015fahin bir Fed d\u00f6ng\u00fcs\u00fc beklenmedik \u015fekilde sona erdi\u011finde, a\u015f\u0131r\u0131 de\u011ferli dolar genellikle h\u0131zl\u0131 ve sert bir d\u00fczeltme yapar. Piyasa art\u0131k yeni art\u0131\u015flar\u0131n gelmeyece\u011fini fark etti\u011finde, bu \u00f6r\u00fcnt\u00fcn\u00fcn tekrarlanmas\u0131n\u0131 bekliyoruz.<\/p>\n\n\n\n