\u0130talya\u2019n\u0131n son be\u015f y\u0131ll\u0131k devlet tahvili ihalesi, ortalama %3,03 getiriyle sonu\u00e7land\u0131; bu seviye \u00f6nceki ihaledeki %3,16\u2019ya k\u0131yasla gerilemeye i\u015faret ediyor. Bu hareket, Hazine i\u00e7in orta vadeli fonlama maliyetini d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcyor ve \u00f6nceki ihraca k\u0131yasla bu vadede fiyatlaman\u0131n gev\u015fedi\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n
\u0130hale sonucu, be\u015f y\u0131ll\u0131k getiride 0,13 puanl\u0131k bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015fe i\u015faret ediyor. Piyasalar, daha d\u00fc\u015f\u00fck oran\u0131n \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki seanslarda kal\u0131c\u0131 olup olmayaca\u011f\u0131n\u0131 ve \u0130talya\u2019n\u0131n getiri e\u011frisinin di\u011fer noktalar\u0131na nas\u0131l yans\u0131yaca\u011f\u0131n\u0131 izleyecek.<\/p>\n
\u0130talya\u2019n\u0131n 5 y\u0131ll\u0131k tahvil ihalesi getirisindeki son d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, artan yat\u0131r\u0131mc\u0131 g\u00fcveninin net bir g\u00f6stergesi. Bu durum, devletin bor\u00e7lanma maliyetlerini a\u015fa\u011f\u0131 \u00e7ekerken yak\u0131n vadeye ili\u015fkin daha istikrarl\u0131 bir ekonomik g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc de ima ediyor. Bunu \u0130talyan ve daha s\u0131n\u0131rl\u0131 \u00f6l\u00e7\u00fcde Euro B\u00f6lgesi varl\u0131klar\u0131 i\u00e7in \u201crisk-on\u201d sinyali olarak de\u011ferlendirmek gerekir.<\/p>\n
Bizim a\u00e7\u0131m\u0131zdan bu, \u0130talyan hisse senedi piyasas\u0131nda iyimser bir duru\u015fa i\u015faret ediyor. Banka hisselerinin a\u011f\u0131rl\u0131\u011f\u0131n\u0131n y\u00fcksek oldu\u011fu FTSE MIB endeksi, egemen bor\u00e7lanma maliyetleri d\u00fc\u015ft\u00fc\u011f\u00fcnde genellikle y\u00fckseli\u015f sergiler; endeks bu \u00e7eyrekte halihaz\u0131rda %5 art\u0131da. Bu olumlu momentumu de\u011ferlendirmek i\u00e7in FTSE MIB \u00fczerinde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 al\u0131nmas\u0131 ya da sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 sat\u0131lmas\u0131 g\u00fcndeme gelebilir.<\/p>\n
Kilit risk g\u00f6stergesi olan \u0130talya ve Almanya 10 y\u0131ll\u0131k tahvilleri aras\u0131ndaki getiri fark\u0131 da 130 baz puana gerileyerek iki y\u0131l\u0131 a\u015fk\u0131n s\u00fcrenin en dar seviyesine indi. Tarihsel olarak bu fark 150 baz puan\u0131n alt\u0131ndayken, istikrar d\u00f6nemine i\u015faret etmi\u015ftir. Bu da tahvil vadeli i\u015flemleri gibi, sabit ya da daralan spread\u2019den fayda sa\u011flayan pozisyonlar\u0131 daha cazip k\u0131l\u0131yor.<\/p>\n
Bu iyile\u015fen alg\u0131, Euro i\u00e7in de destekleyici. G\u00fcney Avrupa borcuna ili\u015fkin endi\u015feler azal\u0131rken, EUR\/USD 1,10 seviyesinin \u00fczerinde g\u00fc\u00e7l\u00fc bir destek buldu. Merkez bankas\u0131 politikas\u0131 daha belirsiz olan para birimlerine kar\u015f\u0131 uzun Euro pozisyonlar\u0131n\u0131n art\u0131r\u0131lmas\u0131 de\u011ferlendirilebilir.<\/p>\n
Son olarak, tahvil piyasas\u0131ndaki sakinli\u011fin hisse piyasas\u0131 oynakl\u0131\u011f\u0131n\u0131 da a\u015fa\u011f\u0131 \u00e7ekmesi beklenir. Euro Stoxx 50 opsiyonlar\u0131ndaki mevcut ima edilen oynakl\u0131k, bug\u00fcnk\u00fc tahvil ihalesinin i\u015faret etti\u011fine k\u0131yasla y\u00fcksek kalmaya devam ediyor. Daha sakin bir yaz i\u015flem d\u00f6nemini \u00f6ng\u00f6rerek strangle gibi t\u00fcrevler \u00fczerinden oynakl\u0131k sat\u0131\u015f\u0131 i\u00e7in bir f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n\n\n\n