Kevin Warsh\u2019un 17 Haziran\u2019daki ilk Fed toplant\u0131s\u0131, merkez bankas\u0131 ba\u011f\u0131ms\u0131zl\u0131\u011f\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan bir test olarak izleniyor. Piyasalar\u0131n oda\u011f\u0131nda, Warsh\u2019un Ba\u015fkan Donald Trump\u2019tan gelen faiz indirme bask\u0131s\u0131n\u0131 nas\u0131l y\u00f6netece\u011fi ve buna kar\u015f\u0131l\u0131k giderek daha fazla veriye ba\u011f\u0131ml\u0131 hale gelen ve daha uzun, \u015fahin bir bekleme s\u00fcresine e\u011filimli bir FOMC ile nas\u0131l \u00e7al\u0131\u015faca\u011f\u0131 var. Piyasalar, Warsh\u2019un ilk kararlar\u0131n\u0131n ve mesajlar\u0131n\u0131n kurumsal dayan\u0131kl\u0131l\u0131k tonunu mu belirleyece\u011fini, yoksa Fed\u2019in \u00f6zerkli\u011fine dair \u015f\u00fcpheleri mi art\u0131raca\u011f\u0131n\u0131 yak\u0131ndan takip ediyor.<\/p>\n
Warsh\u2019un ayr\u0131ca reform g\u00fcndemini h\u0131zland\u0131rmas\u0131 bekleniyor. Buna, Haziran \u201cdot plot\u201dunda kendi projeksiyonlar\u0131n\u0131 yay\u0131mlamay\u0131p geri \u00e7ekme olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 da dahil; b\u00f6yle bir ad\u0131m Fed\u2019in ileriye d\u00f6n\u00fck y\u00f6nlendirme (forward guidance) \u00e7er\u00e7evesine meydan okur. Tek tarafl\u0131 bir de\u011fi\u015fim, ba\u011f\u0131ms\u0131z b\u00f6lgesel banka ba\u015fkanlar\u0131 ve valilerden olu\u015fan komitede gerilim yaratabilir. Ayr\u0131 olarak Jerome Powell, 31 May\u0131s\u2019ta JFK Profile in Courage \u00d6d\u00fcl\u00fc\u2019n\u00fc kabul konu\u015fmas\u0131nda Fed i\u00e7in bir \u201cstres testi\u201dne at\u0131fta bulunarak kurumun pozisyonunu artan siyasi bask\u0131yla ili\u015fkilendirdi.<\/p>\n
Yeni Fed Ba\u015fkan\u0131\u2019n\u0131n 17 Haziran\u2019daki ilk toplant\u0131s\u0131 yakla\u015f\u0131rken, piyasa volatilitesinde belirgin bir art\u0131\u015fa haz\u0131rlan\u0131yoruz. Ana mesele, faiz indirimine y\u00f6nelik siyasi bask\u0131 ile FOMC\u2019nin veriye dayal\u0131 bi\u00e7imde faizleri sabit tutma iste\u011fi aras\u0131ndaki \u00e7at\u0131\u015fma. Bu belirsizlik, volatilite temelli i\u015flemler i\u00e7in uygun bir zemini beraberinde getiriyor.<\/p>\n
Bizce en iyi yakla\u015f\u0131m, y\u00f6n\u00fc ne olursa olsun b\u00fcy\u00fck bir fiyat hareketinden kazan\u00e7 sa\u011flayan opsiyonlar\u0131 sat\u0131n almak. Piyasa bu gerilimi zaten fiyatlamaya ba\u015flad\u0131; VIX endeksi yaln\u0131zca son iki haftada 14\u2019ten 17\u2019nin \u00fczerine y\u00fckseldi. Bu da yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n s\u00fcrpriz bir a\u00e7\u0131klama riskini giderek daha fazla fiyatlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor.<\/p>\n
Veri ak\u0131\u015f\u0131 da yeni Ba\u015fkan\u2019\u0131n konumunu karma\u015f\u0131kla\u015ft\u0131r\u0131yor: En son istihdam raporu 210 binlik g\u00fc\u00e7l\u00fc bir art\u0131\u015fa i\u015faret ederken, son T\u00dcFE (CPI) verisi %3,2 ile kat\u0131 seyrini korudu. Bu g\u00f6stergeler komitenin \u015fahin duru\u015funu destekliyor; dolay\u0131s\u0131yla siyasi saiklerle bir faiz indirimine sapma, piyasa a\u00e7\u0131s\u0131ndan b\u00fcy\u00fck bir \u015fok olur. Bu nedenle \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir bir politika ad\u0131m\u0131ndan ziyade ikili (binary) bir sonuca g\u00f6re pozisyon al\u0131yoruz.<\/p>\n
