Banxico, 25 Haziran toplant\u0131s\u0131nda politika faizini beklentilere paralel olarak %6,50\u2019de sabit tuttu; Bloomberg anketinde 26 kat\u0131l\u0131mc\u0131n\u0131n 26\u2019s\u0131 da bu y\u00f6nde g\u00f6r\u00fc\u015f bildirdi. Karar oybirli\u011fiyle al\u0131nd\u0131 ve merkez bankas\u0131, gelecek toplant\u0131larda da faizi %6,50 seviyesinde b\u0131rakma niyetini yineledi. Para politikas\u0131nda s\u00fcrpriz olmamas\u0131 nedeniyle USD\/MXN\u2019de anl\u0131k bir hareket g\u00f6r\u00fclmedi.<\/p>\n
Rabobank\u2019\u0131n baz senaryosu, yaz aylar\u0131 boyunca pesonun b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde bant i\u00e7inde i\u015flem g\u00f6rmesi; USD\/MXN tahmini ise y\u0131l sonunda 17,6. Banka, g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc Kanada Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n %2,25\u2019te ve Fed\u2019in \u00fcst band\u0131n\u0131n %3,75\u2019te sabit kald\u0131\u011f\u0131 varsay\u0131mlar\u0131yla birlikte de\u011ferlendiriyor. Ticaret politikas\u0131 taraf\u0131nda ise, anla\u015fman\u0131n 1 Temmuz\u2019a kadar 16 y\u0131ll\u0131k bir yenilemeyi g\u00fcvence alt\u0131na alamamas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan USMCA\u2019n\u0131n y\u0131ll\u0131k g\u00f6zden ge\u00e7irmelerine i\u015faret ediyor ve USMCA kaynakl\u0131 anlaml\u0131 bir risk primi varsaym\u0131yor.<\/p>\n
Banxico\u2019nun d\u00fcn politika faizini %6,50\u2019de tutma karar\u0131n\u0131n ard\u0131ndan, USD\/MXN paritesinde yaz aylar\u0131n\u0131n sakin ge\u00e7mesini bekliyoruz. Merkez bankas\u0131n\u0131n \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki toplant\u0131lara ili\u015fkin g\u00fc\u00e7l\u00fc y\u00f6nlendirmesi ve Fed\u2019in de \u201cbekle-g\u00f6r\u201d duru\u015funu korumas\u0131, kurda b\u00fcy\u00fck hareketlerin ba\u015fl\u0131ca tetikleyicilerini ortadan kald\u0131r\u0131yor. Bu da i\u015flemcilerin haz\u0131rlanmas\u0131 gereken \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir, bant hareketli bir ortam yarat\u0131yor.<\/p>\n
Bu g\u00f6r\u00fc\u015f, son makro verilerle de destekleniyor. Meksika\u2019n\u0131n son enflasyon verisi olan %4,4, kademeli bir so\u011fumaya i\u015faret ederek faizlerin sabit tutulmas\u0131n\u0131 gerek\u00e7elendirirken; ABD\u2019de son istihdam verileri ile %2,8\u2019lik \u00e7ekirdek PCE, Fed\u2019in politikas\u0131n\u0131 de\u011fi\u015ftirmesini gerektirecek bir sinyal vermiyor. Her iki ekonominin de istikrarl\u0131 (ancak \u00e7ok da heyecan verici olmayan) bir patikada ilerlemesi, kurda belirgin bir k\u0131r\u0131lma ko\u015fullar\u0131n\u0131 zay\u0131flat\u0131yor.<\/p>\n
T\u00fcrev i\u015flemler taraf\u0131nda bu tablo, d\u00fc\u015f\u00fck volatilite ve zaman de\u011ferindeki erimeden (theta) faydalanan stratejilere i\u015faret ediyor. USD\/MXN opsiyonlar\u0131nda ima edilen volatilite \u00fc\u00e7 ay\u0131n en d\u00fc\u015f\u00fck seviyesine gerileyerek %11,5 civar\u0131nda seyrediyor; bu da prim satmay\u0131 cazip k\u0131l\u0131yor. Mevcut spot seviyeleri etraf\u0131nda konumlanan, A\u011fustos vadeli strangle sat\u0131\u015f\u0131 veya iron condor gibi yap\u0131larda f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
Faiz fark\u0131 da belirleyici olmaya devam ediyor: Meksika\u2019n\u0131n %6,50\u2019lik faizi, Fed\u2019in %3,75\u2019lik \u00fcst band\u0131n\u0131n belirgin \u015fekilde \u00fczerinde. Bu istikrar, 2024\u2019te d\u00fc\u015f\u00fck volatilitenin istikrarl\u0131 kazan\u00e7lara imk\u00e2n verdi\u011fi d\u00f6nemlere benzer \u015fekilde, peso carry trade\u2019ini olduk\u00e7a cazip k\u0131l\u0131yor. Kurun kontrol alt\u0131nda kalmas\u0131 halinde, dolar fonlamal\u0131 uzun peso pozisyonlar\u0131n\u0131n pozitif getiri \u00fcretmeye devam etmesi beklenir.<\/p>\n
Ayr\u0131ca USMCA g\u00f6zden ge\u00e7irme s\u00fcrecinden kaynaklanan anlaml\u0131 bir risk primini fiyatlam\u0131yoruz. Piyasa y\u0131ll\u0131k g\u00f6zden ge\u00e7irme d\u00fczenine ge\u00e7i\u015fi b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde sindirmi\u015f durumda ve vadeli kontratlar bu olaya ba\u011fl\u0131 bir stres i\u015fareti g\u00f6stermiyor. Bu nedenle 1 Temmuz son tarihi \u00f6ncesinde volatilite sat\u0131n al\u0131nmas\u0131n\u0131 veya a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc koruma al\u0131nmas\u0131n\u0131 \u00f6nermiyoruz.<\/p>\n\n\n\n