Orta ve Do\u011fu Avrupa para politikas\u0131 giderek ayr\u0131\u015f\u0131yor; Macaristan gev\u015femeye y\u00f6nelirken Polonya Merkez Bankas\u0131 (NBP) ve \u00c7ek Cumhuriyet Merkez Bankas\u0131 (CNB) \u015fahin e\u011filimle beklemede kal\u0131yor. Polonya\u2019da politika yap\u0131c\u0131lar, faizlerin enflasyonu istikrara kavu\u015fturacak kadar k\u0131s\u0131tlay\u0131c\u0131 oldu\u011funu ve fiyat bask\u0131lar\u0131nda s\u0131n\u0131rl\u0131 bir yay\u0131lma g\u00f6rd\u00fcklerini savunurken, petrol fiyatlar\u0131na ba\u011fl\u0131 b\u00fcy\u00fcme r\u00fczg\u00e2rlar\u0131na kar\u015f\u0131 da uyar\u0131da bulunuyor. \u00c7ek Cumhuriyeti\u2019nde enflasyon Nisan\u2019daki %2,5\u2019ten May\u0131s\u2019ta %2,1\u2019e geriledi; buna kar\u015f\u0131n duru\u015f s\u0131k\u0131la\u015fma y\u00f6n\u00fcne meyilli kalmaya devam ediyor.<\/p>\n
Piyasalar da bu ayr\u0131\u015fmay\u0131 yans\u0131tt\u0131. \u015eubat sonundan bu yana 10 y\u0131ll\u0131k Macar devlet tahvili (HUFGB) faizi 93 baz puan gerilerken, \u00c7ek ve Polonya tahvil faizleri s\u0131ras\u0131yla 48 baz puan ve 76 baz puan y\u00fckseldi. D\u00f6viz taraf\u0131nda hareket farkl\u0131la\u015ft\u0131: forint euroya kar\u015f\u0131 %6,5 de\u011fer kazan\u0131rken, koruna ve zloti de\u011fer kaybetti; bu da b\u00f6lgede alg\u0131lanan makro ko\u015fullarda ayr\u0131\u015fmaya i\u015faret ediyor.<\/p>\n
Orta Avrupa\u2019da i\u015flem f\u0131rsatlar\u0131 yaratan belirgin bir politika ayr\u0131\u015fmas\u0131 g\u00f6r\u00fcyoruz. Polonya ve \u00c7ek Cumhuriyeti merkez bankalar\u0131 enflasyona kar\u015f\u0131 sert duru\u015flar\u0131n\u0131 korurken, Macaristan faiz indirimlerine ba\u015fl\u0131yor. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda i\u015flem yap\u0131lmas\u0131 gereken ana tema bu ayr\u0131\u015fma.<\/p>\n
Macaristan\u2019\u0131n alg\u0131lanan makro dayan\u0131kl\u0131l\u0131\u011f\u0131 dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, daha g\u00fc\u00e7l\u00fc bir forint ve daha d\u00fc\u015f\u00fck Macar tahvil faizlerinden faydalanan i\u015flemleri tercih ediyoruz. Magyar Nemzeti Bank\u2019\u0131n May\u0131s sonundaki 25 baz puanl\u0131k faiz indirimi, y\u0131ll\u0131k enflasyonun %3,4\u2019e geriledi\u011fini g\u00f6steren son verilerle desteklendi. EUR\/HUF\u2019un d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcne pozisyon almak i\u00e7in opsiyonlar de\u011ferlendirebilir veya Macar faizlerinin daha da gerileyece\u011fine oynamak \u00fczere faiz swaplar\u0131n\u0131 kullanabiliriz.<\/p>\n
Buna kar\u015f\u0131l\u0131k, Polonya zlotisi ve \u00c7ek korunas\u0131 i\u00e7in euro kar\u015f\u0131s\u0131nda s\u00fcregelen zay\u0131fl\u0131k bekliyoruz. Polonya Merkez Bankas\u0131, \u00f6zellikle May\u0131s\u2019ta enflasyonun %5,1 ile yap\u0131\u015fkan kalmas\u0131 nedeniyle, d\u00f6rd\u00fcnc\u00fc \u00e7eyrekten \u00f6nce faiz indiriminin olas\u0131 olmad\u0131\u011f\u0131 sinyalini verdi. Bu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fc EUR\/PLN ve EUR\/CZK al\u0131m opsiyonlar\u0131 (call) sat\u0131n alarak, s\u00f6z konusu para birimlerinde de\u011fer kayb\u0131na pozisyon alacak \u015fekilde ifade edebiliriz.<\/p>\n
Bunu oynaman\u0131n en do\u011frudan yolu g\u00f6reli de\u011fer i\u015flemleri. HUF\/PLN \u00e7apraz kurunun de\u011fer kazanaca\u011f\u0131 beklentisiyle Macar forintinde Polonya zlotisine kar\u015f\u0131 uzun pozisyon almay\u0131 de\u011ferlendiriyoruz. Tahvil piyasas\u0131nda ise, mevcut seviyelerden 10 y\u0131ll\u0131k Macar ve Polonya devlet tahvilleri aras\u0131ndaki getiri fark\u0131n\u0131n daha da a\u00e7\u0131lmas\u0131na oynayan bir spread i\u015fleminde de\u011fer g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Orta Avrupa\u2019da para politikas\u0131 ayr\u0131\u015fmas\u0131 sertle\u015fiyor: Macaristan gev\u015ferken Polonya ve \u00c7ekya \u015fahin. Tahvil ve FX fiyatlamas\u0131 bunu teyit ediyor; tema HUF uzun, HUF\/PLN spread ve EUR\/PLN-EUR\/CZK call.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":47670,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-49426","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49426","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=49426"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/49426\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/media\/47670"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=49426"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=49426"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/tr-mena\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=49426"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}