Tarihsel olarak, 1970\u2019lerde Nixon y\u00f6netimi d\u00f6neminde g\u00f6r\u00fclen t\u00fcrden Fed ba\u011f\u0131ms\u0131zl\u0131\u011f\u0131na y\u00f6nelik meydan okumalar, politika hatalar\u0131na ve uzun s\u00fcreli piyasa istikrars\u0131zl\u0131\u011f\u0131na yol a\u00e7t\u0131. Fed\u2019in ileti\u015fim dilinde olas\u0131 bir de\u011fi\u015fimi yak\u0131ndan izliyoruz; veriye ba\u011f\u0131ml\u0131l\u0131ktan uzakla\u015fan bir s\u00f6ylem, benzer bir t\u00fcrb\u00fclans d\u00f6nemine i\u015faret edebilir. Bu emsal, uzun vadeli y\u00f6n riskini \u00fcstlenme konusunda bizi temkinli k\u0131l\u0131yor.<\/p>\n
Faiz piyasalar\u0131nda oda\u011f\u0131m\u0131z, \u00fc\u00e7\u00fcnc\u00fc ve d\u00f6rd\u00fcnc\u00fc \u00e7eyreklere ili\u015fkin SOFR vadeli kontratlar\u0131na ba\u011fl\u0131 opsiyonlar. Bu t\u00fcrevlerin fiyatlamas\u0131, toplant\u0131 sonras\u0131nda faiz patikas\u0131na dair piyasada g\u00f6r\u00fc\u015f ayr\u0131l\u0131\u011f\u0131 oldu\u011funu g\u00f6steriyor. Bunu, Fed\u2019in y\u0131l\u0131n ilerleyen d\u00f6neminde bir y\u00f6ne ya da di\u011ferine kesin bir hamle yapmaya zorlanmas\u0131 halinde fayda sa\u011flayacak i\u015flem kurgular\u0131 olu\u015fturmak i\u00e7in bir f\u0131rsat olarak g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
Bu tablo, \u00f6zellikle ABD dolar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan kur t\u00fcrevlerinde de f\u0131rsatlar sunuyor. Siyasi bask\u0131ya kar\u015f\u0131 direnen bir Fed\u2019in dolar\u0131 muhtemelen g\u00fc\u00e7lendirmesi beklenirken, geri ad\u0131m sinyali belirgin bir zay\u0131flamaya yol a\u00e7abilir. 17 Haziran bas\u0131n toplant\u0131s\u0131 sonras\u0131nda sert bir harekete kar\u015f\u0131 hem dolar pozisyonumuzu opsiyonlarla koruyor hem de olas\u0131 g\u00fc\u00e7l\u00fc fiyatlamaya y\u00f6nelik pozisyon al\u0131yoruz.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
G\u00f6zler 17 Haziran\u2019da: Yeni Fed Ba\u015fkan\u0131 Warsh, Trump\u2019\u0131n faiz indirimi bask\u0131s\u0131yla FOMC\u2019nin \u015fahin duru\u015fu aras\u0131nda s\u0131nanacak. Dot plot reformu, volatiliteyi ve opsiyon f\u0131rsatlar\u0131n\u0131 art\u0131rabilir.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":47672,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-49477","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49477","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=49477"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49477\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/media\/47672"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=49477"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=49477"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=49477"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}