Alt\u0131n, mart ortas\u0131ndan bu yana sergiledi\u011fi zay\u0131f seyrin ard\u0131ndan ons ba\u015f\u0131na 4.000 dolar\u0131n alt\u0131na geriledi. K\u00fcresel \u00f6l\u00e7ekte k\u0131sa vadeli tahvil getirilerindeki y\u00fckseli\u015f ve para birimi de\u011fer kayb\u0131 (debasement) endi\u015felerinin azalmas\u0131, metalin g\u00fcvenli liman cazibesini t\u00f6rp\u00fcledi. Hareket, ABD Merkez Bankas\u0131 (Fed), \u0130ngiltere Merkez Bankas\u0131 (BoE) ve Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019nda (ECB) politika beklentilerinin yeniden fiyatlanmas\u0131yla ili\u015fkilendirildi. K\u0131ymetli metaller, daha geni\u015f faiz varsay\u0131mlar\u0131ndaki d\u00fczeltme \u00f6ncesinde, \u00e7at\u0131\u015fma d\u00f6neminde de sert d\u00fc\u015f\u00fc\u015fler kaydetmi\u015fti.<\/p>\n
Politika de\u011fi\u015fimleri \u0130ngiltere getiri e\u011frisine de yans\u0131d\u0131: piyasalar \u00e7at\u0131\u015fman\u0131n zirvesinde d\u00f6rt BoE faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131 fiyatlarken, bu beklenti birin alt\u0131na geriledi; buna ra\u011fmen alt\u0131n d\u00fc\u015fmeye devam etti. Sat\u0131\u015f dalgas\u0131, Fed beklentilerindeki gecikmeli ayarlama ile birlikte ECB\u2019nin daha \u015fahin duru\u015funun k\u0131sa vadeli getirileri y\u00fcksek tutmas\u0131na ba\u011fland\u0131. Enflasyon beklentilerinin (break-even) nominal getirilerdeki y\u00fckseli\u015fin gerisinde kalmas\u0131yla k\u00fcresel reel faizler artt\u0131. Alt\u0131n\u0131n, g\u00fcvercin politika ve kamu harcamalar\u0131yla ba\u011flant\u0131l\u0131 \u201cdebasement\u2019a kar\u015f\u0131 korunma\u201d rol\u00fc de; daha s\u0131k\u0131 finansal ko\u015fullar\u0131n mali disiplinin g\u00fc\u00e7lenmesini peki\u015ftirmesiyle zay\u0131flad\u0131.<\/p>\n
K\u00fcresel faiz oranlar\u0131n\u0131n y\u00fckselmesi, g\u00fcvenli liman olarak alt\u0131n\u0131n cazibesini azalt\u0131rken alt\u0131n\u0131n zorland\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6r\u00fcyoruz. Bu y\u0131l\u0131n ba\u015f\u0131nda ons ba\u015f\u0131na 2.700 dolar\u0131n \u00fczerine \u00e7\u0131kt\u0131ktan sonra fiyatlar art\u0131k 2.550 dolar seviyesine daha yak\u0131n dengelendi. Temel neden, merkez bankas\u0131 beklentilerindeki de\u011fi\u015fim ve bunun getiri sunmayan varl\u0131klar i\u00e7in olu\u015fturdu\u011fu kar\u015f\u0131 r\u00fczgarlar.<\/p>\n
Son d\u00fc\u015f\u00fc\u015f, b\u00fcy\u00fck merkez bankalar\u0131nda faiz beklentilerinin yeniden fiyatlanmas\u0131na do\u011frudan ba\u011fl\u0131. \u00d6rne\u011fin ABD 2 y\u0131ll\u0131k tahvil faizi yaln\u0131zca son bir ayda %3,8\u2019den %4,2\u2019ye y\u00fckselerek bu yeni ger\u00e7ekli\u011fi yans\u0131t\u0131yor. CME FedWatch verileri, piyasalar\u0131n y\u0131l sonuna kadar Fed\u2019den faiz art\u0131\u015f\u0131 ihtimalini %25 olarak fiyatlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor; bu, daha ge\u00e7en \u00e7eyrekte beklenen faiz indirimlerine k\u0131yasla keskin bir d\u00f6n\u00fc\u015f.<\/p>\n
Alt\u0131n\u0131n para birimi de\u011fer kayb\u0131na kar\u015f\u0131 korunma oldu\u011fu anlat\u0131s\u0131 da g\u00fc\u00e7 kaybediyor. Enflasyon %3,1 civar\u0131nda inat\u00e7\u0131 kal\u0131rken, nominal devlet tahvili getirilerindeki y\u00fckseli\u015f reel getirileri daha cazip bir alana ta\u015f\u0131d\u0131. Piyasadan gelen bu mali disiplin bask\u0131s\u0131, getiri sa\u011flamayan alt\u0131n ta\u015f\u0131may\u0131 \u015fimdilik daha az ikna edici bir strateji haline getiriyor.<\/p>\n
T\u00fcrev i\u015flemler yapanlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu ortam, yatay bantta fiyat hareketinden ya da daha fazla d\u00fc\u015f\u00fc\u015ften fayda sa\u011flayan stratejilerin de\u011ferlendirilmesine i\u015faret ediyor. Riskin tan\u0131mland\u0131\u011f\u0131 bir \u015fekilde gelir yaratmak i\u00e7in, kullan\u0131m d\u0131\u015f\u0131 (out-of-the-money) al\u0131m opsiyonlar\u0131 satman\u0131n veya ay\u0131 al\u0131m spread\u2019leri (bear call spreads) kurman\u0131n etkili olabilece\u011fine inan\u0131yoruz. Bu pozisyonlar, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda y\u00fcksek faizlerin bask\u0131s\u0131 alt\u0131nda alt\u0131n fiyatlar\u0131n\u0131n zorlanmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcrmesi halinde kazan\u00e7 sa\u011flar.<\/p>\n
Tarihsel olarak alt\u0131n, ancak maliye ya da para politikas\u0131nda belirgin bir g\u00fcven kayb\u0131 olu\u015ftu\u011funda yeni bir b\u00fcy\u00fck ralliye ba\u015flar. Merkez bankalar\u0131n\u0131 yeniden agresif bi\u00e7imde gev\u015fek bir duru\u015fa zorlayacak bir kataliz\u00f6re ihtiya\u00e7 var; b\u00fcy\u00fck bir kredi olay\u0131 veya keskin bir ekonomik yava\u015flama gibi. B\u00f6yle bir kataliz\u00f6r ufukta g\u00f6r\u00fcnene kadar, alt\u0131n i\u00e7in en d\u00fc\u015f\u00fck diren\u00e7li yolun yataydan a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc oldu\u011fu anla\u015f\u0131l\u0131yor.<\/p>\n\n\n\n