Hindistan rupisi hafta genelinde b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde yatay seyrederken, bor\u00e7 portf\u00f6y giri\u015flerinin para birimini desteklemesiyle b\u00f6lgesel benzerlerini geride b\u0131rakt\u0131. Hindistan Merkez Bankas\u0131 (RBI) Ba\u015fkan\u0131 Malhotra\u2019n\u0131n daha s\u0131k\u0131 para politikas\u0131na y\u00f6nelik spek\u00fclasyonlara kar\u015f\u0131 \u00e7\u0131kmas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan yurt i\u00e7i tahviller rallisini s\u00fcrd\u00fcrd\u00fc ve faiz fiyatlamalar\u0131nda yeniden konumlanma g\u00f6r\u00fcld\u00fc.<\/p>\n\n
Hindistan devlet tahvillerindeki y\u00fckseli\u015f 10 y\u0131ll\u0131k getiriyi yeniden %6,75\u2019e ta\u015f\u0131rken, 1 y\u0131ll\u0131k OIS bir ay \u00f6nceki %6,38 seviyesinden %5,75\u2019e geriledi. Daha zay\u0131f aktivite verileri de havay\u0131 belirledi: bile\u015fik PMI haziranda may\u0131staki 59,3\u2019ten 57,4\u2019e indi ve imalat ile hizmetlerde momentumun yava\u015flad\u0131\u011f\u0131na i\u015faret etti. K\u00fcresel piyasalarda ise alt\u0131n\u0131n 4.000 $\/onsun alt\u0131na sarkmas\u0131na ve Brent\u2019in sava\u015f \u00f6ncesi seviyelere d\u00f6nmesine kar\u015f\u0131n, genel dolar g\u00fcc\u00fc belirleyici oldu.<\/p>\n\n
RBI\u2019nin g\u00fcvercin duru\u015fu, g\u00fc\u00e7l\u00fc ABD dolar\u0131na ra\u011fmen bizim i\u00e7in net bir f\u0131rsat yarat\u0131yor. Bu \u00e7eyrekte yabanc\u0131 portf\u00f6y yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n Hindistan bor\u00e7lanma ara\u00e7lar\u0131na 6 milyar dolar\u0131n \u00fczerinde giri\u015f yapt\u0131\u011f\u0131 g\u00f6r\u00fcl\u00fcyor; bu da rupinin benzer para birimlerine k\u0131yasla daha diren\u00e7li kalmas\u0131n\u0131 a\u00e7\u0131kl\u0131yor. Bu giri\u015fler, cazip getirilerin ve merkez bankas\u0131n\u0131n s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmaya isteksiz olmas\u0131n\u0131n do\u011frudan bir yans\u0131mas\u0131.<\/p>\n\n
Piyasan\u0131n g\u00fcvercin yeniden fiyatlamas\u0131ndan faydalanarak 1 y\u0131ll\u0131k Overnight Index Swap\u2019larda (OIS) sabit faizi alma (receive fixed) y\u00f6n\u00fcnde pozisyon de\u011ferlendirmeliyiz. May\u0131s T\u00dcFE enflasyonunun %4,5 ile istikrarl\u0131 seyretmesi ve RBI hedef band\u0131 i\u00e7inde kalmas\u0131, Ba\u015fkan Malhotra\u2019n\u0131n bu tutumu s\u00fcrd\u00fcrmesi i\u00e7in alan yarat\u0131yor. Bu da de\u011fi\u015fken faizin bir s\u00fcre daha \u00e7\u0131palanaca\u011f\u0131na i\u015faret ederek, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda bu swap i\u015flemini k\u00e2rl\u0131 k\u0131labilir.<\/p>\n\n
Yabanc\u0131 giri\u015flerin destekleyici etkisi ile dolar\u0131n genel g\u00fcc\u00fc aras\u0131ndaki \u00e7eli\u015fkili bask\u0131lar dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, USD\/INR paritesinin belirgin bir bant i\u00e7inde i\u015flem g\u00f6rmesini bekliyoruz. Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, g\u00fc\u00e7l\u00fc i\u00e7 dinamiklerin Fed\u2019in g\u00fc\u00e7lendi\u011fi bir d\u00f6nemde rupiyi tamponlad\u0131\u011f\u0131 2017 d\u00f6nemini hat\u0131rlat\u0131yor. Bu nedenle, beklenen d\u00fc\u015f\u00fck volatiliteden prim toplamak amac\u0131yla USD\/INR\u2019de k\u0131sa vadeli strangle sat\u0131\u015flar\u0131 etkili bir strateji olabilir.<\/p>\n\n
57,4 seviyesine gerileyen bile\u015fik PMI\u2019daki yumu\u015fama, RBI\u2019nin g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fcn\u00fc destekleyen bir ekonomik momentum \u0131l\u0131mlamas\u0131na i\u015faret ediyor. Bu yava\u015flama, \u015fahin s\u00fcrpriz olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 azalt\u0131rken, %6,75\u2019teki 10 y\u0131ll\u0131k gibi tahvil getirilerini bask\u0131 alt\u0131nda tutabilir. Hindistan devlet tahvillerindeki bu rallinin s\u00fcrmesi beklentisini, tahvil vadeli i\u015flemleri \u00fczerinden de\u011ferlendirebiliriz.<\/p>\n\n\n\n