USD\/CHF Cuma g\u00fcn\u00fc geriledi ve ABD Dolar\u0131 rallisinin ivme kaybetmesiyle haftal\u0131k y\u00fckseli\u015fini sildi. Bu zay\u0131flamada, Ki\u015fisel T\u00fcketim Harcamalar\u0131 (PCE) verilerinin genel olarak beklentilerle uyumlu gelmesi ve temel fiyat bask\u0131lar\u0131n\u0131n kontrol alt\u0131nda oldu\u011funa i\u015faret etmesi etkili oldu. Parite, \u00c7ar\u015famba g\u00fcn\u00fc ula\u015ft\u0131\u011f\u0131 11 ay\u0131n zirvesi olan 0,8139\u2019un ard\u0131ndan, ikinci g\u00fcn \u00fcst \u00fcste d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn\u00fc s\u00fcrd\u00fcrerek 0,8071 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6rd\u00fc. Man\u015fet PCE May\u0131s\u2019ta ayl\u0131k bazda %0,4 artarak Nisan\u2019a g\u00f6re de\u011fi\u015fmedi ancak %0,5\u2019lik piyasa beklentisinin alt\u0131nda kald\u0131; \u00e7ekirdek PCE ise beklentilere paralel \u015fekilde %0,3\u2019te sabit kald\u0131.<\/p>\n
ABD Dolar Endeksi (DXY) 101,12 civar\u0131ndayd\u0131; endeks hafta ba\u015f\u0131nda 101,80\u2019e yak\u0131n seviyelerde zirve yapm\u0131\u015ft\u0131. Enflasyon verisi, enflasyon Fed\u2019in %2 hedefinin \u00fczerinde kalsa da, k\u0131sa vadede yeni bir faiz art\u0131\u015f\u0131na y\u00f6nelik beklentileri zay\u0131flatt\u0131. Reuters anketine g\u00f6re 102 ekonomistin 78\u2019i, faizin 2026 sonuna kadar %3,50\u2013%3,75 aral\u0131\u011f\u0131nda kalmas\u0131n\u0131 bekliyor. \u0130svi\u00e7re\u2019de SNB, enflasyonun %0\u2013%2 band\u0131n\u0131n alt ucuna yak\u0131n seyretmesiyle politika faizini %0\u2019da tuttu. IMF ise mevcut duru\u015fun uygun oldu\u011funu ancak politikan\u0131n esnek kalmas\u0131 gerekti\u011fini; stagflasyon halinde daha y\u00fcksek faizlerin g\u00fcndeme gelebilece\u011fini, dezenflasyonist bir \u015fokta ise negatif faizlerin se\u00e7enek olabilece\u011fini belirtti.<\/p>\n
Bu hafta USD\/CHF paritesinin kademeli olarak geriledi\u011fini ve ABD Dolar\u0131\u2019n\u0131n momentumu zay\u0131flarken son d\u00f6nemdeki kazan\u0131mlar\u0131n\u0131n bir k\u0131sm\u0131n\u0131 geri verdi\u011fini g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu hareket, \u00e7ekirdek enflasyonun %2,8 ile yap\u0131\u015fkan kalmaya devam etti\u011fini g\u00f6steren son ABD PCE raporunun ard\u0131ndan geldi ve Fed politikas\u0131 oda\u011f\u0131n\u0131 koruyor. Parite, hafta ba\u015f\u0131nda 0,9200 seviyesinin \u00fczerinde kal\u0131c\u0131l\u0131k sa\u011flayamamas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan \u015fu anda 0,9150 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6r\u00fcyor.<\/p>\n
Bu veri, ilave faiz art\u0131\u015flar\u0131na ili\u015fkin beklentileri so\u011futsa da, Fed\u2019in faizleri daha uzun s\u00fcre %5,25\u2013%5,50 aral\u0131\u011f\u0131nda tutmas\u0131 i\u00e7in gerek\u00e7eyi g\u00fc\u00e7lendiriyor. Enflasyon h\u00e2l\u00e2 %2 hedefinin belirgin \u015fekilde \u00fczerinde oldu\u011fundan, Fed\u2019in yak\u0131n zamanda faiz indirimlerine y\u00f6nelik bir pivot sinyali vermesini beklemiyoruz. Bu politika ayr\u0131\u015fmas\u0131n\u0131n ABD dolar\u0131na alttan gelen bir destek sunmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcrmesi muhtemel.<\/p>\n
Buna kar\u015f\u0131l\u0131k \u0130svi\u00e7re enflasyonunun %1,4 civar\u0131nda seyretmesiyle SNB, politika faizini %1,50\u2019de tutma konusunda rahat g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. Bu seviye SNB\u2019nin hedef band\u0131 i\u00e7inde oldu\u011fundan, Fed\u2019in s\u0131k\u0131 duru\u015funu e\u015fle\u015ftirmek i\u00e7in s\u0131n\u0131rl\u0131 gerek\u00e7e bulunuyor. ABD ile \u0130svi\u00e7re aras\u0131ndaki faiz fark\u0131, yak\u0131ndan izledi\u011fimiz temel fakt\u00f6rlerden biri.<\/p>\n
T\u00fcrev i\u015flem yapanlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu geri \u00e7ekilme potansiyel bir f\u0131rsat sunabilir. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda ABD dolar\u0131nda yeniden g\u00fc\u00e7lenmeye pozisyon almak i\u00e7in 0,9200 alt\u0131ndaki bu d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn de\u011ferlendirilebilece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. USD\/CHF\u2019de k\u0131sa vadeli, at-the-money (kullan\u0131m fiyat\u0131 spot seviyeye yak\u0131n) veya hafif out-of-the-money put opsiyonlar\u0131n\u0131n sat\u0131\u015f\u0131, prim geliri elde ederken y\u00fckseli\u015f y\u00f6nl\u00fc bir pozisyon kurmak i\u00e7in etkili bir strateji olabilir.<\/p>\n
Alternatif olarak, potansiyel olarak zay\u0131f ABD istihdam verilerinin tetikleyece\u011fi daha derin bir d\u00fczeltmeden endi\u015fe edenler i\u00e7in, ucuz out-of-the-money put opsiyonlar\u0131 sat\u0131n almak d\u00fc\u015f\u00fck maliyetli bir hedge sa\u011flayabilir. Bu, dolar\u0131n son d\u00f6nemdeki zay\u0131flamas\u0131n\u0131n h\u0131zland\u0131\u011f\u0131 bir senaryoya kar\u015f\u0131 koruma sunar. Bir sonraki \u00f6nemli kataliz\u00f6r i\u00e7in gelecek haftaki Tar\u0131m D\u0131\u015f\u0131 \u0130stihdam (Non-Farm Payrolls) raporunu yak\u0131ndan izleyece\u011fiz.<\/p>\n\n\n\n